Original-Research: PVA TePla AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu PVA TePla AG

Unternehmen: PVA TePla AG

ISIN: DE0007461006

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 27.03.2023

Kursziel: 33,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Miguel Lago Mascato

Wachstumstreiber für 2023 sind vollständig intakt - Nachfrage in beiden

Segment auf ungebrochen hohem Niveau

PVA TePla hat vergangene Woche den Geschäftsbericht für das GJ 2022

vorgelegt und in einem CONNECT Earnings Call die hohe Nachfrage nach den

Anlagen des Konzerns für beide Geschäftsbereiche bekräftigt. Mit der

bestätigten Guidance für 2023 nimmt PVA TePla die vorzeitige Realisierung

des umsatzseitigen Mittelfristziels von 250,0 Mio. Euro ins Visier.

Hohes Umsatzwachstum in beiden Segmenten: Im Zuge der Veröffentlichung des

GB bestätigte das Management die vorläufigen Zahlen. So verzeichnete der

Konzern in 2022 einen deutlichen Umsatzanstieg von 31,8% yoy auf 205,2 Mio.

Euro, zu dem beide Segmente beitrugen. Einen überproportionalen

Umsatzzuwachs verzeichnete der Bereich "Industrial Systems" (+57,0% yoy;

59,5 Mio. Euro). Mit 145,7 Mio. Euro (+23,7% yoy) lag der Umsatz im

Halbleiter-Segment indes deutlich unter unserer Erwartung von 154,0 Mio.

Euro. Der Auftragseingang stieg bereinigt um einen Großauftrag im Vorjahr

um 8,0% yoy (235,0 Mio. Euro), sodass man insg. über ein Orderbuch von

324,3 Mio. Euro verfügt (+14,5% yoy).

EBIT-Marge leicht verbessert: Auf Konzernebene steigerte das Unternehmen

das operative Ergebnis überproportional um 36,9% yoy von 18,3 Mio. Euro auf

25,1 Mio. Euro, was in einer EBIT-Marge von 12,2% resultierte (+0,4 PP

yoy). Wesentlicher Treiber war hier das Geschäft mit industriellen Anlagen

(EBIT: 7,8 Mio. Euro; +310,4% yoy), das auf Ganzjahressicht eine Marge von

13,1% erwirtschaftete (+8,1 PP yoy). Das Halbleiter-Segment blieb hinter

der Vorjahresprofitabilität zurück (15,7%; -2,5 PP yoy). Ursächlich hierfür

war ein Einmaleffekt aus einem Entwicklungsauftrag für eine neue Generation

von Kristallzuchtanlagen. Der Konzern-Jahresüberschuss i.H.v. 17,7 Mio.

Euro lag aufgrund einer niedrigeren Steuerquote um 1,2 Mio. Euro über

unserer Prognose.

Nachfrage in beiden Segmenten ungebrochen: Im Zuge der GB-Veröffentlichung

bekräftigte das Management die Guidance 2023 und erwartet ein Erlösniveau

von 240 bis 260 Mio. Euro und ein EBITDA in der Bandbreite von 36 bis 40

Mio. Euro. Die Realisierung der Guidance ist laut Vorstand, trotz des

eingetrübten Umfelds im Halbleiterbereich, aufgrund einer ungebrochen hohen

Nachfrage in beiden Segmenten unproblematisch. So sollen ca. 40% des

Auftragsbestandes (ca. 130,0 Mio. Euro) in diesem Jahr ausgeliefert werden.

Zusätzlich sollten sich weitere Wachstumsimpulse aus dem Segment Industrial

Systems ergeben. Letztlich gehen wir von anhaltend hohen Steigerungsraten

der kundenseitigen Investitionsausgaben für die hochmargigen

Metrologie-Systeme des Konzerns aus. Diese tragen u.E. auf Kundenseite

maßgeblich zum effizienten Produktionsprozess bei und sollten daher nicht

wesentlich von den Investitionskürzungen der Industrie betroffen sein,

wenngleich wir die Wachstumsprognose für dieses Segment in 2023 reduzieren

(+20% yoy; zuvor: +25% yoy).

Fazit: Nach Vorlage des Geschäftsberichts gehen wir unverändert von einer

Fortsetzung des dynamischen Wachstumskurses auch in 2023 aus. Wir

bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 33,00

Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

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Quelle: dpa-AFX