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Original-Research: METRO AG - von Montega AG
06.08.2024 / 11:46 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu METRO AG
Unternehmen: METRO AG
ISIN: DE000BFB0019
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.08.2024
Kursziel: 9,50 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christian Bruns (CFA)
Preview Q3 2023/24: Gute Entwicklung des internationalen Geschäfts bei
anhaltenden Problemen im Heimatmarkt
Am 14. August wird die METRO um 18:30 Uhr den Q3-Bericht 2023/24
veröffentlichen und am 15 August ab 08:45 Uhr interessierten Analysten und
Investoren präsentieren.
[Tabelle]
Fortsetzung des Halbjahrestrends erwartet: In Q3 erwarten wir eine
Fortsetzung des schon im Halbjahresbericht gezeigten verhaltenen Momentums
bei Europas größtem Multichannel-Großhändler. Neben einem weiterhin
schwachen Konsumklima dürften ein negativer Kalendertageeffekt sowie
überdurchschnittlich viel Regen die Entwicklung bei METROs Kernkundengruppen
HoReCa und Trader belastet haben. In METRO's Heimatland Deutschland (16% der
Umsätze) dürfte der EM-Auftakt mit vielen Hunderttausend angereisten
Fußballfans dagegen positiv gewirkt haben. Wir erwarten dennoch keine Wende
für das chronisch underperformende Geschäft in Deutschland, während sich in
Westeuropa (ex. DE) und Osteuropa eine positivere Entwicklung verstetigt
haben sollte und selbst das Geschäft in Russland von einer verbesserten
Konsumstimmung profitiert haben dürfte. Für den Konzern prognostizieren wir
ein Umsatzplus von 6,0% yoy (FY Guidance: +3 bis +7%) bezogen auf die
portfolio- und währungsbereinigte Umsatzentwicklung, aber lediglich eine
Stagnation (+0,1% yoy) auf 7,65 Mrd. EUR in der Berichtswährung. Aus unserer
Sicht aussagekräftiger wäre es, das Umsatzwachstum nicht nur um Portfolio-
und Währungseffekte, sondern auch um den Einfluss der Inflation zu
adjustieren. Dieses bereinigte und inflationsadjustierte Wachstum dürfte in
Q3 bei ca. 3% gelegen haben. Beim operativen Ergebnis (MONe adj. EBITDA: 317
Mio. EUR) gehen wir für Q3 davon aus, dass das operative Ergebnis des
Vorjahres (adj. EBITDA: 332 Mio. EUR) knapp verfehlt wurde. Für das
Gesamtjahr 2023/24 erwarten wir eine Realisierung der Umsatzguidance am
oberen Rand sowie eine operative Ergebnisentwicklung am unteren Rand der
Guidance (Delta adj. EBITDA: +50 Mio. EUR bis -100 Mio. EUR), die dank eines
(auch kalendertagebedingt) starken Q4 aus unserer Sicht noch erreicht werden
sollte. Zudem sind wir davon überzeugt, dass Q3 auch weitere Fortschritte
bei den sCore-KPI's (u.a. Wachstum FSD, höherer Anteil Eigenmarken, mehr
implementierte digitale Tools bei Targetkunden, usw.) zeigen wird.
Fazit: Bisher zeigen sich die Fortschritte bei sCore noch nicht in
verbesserten Unternehmensergebnissen. Wir erwarten, dass der neue CFO Eric
Riegger zukünftig seine Discounter-Erfahrung bei der Gestaltung möglichst
effizienter Prozesse bei der METRO gewinnbringend einsetzen kann. Gelingt
dies nicht, erwarten wir eine harte Restrukturierung des Geschäfts im
Heimatmarkt. Weiterhin reflektiert der Kurs mit einem EV/EBITDA- Multiple
2023/24e von 4,3 weder die Immobiliensubstanz noch METROs langfristiges
Ergebnispotenzial, dass sich ab dem GJ 2024/25 sukzessive realisieren lassen
sollte. Das Anlageurteil lautet unverändert Kaufen mit einem Kursziel von
9,50 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30381.pdf
Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
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