Original-Research: FACC AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu FACC AG

Unternehmen: FACC AG

ISIN: AT00000FACC2

Anlass der Studie: Initiation of Coverage

Empfehlung: Kaufen

seit: 23.03.2023

Kursziel: 9,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Miguel Lago Mascato

Ready for take-off!

Die FACC AG ist ein führender Zulieferer aller relevanten Hersteller von

Passagierflugzeugen und produziert kritische Strukturbauteile für Flügel

und Turbinen sowie Passagierkabinen. Darüber hinaus verfügt das Unternehmen

über Design- und Wartungslizenzen für alle wesentlichen Flugzeugbauteile

der großen OEMs und bietet damit Leistungen entlang der gesamten

Wertschöpfungskette an.

Aufgrund seiner hohen Wettbewerbsqualität bestehend aus einer

weitreichenden eigenen Wertschöpfung sowie Innovationskompetenz und daraus

resultierenden langjährigen Kundenbeziehungen mit hoher Kundenbindung

dürfte FACC in den Folgejahren von dem wieder einsetzenden Wachstum im

kommerziellen Luftfahrtsegment profitieren. So avisiert Airbus, der größte

Kunde FACCs (Umsatzanteil 55%), eine Steigerung der Auslieferungen in 2023

um 8,9% yoy. Langfristig avisieren die großen Luftfahrtunternehmen bis 2041

ca. 39,5 Tsd. neue Flugzeuge auszuliefern, wovon FACC langfristig

profitieren dürfte. Auch in den attraktiven Wachstumssegmenten der urbanen

Luftfahrt (Urban Air Mobility - UAM) und der privaten Raumfahrt ist das

Unternehmen in einer aussichtsreichen Wettbewerbsposition, wenngleich

hieraus bis 2025 keine signifikanten Umsatzbeiträge für die Österreicher

entstehen dürften.

Das strukturelle Marktwachstum wird sich bis 2025 in einem Konzernumsatz

von 770,1 Mio. Euro (CAGR 2022e-2025e: 8,7%) manifestieren und FACCs auf

ein Erlösniveau in Reichweite zum Vorkrisenniveau beflügeln (2018/19: 781,6

Mio. Euro). Mit dem abgelaufenen GJ 2022 (600,0 Mio. Euro nach vorläufigen

Zahlen; +20,6% yoy) konnte man hierfür bereits den Grundstein legen. Auf

EBIT-Ebene dürften hierdurch einsetzende Skaleneffekte sowie

Profitabilitätssteigerungen aus dem in 2021 eingeleiteten Effizienzprogramm

für eine überdurchschnittliche Ausweitung der Profitabilität auf 41,3 Mio.

Euro im GJ 2025 führen (Marge: 5,4%). Weitere Margeneffekte dürften sich

unter anderem durch die Verlagerung der Produktion im Segment Cabin

Interiors nach Kroatien ergeben, wo die Produktionskapazitäten sukzessive

ausgebaut werden sollen. Das Management avisiert bei erfolgreicher

Umsetzung aller Optimierungspotenziale sogar ein Konzern-Margenniveau von

8,0%.

Nach unserer Einschätzung werden die Wachstums- und Ertragsaussichten auf

dem aktuellen Kursniveau nicht angemessen berücksichtigt. So kam die Aktie

im Zuge der Corona-Pandemie und den Auswirkungen auf Umsatz und Gewinn des

Konzerns stark unter Druck. Auf Basis unseres DCF-Modells ist die Aktie

deutlich unterbewertet. Das attraktive Bewertungsniveau wird auch durch

einen Peergroup-Vergleich basierend auf die Multiples für EV/Umsatz (2024e:

0,8x; Peergroup-Median: 1,3x) und EV/EBITDA-Multiples (2024e: 7,8x;

Peergroup-Median: 10,9x) verdeutlicht.

Fazit: Die FACC AG verfügt über eine gute Wettbewerbsqualität in einem

strukturell wachsenden Markt. Aufgrund der Turbulenzen der Corona-Jahre

2020/2021 und einer vorübergehend beeinträchtigten Ergebnisqualität werden

die Potenziale nicht angemessen im Aktienkurs reflektiert. Wir nehmen die

Aktie mit einer Kaufempfehlung sowie einem Kursziel von 9,00 Euro in die

Coverage auf.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/26617.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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Quelle: dpa-AFX