Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu CEWE Stiftung & Co. KGaA

Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA

ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie: Vorläufige Geschäftszahlen 2020

Empfehlung: Halten

seit: 26.02.2021

Kursziel: 120,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 26.02.2021, vormals Kaufen

Analyst: Jens Nielsen

Starker Schlusssprint im vierten Quartal 2020

Wie gewohnt war die Geschäftsentwicklung der CEWE Stiftung & Co. KGaA auch

in 2020 wieder maßgeblich durch das vierte Quartal mit dem wichtigen

Weihnachtsgeschäft geprägt. Gemäß den vermeldeten vorläufigen Zahlen stieg

der Umsatzbeitrag des Schlussquartals im abgelaufenen Geschäftsjahr von

knapp 41 auf gut 43 Prozent an. Dabei konnte eine starke Entwicklung des

Kerngeschäftsfelds Fotofinishing die mit den Maßnahmen zur Eindämmung der

COVID-19-Pandemie verbundenen Belastungen im Einzelhandel und Kommerziellen

Online-Druck (KOD) überkompensieren.

Obwohl aufgrund des Corona-bedingt veränderten Reisverhaltens weniger neue

Urlaubsbilder zur Gestaltung von Fotoprodukten vorhanden waren, wirkte sich

hier der mit den neuerlichen Lockdowns zum Jahresende verbundene

'Stay-at-home'-Effekt abermals positiv aus. Dies führen wir auch darauf

zurück, dass gerade in den aktuellen Zeiten von Kontaktbeschränkungen der

Stellenwert emotionaler Geschenkideen wie individuell gestalteter,

hochwertiger Fotoprodukte gestiegen ist. Hier sehen wir die CEWE als

Premium-Anbieter mit hoher Markenbekanntheit und dem etablierten

Omni-Channel-Ansatz auch in der Krise hervorragend aufgestellt.

So wurde im Gesamtjahr 2020 trotz der Corona-Belastungen vor allem im

Einzelhandel und KOD auf Konzernebene ein leichtes Umsatzwachstum erzielt.

Infolge der über den Erwartungen ausgefallenen Erlöse sowie der in allen

Geschäftsfeldern initiierten Kostensenkungs- und

Effizienzsteigerungsmaßnahmen konnte das EBIT dabei um über 40 Prozent

gesteigert und die EBIT-Marge auf satte 10,9 Prozent gehievt werden.

Mit dieser fulminanten Entwicklung wurden unsere letzten Schätzungen

deutlich getoppt. Darüber hinaus überraschte uns CEWE ebenfalls positiv mit

dem geplanten Dividendenvorschlag von 2,30 Euro, der die zwölfte Anhebung

der Ausschüttung in Folge und auf dem aktuellen Kursniveau eine

Dividendenrendite von ordentlichen 2,1 Prozent bedeuten würde. Hierin

spiegelt sich unserer Meinung nach klar die Zuversicht des Managements

wider, auch zukünftig sicher durch die Corona-Krise steuern sowie Umsatz

und Profitabilität weiterhin nachhaltig steigern zu können.

Vor diesen Hintergründen haben wir unsere Prognosen jetzt deutlich

angehoben. Auf dieser Basis und unter Berücksichtigung der starken

Marktstellung im Fotofinishing, in dem 2019 etwa 80 Prozent und 2020

vermutlich ein noch größerer Anteil der Konzernerlöse erwirtschaftet wurde,

sowie der sehr soliden Eigenkapitalquote von rund 50 Prozent setzen wir

nunmehr auch unser Kursziel für die CEWE-Aktie auf 120 Euro herauf. Auf dem

aktuellen Kursniveau stufen wir den Titel daher als gute Halteposition ein,

wobei insbesondere längerfristig orientierte Anleger auch durchaus über den

Auf- oder Ausbau von Positionen in dem Papier des Oldenburger

Fotospezialisten nachdenken können.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/22154.pdf

Kontakt für Rückfragen

GSC Research GmbH

Tiergartenstr. 17

D-40237 Duesseldorf

Tel.: +49 (0) 211 / 179374 - 24

Fax: +49 (0) 211 / 179374 - 44

Buero Muenster:

Postfach 48 01 10

D-48078 Muenster

Tel.: +49 (0) 2501 / 44091 - 21

Fax: +49 (0) 2501 / 44091 - 22

Email: info@gsc-research.de

Internet: www.gsc-research.de

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.