Original-Research: Almonty Industries Inc. - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Almonty Industries Inc.

Unternehmen: Almonty Industries Inc.

ISIN: ISIN: CA0203981

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 10.12.2020

Kursziel: CAD1,45

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Almonty Industries

Inc. (ISIN: CA0203981034) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt

seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von CAD 1,45.

Zusammenfassung:

Almonty hat die Ausführung des Fazilitätsvertrags (Darlehensvertrag) und

des Abschlussvertrags mit der KfW-IPEX Bank GmbH über die

Projektfinanzierung der Sangdong-Mine in Höhe von USD75,1 Mio. angekündigt.

Ferner bietet der Großaktionär Plansee/GTP eine

Kostenüberschreitungsgarantie in Höhe von USD20 Mio. und ein DSRA- Konto

(Debt Service Reserve Account) in Höhe von USD9,8 Mio. als Gegenleistung

für einen Teil der Beteiligung von CEO Lewis Black. Die Ankündigung

bedeutet, dass Almonty nur noch einen Schritt davon entfernt ist, das

Projektfinanzierungsdarlehen in Höhe von USD75,1 Mio. in Anspruch zu

nehmen. Die letzte wesentliche aufschiebende Bedingung ist eine

Eigenkapital-/Hybridkapitalerhöhung in Höhe von USD14,1 Mio. China war 2018

für fast 80% der weltweiten Primärwolframproduktion verantwortlich. Wenn

Sangdong 2026 die volle Kapazität erreicht, wird es ca. 30% des

nichtchinesischen und 7-10% des weltweiten Angebots ausmachen. Die

strategische Bedeutung des Projekts wird durch die 15-jährige

Abnahmevereinbarung unterstrichen, die mit Plansee/GTP für 210.000 MTU pro

Jahr zu einem Mindestpreis von USD183 USD/MTU abgeschlossen wurde. Die

Bargeldkosten betragen ca. USD106/MTU. Der Zinssatz für das KfW-Darlehen

von 2,3% zuzüglich LIBOR liegt weit unter dem zweistelligen Satz, der für

die jüngste Finanzierung konkurrierender Wolframprojekte berechnet wurde.

Die Kombination aus der Beteiligung der KfW und dem niedrigen Zinssatz

macht dies zur besten Finanzierung eines Junior Miners, die wir je gesehen

haben. Die Bedingungen spiegeln die Position der Mine im niedrigsten

Quartil der Kostenkurve wider, die Lücke von über USD75/MTU zwischen dem

Mindestpreis der Abnahmevereinbarung und den Bargeldkosten pro MTU sowie

den durchschnittlichen Mineralisierungsgrad, der mit 0,5% doppelt so hoch

ist wie der globale Durchschnitt. Die potenzielle Lebensdauer der Mine

erstreckt sich über die Mitte dieses Jahrhunderts hinaus, und das

Verhältnis von Ressourcen zu Investitionskosten von 3,9x ist sehr

wettbewerbsfähig. Wir behalten unsere Kaufempfehlung sowie unser Kursziel

von CAD1,45 CAD bei.

First Berlin Equity Research has published a research update on Almonty

Industries Inc. (ISIN: CA0203981034). Analyst Simon Scholes reiterated his

BUY rating and maintained his CAD 1.45 price target.

Abstract:

Almonty has announced the execution of the Facility Agreement (loan

agreement) and the Completion Agreement with KfW-IPEX Bank GmbH for the

US$75.1 million project financing for the Sangdong Mine. Meanwhile, major

shareholder Plansee/GTP is providing a USD20m cost overrun guarantee and a

USD9.8m debt service reserve account in return for a portion of CEO Lewis

Black's shareholding. The annoucement means that Almonty is one step away

from being able to draw down the USD75.1m project financing loan. The final

material condition precedent is a USD14.1m equity/hybrid raise. China was

responsible for nearly 80% of global primary tungsten output in 2018. When

Sangdong reaches full capacity in 2026, it will account for ca. 30% of

non-Chinese and 7-10% of global supply. The project's strategic importance

is underlined by the 15 year offtake concluded with Plansee/GTP for 210k

MTU annually with a floor price of USD183/MTU. Cash cost is ca. USD106/MTU.

The interest rate on the KfW loan of 2.3% plus LIBOR is far below the

double digit rates charged for recent financing at competing tungsten

projects. The combination of the involvement of the KfW and the low

interest rate makes this the best financing of a junior miner we have ever

seen. The terms reflect the mine's lowest quartile cost curve position, the

over USD75/MTU gap between the offtake agreement floor price and cash cost

per MTU, as well as the average mineralisation grade, which at 0.5% is

twice the global average. Potential mine-life stretches beyond the middle

of this century and the resource to CAPEX ratio at 3.9x is very

competitive. We maintain our Buy recommendation and CAD1.45 price target.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses

siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/21940.pdf

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First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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