Original-Research: ad pepper media int. N.V. - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu ad pepper media int. N.V.

Unternehmen: ad pepper media int. N.V.

ISIN: NL0000238145

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 10.12.2020

Kursziel: 6,20

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Henrik Markmann

Erneute Guidance-Anhebung verdeutlicht starkes operatives Momentum im

wichtigen Jahresschlussquartal

ad pepper hat heute die Jahresziele erneut angehoben und knüpft damit

nahtlos an die äußerst positive operative Entwicklung der letzten Monate

an.

Aufgrund eines deutlich über den unternehmensinternen Erwartungen liegenden

Verlaufs im November sowie der durch das Weihnachtsgeschäft getriebenen

starken Nachfrage nach Performance-Marketing-Lösungen im Dezember geht der

Vorstand nun von Bruttoerlösen zwischen 95 und 100 Mio. Euro, einem

Nettoumsatz i.H.v. circa 25 Mio. Euro sowie einem EBITDA von circa 6,3 Mio.

Euro aus (zuvor: 5,5 Mio. Euro). Als Grund für die besonders starke

Entwicklung wurde ein erfreulicher Verlauf der wichtigen

E-Commerce-Handelstage wie Singles Day, Black Friday und Cyber Monday

genannt.

Die hohe Nachfrage wurde in den letzten Tagen auch von diversen

Marktteilnehmern wie z.B. dem Zahlungsdienstleister Klarna bestätigt, der

in der 'Black Week' einen Anstieg der Umsätze in Deutschland von +60% yoy

auswies. Auch die Zahlen des E-Commerce-Softwareanbieters Shopify zeigten

für den Black Friday in Deutschland und UK mit +189% yoy bzw. +122% yoy

signifikante Erlöszuwächse über die Shopify-Plattform. Die

Affiliate-Plattform Tradedoubler berichtete von einem Anstieg des

Bestellvolumens in Deutschland von +74% yoy und auch AWIN verkündete einen

Umsatzanstieg in der DACH-Region von 14,2% yoy.

Infolge der starken Entwicklung im November sowie der positiven Aussichten

auf den Dezember (u.a. verlängerter Lock-Down-Light) gehen wir nun davon

aus, dass das Affiliate-Netzwerk Webgains an das starke Q3-Wachstum (+32,2%

yoy) anknüpfen kann. Wir rechnen nun in Q4/20 mit einem Erlösanstieg um

+37,7% yoy auf 4,0 Mio. Euro (zuvor: +23,6% yoy auf 3,6 Mio. Euro). Auch

die Full-Service-Agentur ad agents dürfte vom aktuellen Marktumfeld

profitieren, sodass wir auch hier unsere Umsatzprognose für Q4/20 auf 2,0

Mio. Euro angehoben haben (zuvor: 1,8 Mio. Euro). Durch die Skalierbarkeit

des Plattformgeschäftsmodells erwarten wir einen überproportionalen

Ergebniseffekt, sodass wir nun sogar ein Konzern-EBITDA in FY 2020 von 6,9

Mio. Euro für realistisch halten.

Mit Blick auf 2021 gehen wir unverändert davon aus, dass sich der Trend in

Richtung digitaler Werbung fortsetzen wird. Aufgrund der nun nochmals

zugenommenen Dynamik haben wir unsere Wachstumserwartungen auch für die

Folgejahre leicht angehoben. Da diesem Wachstum insbesondere beim

Plattformgeschäftsmodell Webgains kaum Kosten gegenüberstehen sollten,

halten wir eine deutlich überproportionale Ergebnisentwicklung für

realistisch. Darüber hinaus haben wir unsere bisher sehr konservativ

gehaltene Prognose für die EBIT-Marge im Terminal Value auf nun 26,0%

angehoben (zuvor: 24,0%).

Fazit: ad pepper hat durch die erneute Guidance-Anhebung angedeutet, dass

die operative Entwicklung im wichtigen Jahresschlussquartal sehr positiv

verläuft. Auch das Marktumfeld deutet auf ein starkes Q4/20 hin. Nach

Anhebung unserer Prognosen erhöht sich unser Kursziel auf 6,20 Euro (zuvor:

5,40 Euro). Wir bestätigen die Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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