Original-Research: DEAG Deutsche Entertainment AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu DEAG Deutsche Entertainment AG

Unternehmen: DEAG Deutsche Entertainment AG

ISIN: DE000A0Z23G6

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 12.11.2020

Kursziel: 4,10

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Henrik Markmann

Lock-Down-Light führt zur Absage der meisten diesjährigen Christmas

Garden-Events - Basis für 2021 ff. jedoch aussichtsreich

Seit Anfang der vergangenen Woche gelten in Deutschland wieder verschärfte

Beschränkungen des öffentlichen Lebens. Ein Teil dieser

'Lock-Down'-Maßnahmen, die vom 02. November bis (vorerst) 30. November in

Kraft sind, betrifft kurzfristig auch die Event- und Veranstaltungsbranche

und damit das Geschäft von DEAG.

Verschärfte Corona-Regeln belasten Q4/20: Für DEAG wirkt sich der

'Lock-Down-Light' vor allem mit Blick auf die nun abgesagten Christmas

Garden-Events temporär negativ aus. Mit einer zu stark reduzierten

Teilnehmerzahl sind die Veranstaltungen, die in diesem Jahr an 12

Standorten geplant waren (Vj.: 6), wirtschaftlich nicht sinnvoll. Lediglich

der Christmas Garden in Nottingham wird nach aktuellem Kenntnisstand

stattfinden und soll sehr starke Vorverkaufszahlen aufweisen. Insgesamt

hatten wir in Q4/20 mit einem Umsatzbeitrag aus dem Christmas Garden-Format

i.H.v. 23,6 Mio. Euro gerechnet (MONe: 14,9 Mio. Euro im Vj.). In unseren

Prognosen haben wir dies auf der einen Seite nun zwar rausgerechnet, auf

der anderen Seite aber eine Versicherungserstattung berücksichtigt, die

etwa auf dem Niveau aus H1/20 liegen dürfte (MONe: 10 Mio. Euro vs. 9 Mio.

Euro in H1/20). Wenngleich die genaue Höhe des Versicherungsumfangs in

Q4/20 noch nicht eingeschätzt werden kann, halten wir unser Szenario im

Hinblick auf die bislang unveränderte Guidance (mindestens ausgeglichenes

EBITDA), die von der Bundesregierung avisierte 'Überbrückungshilfe III'

sowie die reibungslose Versicherungsabwicklung in H1 für realistisch.

Folglich dürfte der spürbare Umsatzverlust im Ergebnis nahezu komplett

aufgefangen werden. Konkret planen wir in Q3/20 mit einem Umsatz i.H.v. 4,5

Mio. Euro (Vj.: 59,2 Mio. Euro) sowie in Q4/20 mit Erlösen von 10,1 Mio.

Euro (Vj.: 62,1 Mio. Euro). Wenngleich die abgesagten Christmas

Garden-Events kurzfristig etwas belasten, stellen die langfristig

ausgelegten Veranstaltungsverträge für FY 2021 ff. eine aussichtsreiche

Wachstumsbasis dar (2021e: > 15 Standorte).

Unsere Sicht auf FY 2021 ff.: Der Turnaround in unseren Prognosen ab 2021

basiert auf zwei entscheidenden Annahmen. Wichtigster Faktor ist, dass ab

Anfang 2021 die erste Zulassung für einen Corona-Impfstoff erfolgt, was

zumindest das in Deutschland zuständige Paul-Ehrlich-Institut in Aussicht

stellt. Auch die jüngst veröffentlichten Zwischenergebnisse der

Impfstoffforschung sehen vielversprechend aus. Da jedoch die Verteilung

einige Zeit in Anspruch nehmen dürfte, ist u.E. zusätzlich ein

verlässlicher Schnelltest notwendig. Unter Voraussetzung dieser beiden

Faktoren halten wir es für realistisch, dass ab Q2/21 die Rahmenbedingungen

für Live-Entertainment wieder geschaffen sind. Zur Erfüllung unserer

Umsatzprognose in 2021 sollte DEAG in etwa auf das Erlösniveau aus H2/19

(121,3 Mio. Euro) kommen. Da die Nachfrage auf Seiten der Künstler sowie

der Zuschauer schnell steigen dürfte, sollte es DEAG gelingen, ab 2022 an

das Pre-COVID-19-Umsatzniveau anzuknüpfen.

Fazit: Nachdem die Aktie in den letzten Wochen deutlich unter Druck geraten

ist, hat der jüngste Newsflow aus der Impfstoffforschung bereits als erster

Katalysator gewirkt. Ohnehin sollte sich der Blick nun zunehmend auf den

Turnaround ab FY 2021 richten. Wir reduzieren unser Kursziel infolge der

kurzfristigen Prognoseanpassungen auf 4,10 Euro (zuvor: 4,30 Euro),

bestätigen aber die Kaufempfehlung für langfristig orientierte Investoren.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/21828.pdf

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