Original-Research: Coreo AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Coreo AG

Unternehmen: Coreo AG

ISIN: DE000A0B9VV6

Anlass der Studie: Research Note

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 2,60 Euro

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Marcel Goldmann

Anstatt der öffentlichen Anleiheemission wird Coreo AG eine

Privatplatzierung durchführen, Emissionsvolumen von 30 Mio. EUR geplant,

Prognosen und Rating unverändert

Am 14.09.2020 hat die Coreo AG die seit dem 24.08.2020 laufende

Anleiheemission abgesagt. Vom geplanten Emissionsvolumen in Höhe von 30

Mio. EUR wurden bis Ende der verlängerten Zeichnungsfrist (14.09.2020)

rund 10 Mio. EUR platziert. Damit ließe sich die ursprüngliche

Investitionsplanung nicht umsetzen. Gemäß Mittelverwendung hatte die Coreo

AG einerseits die Rückführung der bis 2022 laufenden Optionsanleihe mit

einem ausstehenden Volumen von 15 Mio. EUR sowie andererseits die

Finanzierung neuer Investitionen im Wohn- und Gewerbeimmobilienbereich

geplant.

Als Ersatz für das nun abgesagte öffentliche Angebot plant die Gesellschaft

dennoch eine Privatplatzierung in Höhe des ursprünglichen Anleihevolumens

von 30 Mio. EUR an einen namhaften Investor sowie an die beiden

Ankeraktionäre durchzuführen. Gemäß Unternehmensangaben befinden sich die

diesbezüglichen Gespräche in einem fortgeschrittenen Zustand. Nach der

Anpassung der Anleihekonditionen sollte in den kommenden Wochen eine

Finalisierung der Privatplatzierung erfolgen.

Im Vergleich zur bisherigen Anleiheemission ergeben sich für die Aktionäre

der Coreo AG, bis auf die Konditionenanpassung, die unserer Ansicht nach

geringfügig ausfallen sollte, keine wesentlichen Veränderungen. Dabei wäre

die Vollplatzierung des ursprünglich geplanten Volumens von 30 Mio. EUR

sichergestellt, womit die ursprüngliche Investitionsplanung umgesetzt

werden könnte. Nach wie vor wäre dann die Rückzahlung der bis 2022

laufenden Optionsanliehe mit einem ausstehenden Volumen von rund 15 Mio.

EUR möglich. Der Kupon der Optionsanleihe in Höhe von 10 % sollte deutlich

oberhalb der Verzinsung im Rahmen der Privatplatzierung liegen, woraus sich

erhebliche Zinseinsparungen erzielen lassen sollten.

Darüber hinaus plant die Gesellschaft zeitnah Immobilien im Wert von über

40 Mio. EUR zu erwerben, für die bereits Exklusivitätsvereinbarungen

vorliegen. Die nach der Rückzahlung der Optionsanleihe noch vorhandenen

rund 15 Mio. EUR würden für die Umsetzung der konkret geplanten

Immobilienakquisitionen ausreichen. Bei einem unterstellten LTV (Loan-to-

Value) von etwa 66 % könnte die Gesellschaft neue Objekte in einem Volumen

von bis zu 50 Mio. EUR erwerben.

Trotz der Absage der Anleiheemission ist insgesamt der Umstand, wonach der

Gesellschaft das ursprünglich anvisierte Volumen von 30 Mio. EUR zufließen

dürfte, als positiv zu werten. Zumal die Coreo AG zu einem späteren

Zeitpunkt auf Basis der geleisteten Vorarbeiten, erneut eine

Anleiheemission durchführen kann. Zur Realisierung des von uns bisher

prognostizierten Portfoliowachstums von jeweils 40 Mio. EUR in 2020 und in

2021 benötigt die Gesellschaft dabei weitere Mittel.

Unsere bisherigen Prognosen behalten ihre Gültigkeit. Im Rahmen der am

17.06.2020 veröffentlichten Anno-Studie haben wir, auf Basis des

bestehenden Portfolios sowie unter Einbezug geplanter neuer Investitionen

in Höhe von 40 Mio. EUR, einen deutlichen Ausbau der Ertrag- und

Ergebniskennzahlen unterstellt. Wir bestätigen das im Rahmen der Anno-

Studie ermittelte Kursziel von 2,60 EUR und vergeben damit weiterhin das

Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/21635.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 17.09.20 (15:05 Uhr)

Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 18.09.20 (9:30 Uhr)

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.