Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG

Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG

ISIN: DE000A0EQ578

Anlass der Studie: Research Note

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 87,80 Euro

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2023

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Rekord-Auftragseingang liefert gute Grundlage für das erwartete

Geschäftswachstum, hohe Resilienz des Geschäftsmodell vorhanden, Kursziel

aufgrund höheren risikolosen Zinssatzes reduziert

Mit Meldung vom 01.07.2022 hat die HELMA Eigenheimbau AG über die sehr

positive Entwicklung des Auftragseingangs in den ersten sechs Monaten 2022

berichtet. Konzernweit wurde dabei ein Auftragseingang in Höhe von 197,4

Mio. EUR (VJ: 197,2 Mio. EUR) erzielt, welcher sogar leicht oberhalb des

Rekordwertes des Vorjahres liegt. In unseren Augen war die Entwicklung der

Ordereingänge überraschend stark ausgefallen. Zumal der unerwartete Wegfall

der Neubauförderung für das Effizienzhaus 55 im Januar 2022 dazu geführt

hatte, dass Aufträge von rund 45 Mio. EUR in das vierte Quartal 2021

vorgezogen wurden. Ohne diesen Effekt hätte die HELMA in den ersten sechs

Monaten 2022 neue Aufträge in Höhe von rund 240 Mio. EUR ausgewiesen.

Mit Blick auf die Auftragseingänge der vergangenen 1,5 Jahre in Höhe von

insgesamt rund 644 Mio. EUR liegt eine aussagekräftige Grundlage zur

Erreichung der erwarteten Geschäftsentwicklung vor. Folglich hat das HELMA-

Management im Rahmen der aktuellen Unternehmensmeldung die Guidance für

2022, wonach ein Auftragseingang in Höhe von 350 EUR bis 360 Mio. EUR

erwartet wird, bestätigt. Für das zweite Halbjahr wird, da weniger Projekte

in den Vertrieb gehen, ein Rückgang der Auftragseingänge erwartet.

Das aktuelle von einer Verteuerung der Finanzierungskonditionen, von

Baukostensteigerungen sowie Materialengpässen geprägte Marktumfeld dürfte

auch nicht am HELMA-Konzern spurlos vorbeigehen. Jedoch sieht das

Management die Gesellschaft in der Lage, die aktuelle Situation gut zu

meistern. Bei den individuell geplanten Einfamilienhäusern ohne Grundstück

können beispielsweise flexibel Preisanpassungen, die im Zuge der

Baukostensteigerungen notwendig sind, vorgenommen werden.

Bei den Objekten auf den HELMA-eigenen Grundstücken werden ohnehin vor

Objektverkauf Zusagen der Generalunternehmen eingeholt, womit das Risiko

der Baukostensteigerungen sehr niedrig ist. Zudem haben sich die

Preissteigerungen bei den Baugrundstücken auch in 2022 fortgesetzt. Gemäß

Daten von immowelt.de lagen die Grundstückskaufpreise (oberes Ende) im Juni

2022 um 4,4 % höher als im Vorjahresmonat bzw. um 16,2 % höher als im Juni

2020. Dies wird auch vom HELMA-Management bestätigt, welches auch in der

aktuellen Marktlage weitere Preissteigerungen beobachtet. Die

Verkaufspreise der Grundstücke weisen gegenüber dem Bilanzansatz erhebliche

stille Reserven auf.

Wir behalten unsere Prognosen für das laufende Geschäftsjahr sowie für die

kommenden Geschäftsjahre unverändert bei. Aufgrund der gestiegenen Zinsen

nehmen wir jedoch eine Anhebung des risikolosen Zinssatzes auf 0,80 %

(bisher: 0,25 %) vor, was eine Anhebung der gewichteten Kapitalkosten auf

6,40 % (bisher: 6,07 %) zur Folge hat. Dies resultiert in einer Minderung

des Bewertungsergebnisses, und daher reduziert sich das Kursziel auf 87,80

EUR (bisher: 93,75 EUR). Angesichts des starken Kursrückgangs der

vergangenen Monate liegt trotz Kurszielreduktion ein hohes Potenzial in

Höhe von rund 120 % vor und daher vergeben wir weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/24551.pdf

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Halderstrasse 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 08.07.22 (11:14 Uhr)

Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 11.07.22 (9:30 Uhr)

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.