Original-Research: Allterco JSCo - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Allterco JSCo

Unternehmen: Allterco JSCo

ISIN: BG1100003166

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 17.08.2022

Kursziel: 28,00 BGN

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse CFA

H1-Zahlen: Nachfrage nach Produkten für Energieeffizienz treibt Wachstum -

Guidance bestätigt

Allterco JSCo hat gestern Zahlen für das erste Halbjahr 2022

veröffentlicht, die umsatzseitig leicht über und ergebnisseitig leicht

unter unseren Erwartungen ausfielen.

[Tabelle]

Der Umsatz mit den Smart Home-Produkten sowie den Smart Devices der

Eigenmarken "Shelly" und "MiKy" erhöhte sich im zweiten Quartal um 39,2%

yoy auf 18,6 Mio. BGN und zeigte damit wie erwartet eine deutlich

beschleunigte Umsatzdynamik gegenüber dem Vorquartal (Q1: +14,6% yoy). Dies

ist insbesondere auf die hohe Nachfrage nach Produkten für Energieeffizienz

und Energiemanagement zurückzuführen, die sowohl unsere als auch die

Erwartungen des Unternehmens übertroffen hat.

Die starke Nachfrage nach diesen Produkten hat zu einem partiellen

Ausverkauf der bereits ausgedehnten Bevorratung geführt, sodass die

betreffende Ware per Luftfracht zu erhöhten Transportkosten nachgeordert

werden musste. Zudem führte der verschlechterte EUR/USD-Wechselkurs zu

deutlich höheren Bezugskosten. Hinzu kam, dass das Wachstum in Q2

vorwiegend von dem B2B-Segment getragen wurde, welches eine geringere Marge

als das B2C-Segment aufweist. Entsprechend ging die Rohertragsmarge um

knapp 8%-Punkte yoy zurück und lag mit 42,9% unter unserer Erwartung von

48,0%. Obwohl die OPEX aufgrund der hohen Kostendisziplin und durch

Skaleneffekte mit einer Quote von 26,8% (Vj.: 27,2%) besser als antizipiert

ausfielen (MONe: 29,4%), konnte dies die fehlenden Roherträge nicht

gänzlich ausgleichen. Folglich schlug das EBIT in Q2 mit 3,0 Mio. BGN

(-4,7% yoy) leicht schlechter als erwartet zu Buche (MONe: 3,4 Mio. BGN).

Im gestrigen Conference Call hat das Management die Guidance für Umsatz und

EBIT für das laufende Jahr bestätigt. So wird weiterhin von einem

Erlöswachstum von 43% ausgegangen. Das EBIT soll aufgrund der deutlich

gestiegenen Investitionen in die Vertriebsstruktur dabei das Niveau des

Vorjahres erreichen.

Fazit: Wenngleich das zweite Quartal in seinen Nuancen etwas anders ausfiel

als von uns erwartet, sehen wir Allterco aufgrund der weiter forcierten

Vertriebs- und Produktoffensive auf einem guten Weg, um das Wachstum in H2

weiter zu beschleunigen. Dabei sollten die angekündigten und teils bereits

vollzogenen Preiserhöhungen ebenso wie die hohe Kostendisziplin die

Erreichung der EBIT-Ziele unterstützen. Wir bekräftigen daher unsere

Kaufempfehlungen mit einem unveränderten Kursziel von 28,00 BGN.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/25075.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.