Original-Research: MS Industrie AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 2,20 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Veräußerung der Tochtergesellschaft EMGR verbessert Konzernrentabilität,

Ergebnisprognosen und Kursziel auf 2,20 EUR angehoben, Rating KAUFEN

bestätigt

Mit der Corporate News vom 16.12.2020 hat die MS Industrie AG die

mehrheitliche Veräußerung der Tochtergesellschaft Elektromotorenwerk

Grünhain GmbH (EMGR) bekannt gegeben. Per 01.01.2021 wurden 70,1 % der

EMGR-Anteile an die österreichische System Industrie Electronic AG und rund

10 % der EMGR-Anteile an den bisherigen EMGR-Geschäftsführer veräußert.

Daher wird die MS Industrie AG auch künftig zu 19,9 % an der EMGR beteiligt

sein, was bedeutet, dass die veräußerte Gesellschaft nun nicht mehr

vollkonsolidiert sein wird, sondern, entsprechend der Beteiligungshöhe, im

Finanzergebnis abgebildet sein wird.

Die Veräußerung der EMGR ist, ähnlich wie die in 2020 erfolgte Schließung

des PTG-Standortes Zittau als eine Restrukturierungsmaßnahme und als

erfolgte Konzentration auf das Kerngeschäft zu verstehen. Im

Geschäftsbereich Powertrain, in dem die EMGR bislang enthalten war, wird

nun ausschließlich der Automotive-Bereich adressiert. Trotz des

nennenswerten Umsatzvolumens in Höhe von 20 Mio. EUR hatte die veräußerte

Tochtergesellschaft in den vergangenen Geschäftsjahren die operative

Gewinnschwelle nicht erreicht. Aufgrund jedoch vielversprechender

Neuaufträge könnte diese in den kommen-den Geschäftsjahren überschritten

werden, was sich für den MS-Konzern im Finanzergebnis wiederfinden würde.

Im Rahmen der Corporate News hat das Management der MS Industrie AG keine

Angaben zum Verkaufspreis veröffentlicht. Wir gehen von einer Veräußerung

in etwa auf Basis des Buchwertes der EMGR aus und rechnen mit einem

Verkaufspreis im niedrigen einstelligen Millionen-Bereich. Demzufolge

sollten keinen nennenswerten ergebniswirk-samen Sondereffekte ausgewiesen

werden.

In unseren aktualisierten Prognosen berücksichtigen wir den Wegfall der

EMGR-Umsatzerlöse in Höhe von 20 Mio. EUR und rechnen nunmehr mit

Umsatzerlösen in Höhe von 184,50 Mio. EUR (bisher: 190,00 Mio. EUR).

Bereinigt um den EMGR-Effekt kommt dies de facto einer Prognoseanhebung

gleich. Gegenüber unseren bisherigen Schätzungen erwarten wir, nach einem

Gespräch mit dem Management der MS Industrie AG, eine besonders dynamische

Entwicklung im UTG-Bereich. Speziell eine wieder anziehende Nachfrage im

Produktspektrum Ultraschall-Sondermaschinen sollte hier die weggefallenen

EMGR-Umsätze zum Teil kompensieren. Zudem sollte die Gesellschaft eine

über-proportionale Ergebnisentwicklung erreichen. Einerseits spielt hier

der Wegfall der nicht rentablen EMGR eine Rolle, andererseits sind die

Umsätze im dynamischeren UTG-Segment margenstärker. Dieser Logik folgend

haben wir auch die Umsätze für 2021 leicht reduziert, bei einer Anhebung

unserer Ergebnisprognosen.

Im Rahmen unseres angepassten DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues

Kursziel in Höhe von 2,20 EUR (bisher: 1,90 EUR) ermittelt. Wir vergeben

weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/21984.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstrasse 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 12.01.2021 (12:25 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 12.01.2021 (14:00 Uhr)

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.