Original-Research: Masterflex SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Masterflex SE

Unternehmen: Masterflex SE

ISIN: DE0005492938

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 11.05.2022

Kursziel: 12,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monate

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Nicolas Gruschka, Miguel Lago Mascato

Beeindruckender Jahresauftakt - Umsatz und Ergebnis oberhalb unserer

Prognosen

Masterflex hat heute Finanzkennzahlen für das erste Quartal veröffentlicht,

die sowohl umsatz- als auch ergebnisseitig einen deutlichen Anstieg zum

Vorjahresquartal offenbaren. Das zweistellige Wachstum im Auftragsbestand

ist für uns indes ein klares Indiz dafür, dass der dynamische Wachstumskurs

auch im weiteren Jahresverlauf Bestand haben dürfte.

Starker Umsatzanstieg trotz solider Vorjahresbasis: Mit 23,9 Mio. Euro

stieg der Konzernerlös in Q1 um 22,5% gegenüber dem Vorjahresquartal, womit

unsere Prognose i.H.v. 21,5 Mio. Euro deutlich übertroffen wurde. Ein

wesentlicher Treiber hiervon war das Geschäft im Bereich Luftfahrt, in dem

sich die dynamische Nachfrageentwicklung der Vorquartale fortsetzte. So lag

der Erlösbeitrag der Tochtergesellschaft Matzen & Timm mit rund 2,0 Mio.

Euro um knapp 30% über dem Niveau aus Q1/21. Neben der robusten

Auftragslage im klassischen Industriegeschäft entwickelte sich darüber

hinaus insbesondere das Medizintechnik-Geschäft nicht zuletzt dank des

abflachenden Pandemiegeschehens wieder sehr erfreulich. Der berichtete

Umsatzanteil von inzwischen ca. 18% im ersten Quartal (+1 PP yoy)

impliziert demnach einen absoluten Beitrag von 4,3 Mio. Euro bzw. eine

Steigerung um rund 30% yoy. Auch die angestrebte weitere

Internationalisierung verzeichnete insbesondere in Nordamerika erfreuliche

Fortschritte, wo ein starker Zuwachs von rund 44% auf ca. 3 Mio. Euro

erzielt werden konnte.

IT-Marge auf höchstem Niveau seit 2009: Auch ergebnisseitig konnte

Masterflex erneut erheblich zulegen. So konnte das EBIT um beeindruckende

36,0% yoy auf 3,0 Mio. Euro gesteigert werden, was eine Marge von 12,8% und

damit das höchste Niveau seit 13 Jahren impliziert. Neben den nun

vollumfänglich wirkenden Optimierungsmaßnahmen des erfolgreich umgesetzten

"B2DD"-Programms gelang es dem Konzern demnach bislang, die gestiegenen

Rohstoff-, Energie- und Logistikkosten weitgehend auf Kunden umzulegen.

Darüber hinaus dürfte das gestiegene Erlösvolumen bei Matzen & Timm dank

einer höheren Auslastung zu einem gewissen Margen-Leverage geführt haben.

Zusätzlich liefert der margenstarke Medizintechnik-Bereich (MONe: ~ 15%

EBIT-Marge) bei überproportionalem Wachstum auch entsprechende

Margenimpulse.

Guidance am oberen Ende komfortabel erreichbar: Auf Basis der starken

Q1-Zahlen hat der Vorstand den Ausblick für das Jahr 2022 bestätigt

(Umsatz: 83-87 Mio. Euro; EBIT: 8,3-9,0 Mio. Euro). Ein Erreichen des

Umsatzziels am oberen Ende halten wir angesichts des robusten Sentiments

auf der Nachfrageseite samt des sich erholenden Medizintechnik-Geschäfts

für realistisch, zumal auch die Wiedereröffnung des Standortes in

Tschechien für weitere positive Effekte sorgen dürfte. Auch ergebnisseitig

fühlen wir uns aufgrund des sehr starken Q1 trotz der aktuell

vergleichsweise geringen Visibilität hinsichtlich weiterer Preis- und

Beschaffungsrisiken mit einer Prognose im oberen Bereich der Bandbreite

wohl.

Fazit: Die starken Q1-Zahlen untermauern den bereits in den letzten

Quartalen zu beobachtenden erfreulichen operativen Track von Masterflex und

bekräftigen unsere positive Sicht auf den Investment Case.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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