Original-Research: CR Capital AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu CR Capital AG

Unternehmen: CR Capital AG

ISIN: DE000A2GS625

Anlass der Studie: Research Studie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

seit: 24.06.2021

Kursziel: 58,54 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Felix Haugg

NAV-Bewertung zeigt hohes Kurs-Potenzial auf

Aufbau einer Digitalen Finanzplattform soll weiteres dynamisches Wachstum

bringen

Die CR Capital AG ist ein Investmenthaus, das Beteiligungen entlang der

gesamten Immobilienwertschöpfungskette hält und aufbaut. Gemäß

strategischem Fokus werden dabei insbesondere Gesellschaften im Bereich

Real Estate erworben und aufgebaut, die bezahlbaren Wohnraum in den

Regionen Berlin, Brandenburg und Leipzig Selbstnutzern sowie

Kapitalanlegern anbieten.

Bezeichnend dafür steht die Hauptbeteiligung Terrabau GmbH die auf der

Errichtung 'bezahlbaren Wohnraums' fokussiert ist. Gemeint sind damit

Wohnimmobilien unterhalb 350.000 EUR, einem stark nachgefragten Segment, in

dem die Gesellschaft aufgrund der seriellen Bauweise sowie der Abdeckung

der wesentlichen Wertschöpfungsschritte sehr konkurrenzfähig ist. Weiterhin

werden dabei die von einer hohen Nachfrage geprägten Regionen Berlin und

Leipzig adressiert. Gemäß Unternehmensangabe befinden sich derzeit rund 600

Objekte im Bau bzw. kurz vor Baubeginn.

Flankierend zur Hauptbeteiligung Terrabau GmbH befinden sich weitere

Geschäftsfelder im Aufbau. Hier sollen künftig sowohl

sicherheitsorientierten als auch renditeorientierten Kapitalanlegern

Investitionsmöglichkeiten angeboten werden. Über einen derzeit in

Vorbereitung befindlichen offenen Immobilien-Publikumsfonds soll

sicherheitsorientierten Anlegern eine jährliche Ausschüttung von 4-5 % p.a.

ermöglicht werden. Zudem soll als Private Equity-Anlage künftig

renditeorientierten Anlegern die Investitionen in renditestarke und

nachhaltige Projekte ermöglicht werden.

Im abgelaufenen Geschäftsjahr hat die CR Capital AG, hauptsächlich durch

Beteiligungserträge der Terrabau GmbH ein Nachsteuerergebnis in Höhe von

51,27 Mio. EUR (VJ: 92,47 Mio. EUR) erwirtschaftet. Die Erträge aus den

Beteiligungen haben das Eigenkapital auf 177,98 Mio. EUR (31.12.2020) stark

ansteigen lassen. Dabei weist die CR Capital AG eine für

Beteiligungsgesellschaften überdurchschnittlich hohe EK-Quote in Höhe von

94,4 % auf, was ein typisches Bild für IFRS10-bilanzierende Gesellschaften

ist.

Die künftige Ergebnisentwicklung der CR Capital AG wird derzeit noch vom

Beteiligungsergebnis dominiert sein. Gemäß Unternehmensangaben liegt bei

der Terrabau GmbH die Anzahl der im Bau befindlichen bzw. kurz vor Beginn

stehenden Einheiten bei 600. Für die kommenden Geschäftsjahre unterstellen

wir einen jährlichen Anstieg von 10 %, was sich entsprechend positiv auf

das Beteiligungsergebnis auswirken würde.

Wir haben die CR Capital AG im Rahmen eines NAV-Ansatzes bewertet. Hierfür

haben wir die Terrabau GmbH, als derzeit wichtigste

Beteiligungsgesellschaft, unter Verwendung marktüblicher Multiples bewertet

und einen fairen Wertansatz in Höhe von 233,81 Mio. EUR ermittelt.

Da sich der künftige Geschäftsbereich der immobilienbasierten

Kapitalanlagen über die Tochter CR Opportunities derzeit noch im Aufbau

befindet, nehmen wir aktuell diesbezüglich noch keine Fair-Value-Ermittlung

vor. Ziel ist es hier aber in den kommenden ein bis zwei Jahren eine

digitale Finanzplattform aufzubauen, über die der Anleger Finanzanlagen

provisions- und gebührenfrei zum besten Preis an- und verkaufen kann. Dies

kann somit weitere signifikante Bewertungspotenziale für die Zukunft

bringen.

Bewertungsfazit: Nach Berücksichtigung abdiskontierter Verwaltungskosten-

Kosten sowie der aktuellen liquiden Mittel haben wir einen NAV je Aktie in

Höhe von 58,54 EUR ermittelt. Ausgehend vom aktuellen CR-Aktienkurs in Höhe

von 31,90 EUR liegt ein hohes Kaufpotenzial von über 80% vor und wir

vergeben das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/22620.pdf

Kontakt für Rückfragen

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

Datum (Uhrzeit) Fertigstellung: 24.06.2021 (13:47 Uhr)

Datum (Uhrzeit) erste Weitergabe: 24.06.2021 (14:00 Uhr)

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.