Original-Research: PANTAFLIX AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu PANTAFLIX AG

Unternehmen: PANTAFLIX AG

ISIN: DE000A12UPJ7

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 12.05.2022

Kursziel: 2,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monate

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Henrik Markmann

PANTAFLIX schließt Geschäftsjahr 2021 erfolgreich ab

PANTAFLIX hat am Montag vorläufige Finanzkennzahlen für 2021 berichtet, die

besser als von uns prognostiziert ausfielen. Zudem kommunizierte das

Unternehmen auch einen Ausblick auf 2022, der wiederum unter unseren

Erwartungen liegt.

Starkes Umsatzwachstum und deutliche Ergebnisverbesserung: In 2021 erzielte

PANTAFLIX mit 42,6 Mio. Euro ein Erlösniveau, das signifikant über Vorjahr

(7,8 Mio. Euro) sowie dem avisierten Ziel ("mindestens 30 Mio. Euro") und

unserer Prognose (31,5 Mio. Euro) liegt. Grund für die erfreuliche

Entwicklung ist die Fertigstellung von deutlich mehr Filmprojekten als im

Jahr zuvor. Hierzu gehören bspw. der sehr erfolgreiche und exklusiv für

Netflix gedrehte Film "Army of Thieves" (MONe: 20,0 Mio. Euro) sowie die

Filmprojekte "Oskars Kleid" (7,5 Mio. Euro), "Wolke unterm Dach" (6,5 Mio.

Euro) und "Generations Beziehungsunfähig" (5,0 Mio. Euro). Daneben trugen

auch die anderen Gesellschaften u.a. mit Werbekampagnen für Flink, XXXLutz

oder Jokolade (CC15) sowie Erlöse aus der PANTAFLIX Technologies im

B2B2C-Streaming mit Kunden wie Airbus, Weltbild oder CLIQ zum Wachstum bei.

Auf Ergebnisebene erreichte PANTAFLIX eine Verbesserung des EBITs auf -1,9

Mio. Euro (Vj.: -7,1 Mio. Euro) und erfüllte damit das Jahresziel ("-2,5

Mio. Euro bis hin zum Break-Even") sowie unsere Erwartung (-2,2 Mio. Euro).

Neben dem operativen Erfolg durch die oben genannten Projekte profitierte

das Unternehmen hierbei auch von einer erhöhten Kostendisziplin (u.a. sbA:

-38,5% yoy auf 2,4 Mio. Euro).

Nichtzahlungswirksame Wertberichtigung i.H.v. 12,1 Mio. Euro: Angesichts

mehrerer Erfolgsmeldungen aus 2020 und 2021 kam für uns die Meldung zur

Wertberichtung der Tochtergesellschaft PANTAFLIX Technologies i.H.v. 12,1

Mio. Euro aufgrund von unter den internen Erwartungen liegendem Wachstum

überraschend. Im Einzelabschluss der PANTAFLIX AG steht die

Technologies-Einheit nun nur noch mit rund 8,0 Mio. Euro in den Büchern. An

der zuletzt definierten Ausrichtung (B2B2C-Streaming-Plattform) soll sich

nach Unternehmensangaben jedoch nichts ändern.

Guidance 2022 stellt projektbedingt ein Umsatz- und Ergebnisrückgang in

Aussicht: Für 2022 rechnet der Vorstand mit einem Umsatzniveau von

"mindestens 22,0 Mio. Euro" sowie einem EBIT in der Bandbreite von -4,5 bis

-2,5 Mio. Euro. Der Umsatz- und Ergebnisrückgang ist gemäß Management

primär auf eine große Filmproduktion zurückzuführen (MONe: Auftragsvolumen

>15,0 Mio. Euro), die jedoch voraussichtlich erst in 2023 GuV-wirksam

realisiert werden kann. Ebenfalls in 2023 dürfte das bisher größte

Produktionsprojekt der Firmengeschichte "Unwanted" abgeschlossen werden

(MONe: Auftragsvolumen >20,0 Mio. Euro). Unsere Prognosen haben wir

aufgrund der für 2022 unter unseren Erwartungen liegenden Ziele sowie der

Projektverschiebungen analog zur Guidance gesenkt. Positiv ist, dass nun

die Visibilität für 2023 mit zwei sehr großvolumigen Projekten bereits

verhältnismäßig früh sehr hoch ist.

Fazit: PANTAFLIX hat das Jahr 2021 erfolgreich abgeschlossen. Für 2022/2023

sind bereits aussichtsreiche Projekte in der Pipeline, die jedoch aufgrund

der Besonderheiten in der Rechnungslegung erst 2023 sichtbar werden. Nach

Anpassung sowie Fortschreibung unseres Modells bestätigen wir unser

Kursziel von 2,00 Euro. Das Rating bleibt "Kaufen".

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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