Original-Research: PSI AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu PSI AG

Unternehmen: PSI AG

ISIN: DE000A0Z1JH9

Anlass der Studie: 9M-Ergebnisse

Empfehlung: Hinzufügen

seit: 02.11.2020

Kursziel: EUR26,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 02.11.2020 (vorher: Kaufen)

Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PSI AG (ISIN:

DE000A0Z1JH9) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes stuft die Aktie auf ADD

herab aber erhöht das Kursziel von EUR 21,20 auf EUR 26,00.

Zusammenfassung:

Die Ergebnisse der ersten neun Monate 2020 entsprachen unseren Erwartungen.

Der Umsatz ging mit EUR158,1 Mio. um 1% zurück (FBe: EUR156,9 Mio.; 9M/19:

EUR159,7 Mio.), während das EBIT um 15,3% auf EUR8,9 Mio. zurückging (FBe: EUR8,6

Mio.; 9M/19: EUR10,5 Mio.). Der Auftragseingang war mit EUR178 Mio. um 2,2%

niedriger als in der Vorjahresperiode (9M/19: EUR182 Mio.). Im

Geschäftsbericht Mitte März, d.h. zu Beginn der SARS-CoV-2-Pandemie, ging

die PSI von einem leichten Umsatzrückgang im Jahr 2020 und einem Rückgang

des EBIT um 20% gegenüber 2019 aus. Das EBIT in den ersten neun Monaten war

geschwächt durch die Auswirkungen negativer Währungseffekte (hauptsächlich

die Schwäche des US-Dollars gegenüber dem Euro) sowie die Rückstellungen

für Personalangelegenheiten und Zahlungsrisiken. Aus den Gesprächen mit dem

Management schließen wir, dass das EBIT 9M/20 ohne diese Effekte über dem

Vorjahreswert gelegen hätte. Der gemeldete Rückgang des 9M/20-EBITs lag

deutlich unter 20%. Angesichts des erneuten Lockdowns in Deutschland hat

das Management jedoch beschlossen, die März-Guidance nicht zu ändern,

obwohl 'der gegenwärtige Geschäftsverlauf auf eine bessere Entwicklung

hindeutet'. Trotz des zweiten Lockdowns in Deutschland halten wir es für

unwahrscheinlich, dass Währungs-/ Rückstellungseffekte im Q4/20 so

belastend sein werden wie in den ersten drei Quartalen des Jahres, und

prognostizieren nun einen Rückgang des EBITs für das Gesamtjahr 2020 um 10%

auf EUR15,4 Mio. (zuvor: 20% auf EUR13,7 Mio.). Wir haben unser Kursziel von

EUR21,20 auf EUR26,00 angehoben, um sowohl die Anpassung unserer Prognosen für

2020 nach oben widerzuspiegeln als auch höhere Umsatzwachstumsprognosen für

die Folgejahre angesichts der Ankündigung der Bundesregierung in diesem

Sommer von EUR40 Mrd. für klimabezogene Investitionen und anderer kürzlich

angekündigten internationalen Green Recovery-Pakete. Aufgrund des starken

Aktienkursanstiegs in den letzten Monaten stufen wir die Empfehlung von

Kaufen auf Hinzufügen herab.

First Berlin Equity Research has published a research update on PSI AG

(ISIN: DE000A0Z1JH9). Analyst Simon Scholes downgraded the stock to ADD but

increased the price target from EUR 21.20 to EUR 26.00.

Abstract:

Nine months results were close to our expectations. Sales were 1% lower at

EUR158.1m (FBe: EUR156.9m; 9M/19: EUR159.7m) while EBIT declined 15.3% to EUR8.9m

(FBe: EUR8.6m; 9M/19: EUR10.5m). The order intake was 2.2% lower at EUR178m

(9M/19: EUR182m). In the annual report in mid-March, i.e. at the outset of

the SARS-CoV-2 pandemic, PSI guided for a slight decline in 2020 sales and

a 20% reduction in EBIT compared with 2019. EBIT for the first nine months

was weakened by the impact of negative currency effects (mainly the

weakness of the US Dollar against the Euro) as well as provisioning for

personnel matters and payment risks. Without these effects both sales and

EBIT would have been above the prior year figures. The reported decline in

9M/20 EBIT was well under 20%. But in view of the renewed lockdown in

Germany, management has decided not to alter the guidance from March even

though 'the current course of business indicates a better development.'

Despite the second lockdown in Germany, we think it unlikely that

currency/provisioning effects will be as burdensome in Q4/20 as during the

first three quarters of the year and now forecast a 10% decline in

full-year 2020 EBIT to EUR15.4m (previously: 20% to EUR13.7m). We have raised

our price target from EUR21.20 to EUR26.00 to reflect both the upward revision

to our 2020 forecasts and higher sales growth projections for subsequent

years in view of this summer's announcement by the German government of

EUR40bn in climate-related spending and other recently announced

international green recovery packages. Due to the strong appreciation in

the share price over recent months the recommendation goes from Buy to Add.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses

siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/21784.pdf

Kontakt für Rückfragen

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.