Original-Research: ERWE Immobilien AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu ERWE Immobilien AG

Unternehmen: ERWE Immobilien AG

ISIN: DE000A1X3WX6

Anlass der Studie: Neunmonatszahlen 2020

Empfehlung: Halten

seit: 03.12.2020

Kursziel: 4,35 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 03.12.2020, vomals Kaufen

Analyst: Jens Nielsen

Kräftige Geschäftsausweitung im Neunmonatszeitraum 2020

Nachdem die ERWE Immobilien AG uns bereits mit den Halbjahreszahlen positiv

überraschen konnte, schloss sie auch den Neunmonatszeitraum des laufenden

Geschäftsjahres 2020 erneut über unseren Erwartungen ab. Insbesondere das

Ergebnis aus der Immobilienbewirtschaftung legte deutlich stärker als von

uns geschätzt zu. Dabei zeigt die Corona-Krise nach wie vor kaum

Auswirkungen auf die Geschäftsentwicklung, wohingegen vor allem auf reine

Retail-Nutzungen fokussierte Wettbewerber teilweise immer noch von

nennenswerten Mietrückständen und Wertberichtigungen auf Mietforderungen

berichten.

Hier profitiert ERWE deutlich von der Konzentration auf zeitgemäße

Mischnutzungskonzepte, die dem durch die Krise noch beschleunigten

Strukturwandel in den deutschen Innenstädten gerecht werden. So entfielen

per 30. September lediglich 34 Prozent der vermietbaren Flächen auf

Retail-Nutzungen. Mit dem weiteren Mix aus 25 Prozent Parkplatz-, 13

Prozent Büro-, 8 Prozent Hotel-, 7 Prozent Dienstleistungs-, 5 Prozent

sonstigen sowie jeweils 4 Prozent Gastronomie- und Wohnflächen weist das

ERWE-Portfolio insgesamt eine gut gestreute Risikostruktur auf.

Durch Akquisition weiterer attraktiver Immobilien in guten Innenstadtlagen

und Hebung der dort vorhandenen Wertsteigerungspotenziale durch

Realisierung neuer Nutzungskonzepte will die Gesellschaft auch zukünftig

von den sich im Rahmen des Strukturwandels ergebenden Chancen profitieren.

Dabei dürfte sich auch der durch die neu gegründete ERWE Invest GmbH

geplante Aufbau eines zusätzlichen Immobilienportfolios unter Einbindung

institutioneller Investoren positiv auswirken. Hierbei kann der

ERWE-Konzern sowohl über die Vereinnahmung von Management-Fees als auch

über Co-Investments profitieren.

Das über eine jahrzehntelange Branchenerfahrung verfügende ERWE-Management

kann bereits für die kurze Zeit seit Aufnahme der Geschäftstätigkeit eine

eindrucksvolle Entwicklung vorweisen. So wurde vom Bilanzstichtag des

ersten Geschäftsjahres 2018 bis zum 30. September 2020 die vermietbare

Fläche bereits kräftig von rund 54.000 auf 71.243 Quadratmeter ausgeweitet.

Dabei konnte zugleich die Vermietungsquote deutlich von 63,6 auf 88,6

Prozent verbessert werden. Und der NAV legte in diesem Zeitraum ebenfalls

um 7,2 Prozent von 4,03 auf 4,32 Euro je Aktie zu. Auch bilanziell bleibt

die Gesellschaft mit einer Eigenkapitalquote von knapp 30 Prozent zum Ende

des dritten Quartals solide aufgestellt.

Angesichts des beeindruckenden Track Records, der unseres Erachtens

deutlich die Kompetenz des Managements und die Potenzialstärke des

Geschäftsmodells belegt, sowie der positiven Zukunftsaussichten nehmen wir

künftig bei der Bewertung der ERWE-Aktie keinen Abschlag mehr auf den NAV

vor. Daher sehen wir den fairen Wert des Papiers auf Basis des zum 30.

September gemeldeten NAV von 4,32 Euro je Anteilsschein sowie einer von uns

erwarteten gewissen Steigerung im Zusammenhang mit dem jüngsten weiteren

Immobilienerwerb in Darmstadt aktuell bei rund 4,35 Euro.

Dementsprechend erhöhen wir auch unser Kursziel auf 4,35 Euro. Dabei nehmen

wir unsere Einstufung allerdings auf dem mittlerweile erreichten Kursniveau

von 'Kaufen' auf 'Halten' zurück. Aufgrund des geringen Handelsvolumens

sollten Aufträge in dem Titel immer mit einem Limit erteilt werden.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/21909.pdf

Kontakt für Rückfragen

GSC Research GmbH

Tiergartenstr. 17

D-40237 Duesseldorf

Tel.: +49 (0) 211 / 179 374 - 24

Fax: +49 (0) 211 / 179 374 - 44

Buero Muenster:

Postfach 48 01 10

D-48078 Muenster

Tel.: +49 (0) 2501 / 440 91 - 21

Fax: +49 (0) 2501 / 440 91 - 22

Email: info@gsc-research.de

Internet: www.gsc-research.de

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.