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Original-Research: Netfonds AG - von Montega AG
25.06.2025 / 12:58 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu Netfonds AG
Unternehmen: Netfonds AG
ISIN: DE000A1MME74
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 25.06.2025
Kursziel: 67,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann
Netfonds mit starkem Auftaktquartal und Asset-Rekord
Netfonds hat jüngst starke Q1-Zahlen berichtet, die leicht über unseren
Erwartungen lagen. Gleichzeitig wurde die FY-Prognose konkretisiert, die ein
Netto-Umsatzwachstum von 13% bis 17% yoy bei einem EBITDA-Anstieg von 48%
bis 67% yoy vorsieht.
[Tabelle]
Zweistelliges Umsatzwachstum und positive Produktmixveränderung setzen sich
fort: Die Brutto-Erlöse legten in Q1 überwiegend organisch um 15,2% yoy auf
64,5 Mio. EUR zu. Auf Ebene des Netto-Umsatzes, der u.E. eine höhere
Aussagekraft als die Bruttoerlöse aufweist, da er bereits um unmittelbar an
Vertriebspartner weitergeleitete Vergütungen vermindert ist, belief sich das
Plus auf 27% yoy (12,0 Mio. EUR ggü. 9,5 Mio. EUR im Vj.). Der Anstieg ist
ca. 75% organischen Ursprungs und u.a. vom Asset-Wachstum getrieben. Diese
erreichten Ende Q1 28,5 Mrd. EUR (+13,5% yoy; +3,5% ytd) und im Mai einen
neuen Höchstwert von 29,3 Mrd. EUR. Das überproportionale Wachstum des
Netto-Umsatzes ist u.a. auf positive Produktmixveränderungen (darunter
Ausbau der hochmargigen Assets under Management) und die hohen Margen der
akquirierten Targets zurückzuführen. Im FY erwarten wir Netto-Erlöse von
52,2 Mio. EUR, sodass NF4 in Q1 bereits 23% unserer FY-Prognose eingefahren
hat. Dabei erwarten wir die typische Saisonalität, die zu schwächeren
Sommerquartalen und einem sehr starken Q4 führt.
Skalierung der Plattform führt zu EBITDA-Verdreifachung: Wie erwartet konnte
Netfonds in Q1 einen deutlichen Sprung im EBITDA erzielen, das von 0,9 Mio.
EUR auf 2,8 Mio. EUR kletterte. Die hohe Skalierbarkeit der Plattform zeigt
sich u.a. darin, dass das EBITDA bei einem Mehrumsatz von 2,5 Mio. EUR um
1,9 Mio. EUR anstieg. Im Gesamtjahr erwartet der Vorstand eine
überproportionale Steigerung des EBITDA auf 12,0 bis 13,5 Mio. EUR. Wir
prognostizieren im FY unverändert ein EBITDA von 12,8 Mio. EUR, wovon NF4
bereits 22% in Q1 erzielt hat. Im Jahresverlauf strebt Netfonds laut
Vorstand weitere Übernahmen von Fondsinitiatoren an und verfügt aktuell über
rd. 10 Mio. EUR, die für M&A-Zwecke zur Verfügung stehen. Wir gehen davon
aus, dass Netfonds etwa zum 5-fachen EBITDA und ca. 7-fachen Gewinn vor
möglichen Synergien zukaufen kann, sodass mit der vorhandenen Firepower ein
zusätzliches EBITDA von ca. 2 Mio. EUR (vor Synergien) erworben werden kann.
Seitwärtsbewegung des Aktienkurses trotz deutlichem Ergebnisanstieg eröffnet
attraktive Einstiegsmöglichkeit: Mit einem EV von 116 Mio. EUR und einem
erwarteten EBITDA von 12,8 Mio. EUR in 2025 notiert die Netfonds-Aktie zu
einem EV/EBITDA von 9,1, was wir angesichts des hohen organischen
Wachstumspotenzials, der Skalierbarkeit und der wertschaffenden
M&A-Opportunitäten mit vielen potenziellen Targets als ein attraktives
Niveau erachten.
Fazit: Netfonds ist mit einem starken Q1 in das Jahr gestartet und dürfte
das Ergebnis angesichts der Rekordwerte bei den Assets und dem Shift zu
höhermargigen Produkten erneut deutlich steigern. Wir bestätigen Rating und
Kursziel von 67,00 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als
ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert
sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung
von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär
aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega
zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen
Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32912.pdf
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Montega AG - Equity Research
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