Original-Research: FACC AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu FACC AG

Unternehmen: FACC AG

ISIN: AT00000FACC2

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 31.03.2023

Kursziel: 9,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Miguel Lago Mascato

FACC mit Trendwende in 2022 - Wachstum dürfte sich trotz eines angespannten

Umfelds in 2023 fortsetzen

Die FACC AG hat am Mittwoch den GB für das Geschäftsjahr 2022

veröffentlicht und dabei die vorläufigen Zahlen leicht nach oben

korrigiert. Die Guidance für 2023 reflektiert die Lieferkettenfriktionen in

der Industrie und impliziert einen Anstieg bei Umsatz und EBIT.

Zurück auf dem Wachstumspfad: Nach geprüften Zahlen erzielte FACC einen

Umsatz von 607,0 Mio. Euro und damit rund 7 Mio. Euro mehr als Ende Februar

avisiert (+22,0% yoy). Damit erreicht das Unternehmen die Guidance und kann

von den steigenden Produktionsraten aller Flugzeug-OEMs profitieren. In Q4

verzeichnete das Unternehmen demnach einen deutlichen Erlösanstieg von

34,5% yoy, der auch auf hohe Kundenzahlungen im Zusammenhang mit

Entwicklungsdienstleistungen im Schlussquartal zurückzuführen ist. Mit

einem Top Line Wachstum von 40,3% yoy auf Ganzjahressicht trug das Segment

Aerostructures den Löwenteil zum Wachstum bei (235,1 Mio. Euro). Auch das

im Umbau befindliche Segment mit Innenausstattungen konnte um 21,3% yoy

zulegen (274,6 Mio. Euro). Das Geschäft mit Triebwerksbauteilen ("Engines &

Nacelles") wies mit 6,1% yoy eine rückläufige Top-Line auf (97,3 Mio.

Euro). Ursächlich hierfür war der auf Sicherheits-mängel zurückzuführende

temporäre Auslieferungsstopp von Boeing 787-Maschinen.

Alle Segmente mit positivem EBIT-Beitrag: Das EBIT von 5,5 Mio. Euro liegt

ebenfalls etwas oberhalb des vorab kommunizierten Wertes von 5,0 Mio. Euro.

Damit kehrt FACC nach den starken Beeinträchtigungen der Corona-Pandemie

auf operativer Ebene auf den Profitabilitätspfad zurück, wenngleich dies

eine Verfehlung des avisierten zweistelligen EBITs darstellt. Erfreulich

ist die Rückkehr des Segmentes Cabin Interiors zu einem positiven

EBIT-Beitrag von 1,0 Mio. Euro (Marge: 0,4%; Vj.: -2,3%). Mit einer Marge

von 1,7% (Vj.: -17,0%) war das Segment Aerostructures das profitabelste

Geschäftsfeld. Die Profitabilität bei Engines & Nacelles war durch den

Sondereffekt im Zusammenhang mit dem 787-Lieferstopp beeinträchtigt (0,5%;

Vj.: 8,4%). Durch die hohen Meilensteinzahlungen für

Entwicklungstätigkeiten in Q4 fiel der Free Cashflow auf Konzernebene mit

-0,07 Euro je Aktie deutlich besser aus als von uns erwartet (-0,74 Euro).

Fortsetzung des Erholungskurses in 2023 erwartet: Für 2023 avisiert FACC

weiterhin von den steigenden Produktionsraten der OEMs profitieren zu

können und Umsatz und EBIT zu steigern. Diese bewusst allgemein formulierte

Guidance ist u.E. auf die hohe Unsicherheit in der Lieferkette

zurückzuführen, die sich u.a. in der bisher geringen Lieferrate von Airbus

manifestiert. Mit 66 Auslieferungen (Stand: Februar) liegt Airbus deutlich

hinter dem Vorjahreswert von 79 (-16,5%). Ergebnisseitig hat FACC Maßnahmen

ergriffen, um die signifikant gestiegenen Bezugspreise zu kompensieren. So

dürften diese durch Preiserhöhungen im Jahresverlauf an Kunden teilweise

weitergereicht werden. Außerdem erwarten wir in 2023 weitere

Kosteneinsparungen i.H.v. ca. 4,0 Mio. Euro durch die nach Kroatien

verlagerte Produktion des Segmentes Cabin Interiors (2022: ca. 1,5 Mio.

Euro).

Fazit: FACC ist nach den Umsatzrückgängen der Corona-Jahre in 2022 wieder

auf den Wachstumskurs zurückgekehrt. Wir bestätigen die Kaufempfehlung und

das Kursziel von 9,00 Euro.

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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

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Quelle: dpa-AFX