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Original-Research: Wolftank Group AG - von Montega AG
20.02.2025 / 17:35 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu Wolftank Group AG
Unternehmen: Wolftank Group AG
ISIN: AT0000A25NJ6
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 20.02.2025
Kursziel: 17,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck, CESGA
HIT-Feedback: Positiver Ausblick für 2025 ff. steht diametral zur jüngsten
Kursentwicklung
Wolftanks CEO Simon Reckla hat jüngst auf den 13. Hamburger Investorentagen
das Geschäftsmodell des Greentech-Spezialisten präsentiert und dabei auch
Zielwerte für die Geschäftsentwicklung in 2025 ff. vorgestellt.
Guidance 2024 bestätigt und Folgejahre skizziert: Der CEO bekräftigte
zunächst die Jahresziele 2024, die Umsatzerlöse in einer Spanne zwischen 110
und 127 Mio. EUR (H1: 62,0 Mio. EUR) sowie ein EBITDA von 9,4 bis 12,5 Mio.
EUR (H1: 4,8 Mio. EUR) vorsehen. Dies entspräche einer EBITDA-Marge zwischen
8,0 und 10,6%, die auf Basis einer weiterhin dynamischen Umsatzentwicklung
perspektivisch in Richtung 15% entwickelt werden soll. So avisiert Wolftank
für 2025 ein Umsatzniveau von rund 134 Mio. EUR, das in 2026 auf >150 Mio.
EUR und bis 2027 auf >171 Mio. EUR anwachsen soll (CAGR 2023-2027e: 18,5%).
Untermauert wird dies in der kurzen Frist durch ein weiterhin starkes
Auftragsbuch, das per 01.01.2025 ein Volumen von 97,7 Mio. EUR umfasste.
Hierbei entfielen 51,1 Mio. EUR auf das Segment Umweltdienstleistungen, 6,9
Mio. EUR auf die Industrielle Beschichtung & Wartung und 39,7 Mio. EUR auf
den Bereich Wasserstoff & Erneuerbare Energien. Letzterer erhielt Anfang
Februar einen weiteren Großauftrag, der hierin noch nicht enthalten ist.
Ausbau der Wasserstoff-Infrastruktur in Norditalien: TPER, der
ÖPNV-Betreiber in der italienischen Region Emilia Romagna, hat Wolftank
einen Auftrag zur Planung, Errichtung und Inbetriebnahme einer dritten
Wasserstoff-Tankstelle für die Betankung von etwa 40 wasserstoffbetriebenen
Bussen in Bologna erteilt. Der Auftragswert beläuft sich auf 4,9 Mio. EUR
und ist Teil eines Bündels von Aufträgen, die TPER seit Anfang 2023 mit
Wolftank als Industriepartner vollzogen hat. Hierzu zählten
Wasserstoff-Tankstellen in Bologna und Ferrara im Juni 2023 (Auftragswert
9,5 Mio. EUR) sowie der bislang größte Einzelauftrag im Mai 2024 über 15,5
Mio. EUR für weitere H2-Tankanlagen. Die wiederholte Beauftragung Wolftanks
ist u.E. Ausdruck der hohen Kundenzufriedenheit und nicht zuletzt der
Technologieführerschaft des Unternehmens im Bereich einer effizienten
Wasserstoff-Infrastruktur.
Margenannahmen bleiben defensiv: Wir trauen Wolftank zu, die skizzierte
Umsatzentwicklung zu realisieren. Hinsichtlich der Margenannahmen halten wir
die Zielmarge von >15% aber zunächst für nicht erreichbar und erwarten im
Planungszeitraum unseres DCF-Modells 2025-2030 im Peak eine EBITDA-Marge von
12,5% sowie im Terminal Value 10,0%. So ist Wolftank u.E. zunächst den
Nachweis schuldig, dass sich mit dem teilweise projektbasierten
Geschäftsmodell über den Gesamtkonzern hinweg nachhaltig deutlich
zweistellige operative Margen erzielen lassen. Allerdings sollte mit dem
Ausbau des H2-Tankstellennetzes und nicht zuletzt Wolftanks
eigenentwickelter Betriebssoftware, die bereits bei mehr als 100 Stationen
in über 15 Ländern weltweit zum Einsatz kommt, auch das Potenzial für
Service- und wiederkehrende Umsätze stetig zunehmen.
Fazit: Mit dem Vorstoß in eine Umsatzdimension von >100 Mio. EUR hat
Wolftank 2024 einen wichtigen Meilenstein erreicht, der das Unternehmen von
nun an auch verstärkt auf das Radar größerer institutioneller Investoren
bringen sollte. Insgesamt erscheint uns Wolftank operativ besser aufgestellt
denn je, was sich in der jüngsten Kursentwicklung und damit der aktuellen
Bewertung (EV/EBITDA 2025e 4,3x vs. Ø-5Y: 12,0x) jedoch nicht ansatzweise
widerspiegelt. Daher bekräftigen wir die Kaufempfehlung und unser Kursziel
von 17,00 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31821.pdf
Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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