Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 16.09.2021

Kursziel: 2,70

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck

Jüngste Vertriebserfolge im Segment Powertrain untermauern hohe

Umsatzvisibilität in den kommenden Jahren

MS Industrie hat jüngst eine Reihe von Vertriebserfolgen der

Tochtergesellschaft MS Powertrain Technologie bekannt gegeben, womit sich

das ohnehin aussichtsreiche 'Booked-Business' des Segments und damit die

Visibilität weiter verbessern.

Hochkarätige Erweiterung der Kundenbasis: Nach Angaben des Unternehmens

konnten vier neue Serienaufträge von vier verschiedenen Kunden gewonnen

werden, wobei darunter drei Neukunden mit weiteren Auftragspotenzialen zu

finden sind. Konkret betreffen die Aufträge die Bearbeitung und Montage

hochpräziser Systemkomponenten für die LKW- und Bauindustrie sowie den

Off-Highway-Bereich, einen Mechatronikdeckel und die erhöhte Stückzahl

eines Gehäuses für PKW-Hybridantriebe. Bei Letzteren tritt MS Industrie

zukünftig sogar als Single-Source-Supplier auf. Das Auftragsvolumen

bezifferte das Unternehmen auf insgesamt rund 9 Mio. Euro p.a., die nach

der Anlaufphase ab dem Jahr 2023 erzielt werden dürften. Der

Start-of-Production (SOP) der Neuaufträge soll jeweils bereits in 2022

erfolgen. Dies gilt auch für den schon im Jahr 2019 akquirierten Auftrag

hinsichtlich eines neuen Plattformmotors für Scania (TRATON-Gruppe), der ab

Q2/22 in Produktion gehen soll und u.E. im ersten Jahr mit Umsätzen von

rund 5 Mio. Euro verbunden ist.

Organische Wachstumsrate bei Powertrain zieht an: Die Laufzeit der neuen

Aufträge soll bei mindestens fünf Jahren liegen, wobei anzumerken ist, dass

MS Industrie - von aktiven Desinvestitionen wie dem US-Weltmotorengeschäft

abgesehen - bei einmal beauftragten Komponenten noch keine Auftragsverluste

hinnehmen musste, was u.E. für die hohe Fertigungsqualität und Liefertreue

des Unternehmens spricht. Infolge des Neugeschäfts rechnet der Vorstand nun

damit, den Segmentumsatz im Bereich Powertrain Technologie innerhalb der

nächsten fünf Jahre auf 'deutlich über 150 Mio. Euro' steigern zu können

(MONe: 165 Mio. Euro). Für das laufende Geschäftsjahr 2021 werden nach dem

Corona-bedingten Einbruch auf 96 Mio. Euro nun Powertrain-Umsatzerlöse von

rund 125 Mio. Euro avisiert (H1: 60,7 Mio. Euro). Damit läge die CAGR

2021-2026e im Bereich Powertrain auf Basis unserer Schätzungen bei etwa

5,7%, womit das Segment in den kommenden Jahren absolut betrachtet die

wesentlichen Wachstumsbeiträge beisteuern dürfte. Prozentual deutlich

stärkere Zuwachsraten erwarten wir zwar im Bereich

Ultrasonic-Serienmaschinen (Umsatz 2021e: 5,5 Mio. Euro; MONe 2026: ca. 14

Mio. Euro), allerdings dürfte das Wachstum hier durch eher stagnierende

Erlöse im Sondermaschinenbau (MONe 2021: ca. 50 Mio. Euro) abgeschwächt

werden. In Summe halten wir an unseren kurz- und mittelfristigen

Umsatzplanungen fest, die bereits Annahmen kleinerer Auftragsgewinne

beinhalten. Nennenswerte CAPEX-Bedarfe sind laut dem Unternehmen mit den

jüngsten Neuaufträgen nicht verbunden, da auf bestehenden Maschinen

gefertigt werden kann.

Fazit: MS Industrie ist eine weitere Festigung und Diversifikation der

Auftragsbasis gelungen, was unsere Erwartung zweistelliger Wachstumsraten

in 2022/2023 sowie konzernweit einsetzender Skaleneffekte untermauert. Dies

dürfte die Bewertungsrelationen der Aktie signifikant verbessern, so dass

wir unsere Kaufempfehlung und das Kursziel bestätigen.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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