Original-Research: EQS Group AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu EQS Group AG

Unternehmen: EQS Group AG

ISIN: DE0005494165

Anlass der Studie: Research Report (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 40,40 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Felix Haugg; Cosmin Filker

Starker Fokus auf Kundengewinnung und Umsatzsteigerung.

Steigende Compliance-Anforderungen bieten Wachstumschancen.

Das abgelaufene Geschäftsjahr war bei der EQS Group AG von der Corona-

Pandemie und deren Folgen beeinflusst. Durch die hohe Digitalisierung des

Geschäftsmodells konnte jedoch ohne großen Aufwand von Büro-Arbeit auf

Home-Office umgestellt werden, ohne dass der Service für die Kunden

eingeschränkt wurde. Dadurch wurde die Migration der Kunden auf das neue

Cockpit (SaaS) planmäßig vorangetrieben. Zudem wurde in Folge der Corona-

Beschränkungen eine gesteigerte Nachfrage nach Audio- und Video-Webcasts

und ein gestiegenes Nachrichtenvolumen verzeichnet. Somit erhöhte sich der

Gesamtumsatz im Geschäftsjahr 2020 um 6,4% auf 37,64 Mio. EUR (2020: 35,37

Mio. EUR). Bereinigt um die ARIVA.DE-Umsatzerlöse konnte sogar ein

Umsatzwachstum von 18,1% erzielt werden. Der Anteil der wiederkehrenden

Erlöse beläuft sich auf 29,41 Mio. EUR.

Ergebnisseitig wurde zum zweiten Mal in Folge eine deutliche Verbesserung

erzielt. Durch das planmäßige Einsetzen von Skaleneffekten erhöhte sich das

EBITDA um 86,7 % auf 4,76 Mio. EUR (2020: 2,55 Mio. EUR). Die

Ergebnisverbesserung wurde neben der verbesserten Kostenstruktur

hauptsächlich durch die erfolgreiche Migration der Kunden auf das neue

Cockpit erreicht. Bereinigt um die ARIVA.DE AG stiegen die Kosten im Jahr

2020 nur unterproportional zum Umsatz an.

Im abgeschlossenen Geschäftsjahr 2020 wurde eine erfolgreiche

Kapitalerhöhung durchgeführt, um das weitere Wachstum im Bereich Corporate

Compliance voranzutreiben. Im Zuge der Kapitalmaßnahme wurden 350.000 neue

Aktien ausgegeben und damit ein Bruttoemissionserlös von 9,10 Mio. EUR

erzielt. Die zugeflossenen Mittel wurden u.a. dazu verwendet, mit Beginn

des Jahres 2021 die Got Ethics A/S mit Sitz in Kopenhagen zu übernehmen.

Die Got Ethics ist ein Anbieter von Hinweisgebersystemen im skandinavischen

Raum. Des Weiteren wurde eine Beteiligung von rund 23 % sowie eine Option

zum vollständigen Erwerb an der C2S2 GmbH aus Berlin erworben. Am 20. April

2021 gab die EQS Group bekannt, die Option zum Erwerb aller

Geschäftsanteile der C2S2 GmbH ausgeübt zu haben. Durch das anorganische

Wachstum wurde der Bereich Corporate Compliance deutlich gestärkt.

Vor dem Hintergrund der europaweiten Einführung der

Hinweisgeberschutzrichtlinie (EU) 2019/1937 im Dezember 2021 wurde von der

EQS Group die Compliance Applikation 'Integrity Line' entwickelt und auf

dem neuen Cockpit implementiert. Die neue Richtlinie verpflichtet alle

Unternehmen in Europa, mit mehr als 250 Angestellten, ein

Hinweisgebersystem bereitzustellen. Mit der Anwendung des 'Integrity Line'

werden die Anforderungen vollumfänglich erfüllt. Dieses Modul stellt in den

nächsten Jahren das größte Wachstumspotenzial dar. Dementsprechend steht

für den Vorstand der EQS Group die Markterschließung in den kommenden zwei

Jahren im Fokus. Insgesamt soll im Bereich der Hinweisgebersysteme ein

Marktanteil von mindestens 10% erreicht werden.

Für das laufende Geschäftsjahr 2021 gehen wir von einer positiven

Entwicklung aus. Zwar können die endgültigen Folgen der Corona-Pandemie

noch nicht abschließend eingeschätzt werden, dennoch dürfte sich u.E. durch

die ergriffenen Schutzmaßnahmen und die voranschreitende Impfkampagne eine

konjunkturelle Erholung fortsetzen. Basierend auf dieser Annahme gehen wir

von einem mittleren Wachstumsszenario für die EQS aus. Entsprechend

erwarten wir Umsatzerlöse in Höhe von 45,66 Mio. EUR (2021), 57,71 Mio. EUR

(2022) und 73,02 Mio. EUR (2023). Die Ergebnisseite wird jedoch kurzfristig

durch die erhöhten Ausgaben für Marketing und Vertrieb im Zuge der

Markterschließung belastet. Ziel der verstärkten Ausgaben für Vertrieb und

Marketing ist es, den europaweiten Kundenstamm weiter auszubauen. Besonders

in Bezug auf die im Dezember 2021 in Kraft tretende EU-Richtlinie zu

Hinweisgebersystemen. Allein für das Produkt 'Integrity Line' sollen in den

nächsten zwei Jahren rund 5.000 Verträge abgeschlossen werden. Aufgrund der

erhöhten Aufwendung im Zusammenhang mit der Gewinnung neuer Kunden

prognostizieren wir ein EBITDA in Höhe von 2,29 Mio. EUR (2021), 4,94 Mio.

EUR (2022) und 15,16 Mio. EUR (2023). Nichtsdestotrotz hat die EQS die

Prognose von 100 Mio. EUR Umsatz und 30 Mio. EUR EBITDA bis 2025 bestätigt.

Durch die weiteranhaltenden Trends Globalisierung, Digitalisierung und

Regulierung befindet sich die EQS Group aus unserer Sicht in einem

weiterhin sehr attraktiven Marktumfeld. In Verbindung mit der hohen

Skalierbarkeit des Geschäftsmodells und der zunehmenden Marktdurchdringung

und Umsatzsteigerung in den kommenden Jahren, erwarten wir in Zukunft

deutliche Margensteigerungen. Auf Basis unseres DCF Modells haben wir einen

fairen Wert in Höhe von 40,40 EUR (bisher: 31,70 EUR) je Aktie ermittelt

und vergeben das Rating KAUFEN. Die deutliche Kurszielsteigerung basiert

maßgeblich auf der Reduktion der Kapitalkosten (Senkung des risikolosen

Zinssatzes von zuvor 1,00 % auf 0,25%).

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/22339.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstrasse 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 21.04.2021 (14:53 Uhr)

Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 22.04.2021 (10:00 Uhr)

Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2021

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.