Original-Research: PANTAFLIX AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu PANTAFLIX AG
Unternehmen: PANTAFLIX AG
ISIN: DE000A12UPJ7
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 29.09.2022
Kursziel: 2,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nils Scharwächter, Tim Kruse
Moderate Entwicklung in H1/2022 - Großprojekte für 2023 visibel
Die PANTAFLIX AG hat am Dienstag Zahlen für H1/2022 berichtet, die
umsatzseitig unter unseren Erwartungen lagen. Der Vorstand bestätigte
jedoch die Guidance für das laufende Geschäftsjahr und gab zudem unter
Berücksichtigung der aussichtsreichen Projektpipeline einen positiven
Ausblick für das Jahr 2023.
Gesamtleistung und EBIT leicht unter Vorjahr: In den ersten sechs Monaten
erzielte PANTAFLIX einen Umsatzin Höhe von 8,8 Mio. Euro (MONe: 10,2 Mio.
Euro). Der signifikante Umsatzrückgang zum Vorjahreswert von 22,7 Mio. Euro
erklärt sich aus der Auftragsproduktion "Army of Thieves", die im
Vergleichszeitraum 2021 spürbar zum Umsatz beitrug, gleichzeitig aber zu
einer deutlichen Bestandsminderung führte (s. hierzu auch
"Bilanzierungsbesonderheiten" auf S. 6f.). In Summe lag diese in H1/21 bei
13,0 Mio. Euro (aktuell: 49 Tsd. Euro). Aussagekräftiger ist daher der
Blick auf die Gesamtleistung, die mit 10,0 Mio. Euro lediglich 8,0% unter
dem Halbjahreswert von 2021 lag (10,8 Mio. Euro). Da Aufwendungen bei
Auftragsproduktionen im Materialaufwand erfasst werden, fiel dieser im
aktuellen Halbjahr mit 1,98 Mio. Euro ebenfalls deutlich niedriger aus
(Vj.: 3,72 Mio. Euro). Dennoch konnten die erhöhten Personalkosten und
sonstigen betrieblichen Aufwendungen (jeweils +0,2 Mio. Euro yoy) sowie die
gestiegenen Abschreibungen (+1,3 Mio. Euro yoy) dadurch nicht
überkompensiert werden. Folglich lag das EBIT mit -2,8 Mio. Euro unter dem
Vorjahreswert (-2,1 Mio. Euro). Wir haben unsere Umsatzprognose für das
laufende Jahr aufgrund der leicht schwächer als antizipierten Entwicklung
in H1 sowie einer verschobenen Projektrealisierung von H2 in das kommende
Jahr angepasst. Die reduzierte Ergebniserwartung berücksichtigt hingegen
insbesondere eine Provision im Rahmen einer Filmproduktion, die in H2/22 zu
einem zusätzlichen Aufwand von 0,5 Mio. Euro geführt hat und in 2023 eine
weitere Kostenbelastung in gleicher Höhe zur Folge haben wird.
Guidance für 2022 bestätigt, Großprojekte in 2023 visibel: Im Rahmen des
Halbjahresberichtes wurde die Ende 2021 formulierte Guidance bestätigt
(Umsatz: 22,0 Mio. Euro, EBIT: -2,5 bis -4,5 Mio. Euro). Visibilität
verleiht hier die Fertigstellung der Filme "Trauzeugen" und "Asbest", die
sich derzeit in der Post-Produktion befinden und rund 10 Mio. Euro (MONe)
in H2/22 zur Topline beitragen sollten. Zusätzlich dürften erfolgreiche
Projektabschlüsse der Tochtergesellschaften dem Umsatzwachstum Rückenwind
verleihen. So sind z.B. weitere Produktionen der Kreativagentur CC15 mit
XXXLutz in diesem Jahr vorgesehen. Mit Blick auf 2023 erwartet das
Management in Q1 die erfolgreiche Abnahme der Eigenproduktion "Unwanted",
die sich zurzeit ebenfalls in der Post-Produktion befindet und nach unseren
Schätzungen ein Volumen von etwa 20,0 Mio. Euro aufweisen sollte. Darüber
hinaus befindet sich das Unternehmen in der Endverhandlung eines Projektes
von vergleichbarer Größe, das in 2023 erfolgswirksam realisiert werden
dürfte.
Fazit: Für den zuletzt starken Kursrückgang sehen wir keine erkennbare
operative oder strukturelle Rechtfertigung. Vielmehr ist die Umsatz- und
Ergebnis-Volatilität geschäftsmodellinhärent. Im Hinblick auf die gute
Projektpipeline sehen wir positive Impulse für H2/2022 und 2023. Wir
bestätigen daher unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von
2,00 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
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Quelle: dpa-AFX