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ANALYSE: Silvia Quandt startet Borussia Dortmund mit 'Neutral' - Ziel 2,90 Euro

14:13 Uhr 09.02.2012
FRANKFURT (dpa-AFX) - Silvia Quandt Research hat die Aktie von Borussia Dortmund (BVB) ( BORUSSIA DORTMUND Aktie) mit 'Neutral' und einem Kursziel von 2,90 Euro in die Bewertung aufgenommen (Kurs: 2,73 Euro). Der auf einem Wachstumsmarkt agierende Fußballkonzern habe aus den früheren Fehlern gelernt und jetzt den Weg einer soliden Finanzpolitik eingeschlagen, schrieb Analyst Klaus Kränzle in der am Donnerstag vorgelegten Studie. Sportlich befinde sich der Klub auf dem Weg dazu, eine dominierende Rolle in der Bundesliga einzunehmen. Positiv sei dabei die jüngste Verlängerung von Verträgen mit Verantwortlichen wie etwa Trainer Jürgen Klopp zu sehen.

'Wegen der sehr zyklischen Fußballbranche ist die Aktie aber ein spekulatives Investment und vor allem für erfahrene Anleger geeignet, die eine starke Affinität zum Fußball haben', lautet die Empfehlung des Experten. Trotz einer gewissen Korrelation mit den Ausgaben für die Mannschaft könne der Erfolg nicht trefflich geplant werden. Zudem sei die Fußballbranche ein sehr emotionales Geschäft, das in einem Interessenkonflikt zwischen Aktionären und Fans stehe. Daher könnten die sonst üblichen Regeln nicht vollständig für eine Beurteilung angewendet werden.

Als besonders wichtig sieht der Experte das sportlichen Abschneiden an. 'Sollte es dem BVB gelingen, sich in den kommenden Jahren für die Champions League zu qualifizieren, sind natürlich höhere Umsätze und Gewinne zu erwarten', sagte Kränzle. Für die kommende Saison rechnet er mit dem Erreichen der europäischen Königsklasse, was einen Umsatz von mindestens 15 Millionen Euro garantieren würde. Für 2013/14 hat der Experte dann jedoch nur eine Qualifikation für die Europaliga in seinem Modell berücksichtigt.

Als zweiten großen Gewinntreiber sieht Kränzle mögliche Erlöse aus dem Transfer von Spielern an, die er insbesondere für die Saison 2014/15 erwartet. Zwar müsse der BVB aus wirtschaftlichen Gründen keine Spieler mehr verkaufen - einige von ihnen könnten jedoch nach der Weltmeisterschaft im Jahr 2014 in den Notizbüchern anderer Vereine auftauchen. Wichtig seien darüber hinaus die künftigen TV-Rechte an der Bundesliga, die in Kürze zur Ausschreibung gelangen.

Neben der geschäftlichen Entwicklung fallen dem Experten zufolge aber einige sonst denkbaren Kurstreiber bei den BVB-Papieren flach. Übernahmefantasie werde es wegen der Statuten der Deutschen Fußball-Liga nicht geben und auch das Potenzial für eine Dividendenzahlung dürfte nach seiner Einschätzung begrenzt bleiben. Für das laufende Geschäftsjahr rechnet er aber zumindest mit der erstmaligen Zahlung einer Dividende.

Mit der Einstufung 'Neutral' befinden sich die Aktien mit Blick auf die Sektorentwicklung innerhalb einer Spanne von zehn Prozent./tih/la

Analysierendes Institut Silvia Quandt & Cie. AG.

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