Original-Research: Media and Games Invest plc - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Media and Games Invest plc

Unternehmen: Media and Games Invest plc

ISIN: MT0000580101

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 2,85 Euro

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Dario Maugeri, Cosmin Filker

- Dynamisches Wachstum und starker Cashflow im GJ2019

- Positive Auswirkungen von COVID-19 auf Videospiel-Umsätze

- Management erfolgreich bei der Optimierung der Wertschöpfung von Spielen

und digitalen Medien

Media and Games Invest plc (ehemals Blockescence plc) hat im Geschäftsjahr

2019 ein sehr erfolgreiches Geschäftsjahr abgeschlossen und ist im ersten

Quartal des Jahres 2020 hervorragend gestartet. Der Nettoumsatz stieg um

157,2% auf 83,89 Mio. EUR im GJ 2019, während das EBITDA um 79,8% auf 15,54

Mio. EUR im GJ 2019 zugenommen hat. Obwohl im Mediensegment

Akquisitionskosten angefallen sind, führte die erfolgreiche Integration von

Trion Worlds und WildTangent zu einem erheblichen EBITDA-Anstieg im

Vergleich zum GJ 2018.

Das Management hat in den letzten Jahren eine sehr erfolgreiche

Unternehmensstrategie umgesetzt. Seit der Übernahme von adspree durch die

gamigo AG im Jahr 2016 haben Herr Westermann (CEO) und Herr Echt (CFO) eine

erfolgreiche Akquisitions- und Integrationsstrategie umgesetzt und die

Wertschöpfungskette zwischen den beiden Segmenten optimiert. Wesentliche

Verbesserungen werden bei der Nutzerakquise und den Werbeeinnahmen

erwartet. Dem steht die risikoreichere Entwicklung neuer Spiele gegenüber,

die MGI jedoch teilweise weiter verfolgt. Da nicht viele Wettbewerber,

insbesondere im Gaming-Sektor, diese Strategie verfolgen, könnte MGI

lukrative Deals abschließen, so die Aussage der Geschäftsführung. Darüber

hinaus wurden in 2019 neue Technologien (z.B. Cloud-Datenbank) mit

nennenswerten Kosteneinsparungen eingeführt.

Seit März 2020 hat sich die COVID-19-Pandemie auf die Aktivitäten von MGI

ausgewirkt. Obwohl auf der Medienseite ein Gleichgewicht zwischen Kunden,

die ihre Budgets pausieren, und anderen, die ihre Ausgaben erhöhen,

sichtbar wurde, war der Effekt für Videospiele sehr positiv. Da die

Bevölkerung in vielen Teilen Europas und Nordamerikas zu Hause bleiben

musste, erlebte gamigo einen starken Anstieg sowohl bei den

Neuregistrierungen als auch bei den Spieleraktivitäten. Allein im März 2020

stiegen die monatlichen aktiven Nutzer im Vergleich zu Januar und Februar

2020 um 20%. Der Nettoumsatz verdoppelte sich daher im Q1/2020 auf 26,55

Mio. EUR (VJ: 13,33 Mio. EUR), während das EBITDA um 40,3% auf 5,31 Mio.

EUR (VJ: 3,79 Mio. EUR) angestiegen ist.

Die Bilanz von MGI weist die typische Struktur eines

Technologieunternehmens auf. Aufgrund der bis zum Ende des GJ 2019

abgeschlossenen Übernahmen er-reichten die immateriellen Vermögenswerte

233,21 Mio. EUR (74,6% des Gesamtvermögens), davon 147,34 Mio. EUR Goodwill

und 72,67 Mio. EUR andere immaterielle Vermögenswerte. Um dieses Wachstum

zu finanzieren, wurden verschiedene Anleihen sowohl auf MGI- als auch auf

gamigo-Ebene begeben. Ende Dezember 2019 beliefen sich die Anleihen per

Saldo auf 63,99 Mio. EUR für die gesamte Gruppe. Im Jahr 2020 schloss das

Unternehmen die Übernahme von zwei weiteren Medienunternehmen ab, die das

digitale Marketingangebot verstärken. Wir haben festgestellt, dass die

Zinsdeckungsrate im Q1/20 auf 3,3 gesunken ist, verglichen mit 4,5 Ende

2019. MGI verfügt jedoch über eine starke Cash-Generierung, wie die

operativen Cashflows in Q1/20 in Höhe von 5,87 Mio. EUR (2,48 Mio. EUR)

zeigen.

Die Unsicherheit im Zusammenhang mit der COVID 19-Pandemie und ihren

Auswirkungen auf die Weltwirtschaft ist nach wie vor schwer vorhersehbar.

Obwohl wir auch aufgrund der Volatilität des Videospielgeschäfts vorsichtig

bleiben, sind wir dennoch grundsätzlich positiv gestimmt. Die gute

Entwicklung im ersten und zweiten Quartal 2020 sowie die erwartete

Verbesserung der Ertragsqualität aufgrund von Synergien und eingeleiteten

Kostensenkungsmaßnahme sind hierfür ausschlaggebend. Wir erwarten eine

signifikante Umsatzwachstumsrate in Höhe von 30%, das von einer Steigerung

der Rentabilität gefolgt sein sollte. Die Übernahmen von Verve Group und

Platform 161 in der ersten Hälfte des Jahres 2020 haben bereits eine solide

Grundlage für anorganisches Wachstum geschaffen. Wir haben auf Basis von

92,12 Mio. Aktien ein neues Kursziel von 2,85 EUR (bisher: 2,10 EUR)

ermittelt und behalten unser KAUFEN-Rating bei.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/21257.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog mölicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

Datum (Uhrzeit) Fertigstellung englische Version: 22.07.2020 (11:20 Uhr)

Datum (Uhrzeit) erste Weitergabe englische Version: 23.07.2020 (12:00 Uhr)

Datum (Uhrzeit) Fertigstellung deutsche Version: 27.07.2020 (10:40 Uhr)

Datum (Uhrzeit) erste Weitergabe deutsche Version: 27.07.2020 (12:00 Uhr)

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.