Original-Research: Diversified Gas & Oil PLC - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Diversified Gas & Oil PLC

Unternehmen: Diversified Gas & Oil PLC

ISIN: GB00BYX7JT74

Anlass der Studie: Beteiligungsvereinbarung mit Oaktree

Empfehlung: Kaufen

seit: 07.10.2020

Kursziel: GBP1,50

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Diversified Gas &

Oil PLC (ISIN: GB00BYX7JT74) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes

bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von GBp 150,00.

Zusammenfassung:

DGOC bohrt selbst keine Bohrlöcher und daher wird das Produktionswachstum

(Erdgas machte 90% der Volumenproduktion von 2019 aus) fast ausschließlich

durch Akquisitionen erzielt. DGOC hat Akquisitionen für ca. USD1,7 Mrd.

seit der Notierung in London Anfang 2017 getätigt. Diese Akquisitionen

machen über 95% des aktuellen Umsatzes der DGOC aus. Die derzeit niedrigen

Rohstoffpreise dürften die Konsolidierung im Gas- und Ölsektor

vorantreiben. Die am 5. Oktober mit Oaktree angekündigte strategische

Beteiligungsvereinbarung ermöglicht es der DGOC, auf Geschäfte in einer

Größenordnung zuzugreifen, die für das Unternehmen allein nicht

realisierbar gewesen wären, und gleichzeitig die erforderlichen

Investitionskosten spürbar zu senken. Im Rahmen der Vereinbarung wird

Oaktree bis zu USD1 Mrd. zur Finanzierung von einvernehmlich vereinbarten

Akquisitionen von PDP-Assets (Produced Developed Producing) mit

Transaktionsbewertungen von mehr als USD250 Mio. über einen Zeitraum von

drei Jahren beitragen. Der Beitrag von DGOC wird der Finanzierung von

Oaktree entsprechen, und DGOC wird die erworbenen Assets betreiben. Im

Rahmen der Initial Promote-Komponente der Vereinbarung erhält DGOC eine

Beteiligung von 52,5% für eine Investition von 50% und Oaktree eine

Beteiligung von 47,5% für eine Investition von 50%. Im Rahmen der Reversion

Promote-Komponente der Vereinbarung überträgt Oaktree 15% ihrer Beteiligung

an DGOC, vorausgesetzt, dass ihre Investition eine interne Rendite (IRR)

von 10% erzielt. In diesem Szenario würde der Anteil von DGOC an einem

erworbenen Asset auf 59,625% klettern und der Anteil von Oaktree auf

40,375% fallen. Unter der Annahme, dass Oaktree und DGOC beide USD1 Mrd.

investieren, bietet Initial Promote den DGOC-Aktionären einen sofortigen

Wertzugewinn von USD 50Mio., und Reversion Promote bietet die Chance einer

erhöhten längerfristigen Rendite. Wir behalten unsere Kaufempfehlung und

unser Kursziel von GBP1,50 bei.

First Berlin Equity Research has published a research update on Diversified

Gas & Oil PLC (ISIN: GB00BYX7JT74). Analyst Simon Scholes reiterated his

BUY rating and maintained his GBp 150.00 price target.

Abstract:

DGOC does not drill wells itself and so output growth (natural gas

accounted for 90% of 2019 production by volume) is achieved almost solely

through acquisitions. DGOC has made ca. USD1.7bn of acquisitions since its

early 2017 listing in London. These acquisitions account for over 95% of

current revenue. Current low commodity prices are likely to drive

consolidation within the gas and oil sector. The strategic participation

agreement announced with Oaktree on 5 October will allow DGOC to access

deals on a scale which would not have been feasible on a standalone basis

while significantly reducing capital intensity. Under the terms of the

agreement Oaktree will contribute funding of up to USD1bn for mutually

agreed acquisitions of PDP (produced developed producing) assets with

transaction valuations greater than USD250m for a period of three years.

DGOC will match the funding provided by Oaktree and will be the operator of

any assets acquired. Under the Initial Promote component of the agreement

DGOC will receive a 52.5% working interest for a 50% investment and Oaktree

a 47.5% interest for a 50% investment. Under the Reversion Promote

component of the agreement Oaktree transfers 15% of its working interest to

DGOC on achieving a 10% unlevered IRR on its investment. In this scenario

DGOC's stake in an acquired asset would rise to 59.625% and Oaktree's stake

would fall to 40.375%. Assuming Oaktree and DGOC both invest USD1bn,

Initial Promote provides immediate USD50m accretion to DGOC shareholders.

Reversion Promote provides opportunity for enhanced longer term economics.

We retain our Buy recommendation and GBP1.50 price target.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses

siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/21713.pdf

Kontakt für Rückfragen

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.