Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 24.03.2021

Kursziel: 2,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck

MS Industrie stärkt Wachstumspotenzial im Ultraschall-Schweißen

MS Industrie hat am Montag bekannt gegeben, dass die Tochtergesellschaft MS

Ultraschall Technologie GmbH mittels eines neuen Kompetenzzentrums eine

strategische Initiative im Bereich sogenannter 'Nonwovens' einläutet. Der

avisierte Schritt untermauert u.E. die vielfältigen Anwendungsfelder der

Ultraschalltechnologie außerhalb des Automobilsektors, die für MS Industrie

in den nächsten Jahren sukzessive an Bedeutung gewinnen dürften.

Neues F&E-Zentrum im Aufbau: Am Standort Ettlingen bei Karlsruhe soll ab

dem vierten Quartal 2021 auf einer angemieteten Neubaufläche von rund 1.800

qm ein Team für die Forschung & Entwicklung rund um das kontinuierliche

Ultraschall-Schweißen die Arbeit aufnehmen. Das Verfahren spielt

insbesondere beim Fügen, Prägen und Perforieren von Vliesstoffen sowie dem

Versiegeln von Verpackungen eine Rolle und dient u.a. der Fertigung von

Atemschutzmasken, Schutzanzügen, Wundauflagen und Hygieneartikeln aller

Art. MS Industrie vollzieht damit den Eintritt in ein neues Marktsegment,

so dass das Ultraschall- Portfolio neben Sondermaschinen, Serienmaschinen

sowie Systemen und Komponenten für die Verpackungsindustrie zukünftig auch

Lösungen für 'Nonwovens' umfasst.

Beide Segmente mit guten Perspektiven: Die neuen Wachstumsfelder für das

Ultraschall- Schweißen sind u.E. strukturell begünstigt und ergeben sich

bspw. aus der zunehmenden Bedeutung thermoplastischer recyclebarer

Kunststoffe in der Verbindungstechnik. Zudem bringt die Ultraschall-Technik

im Hinblick auf Energie- und Materialeffizienz und damit letztlich einen

optimalen Ressourceneinsatz gewichtige Vorteile für die Kunden mit sich.

Bereits heute macht das Ultraschall-Segment bei MS Industrie rund ein

Drittel der Erlöse, aber knapp 50% des Rohertrags aus. Wir erwarten, dass

diese Gewichtung in den nächsten Jahren weitgehend gleichbleibt, da auch

das Segment Powertrain u.a. durch Neukundengewinne spürbare

Wachstumsimpulse erfahren sollte. Letztere dürften nicht zuletzt aus dem

Start der Serienfertigung für Traton resultieren, mit deren Hochlauf ab

Q1/22 zu rechnen ist.

Strategische Reserven steigern Attraktivität: Die Initiative im Bereich

'Nonwovens' und das 'Booked Business' im Powertrain-Bereich tragen damit

noch nicht sofort zur Umsatz- und Ertragsentwicklung bei, stützen u.E. aber

das sich aufhellende Sentiment der nächsten Jahre. Für 2021 gehen wir

angesichts der im Zuge der Corona-Pandemie deutlich verschlankten

Kostenstrukturen nach wie vor von einem kräftigen Turnaround aus und

bestätigen unsere Prognosen. Trotz Entkonsolidierung des

Elektromotoren-Geschäfts (siehe Comment vom 13.01.2021) erwarten wir

zweistelliges Wachstum (MONe: +11,0% yoy) sowie ein deutlich positives EBIT

(MONe: 6,6 Mio. Euro). Die fundamentale Attraktivität der Aktie (KGV 2021e:

12,3x) wird durch strategische Reserven von ca. 30 Mio. Euro untermauert.

Diese setzen sich aus restlichen Kaufpreisforderungen (u.a. Exit Powertrain

US an Gnutti), drei schuldenfreien Immobilien sowie der fungiblen

Minderheitsbeteiligung an der Immobilienholding BENO zusammen und

relativieren u.E. den hohen Verschuldungsgrad (Net Debt/EBITDA: 4,5x).

Fazit: Die Bewertung unter Buchwert zeigt u.E., dass der Markt das volle

Potenzial von MSAG noch nicht erkennt. Die neue Ultraschall-Phantasie und

eine positive Entwicklung in 2021 sollten der Aktie jedoch Auftrieb geben,

sodass wir das Rating 'Kaufen' und das Kursziel von 2,00 Euro bestätigen.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/22227.pdf

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