Original-Research: q.beyond AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu q.beyond AG

Unternehmen: q.beyond AG

ISIN: DE0005137004

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 09.05.2022

Kursziel: 2,60

Kursziel auf Sicht von: 12 Monate

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Sebastian Weidhüner

Segmente weiterhin mit konträrer Geschäftsentwicklung - Ergebnis wie

angekündigt von SaaS-Investitionen geprägt

q.beyond hat heute Zahlen für das erste Quartal 2022 veröffentlicht, die

ein anhaltend starkes Wachstum im Segment Cloud & IoT zeigen. Umfangreiche

Vertragsverlängerungen (Auftragseingang: +164,9% yoy) führten zu einer

attraktiven Book-to-Bill-Ratio von 1,85x.

[Tabelle]

Divergierende Segmententwicklung setzt sich fort: Die Dynamik im Cloud- &

IoT-Segment hat nochmals zugenommen (+21,5% yoy; Umsatzanteil: 77,5%). Etwa

1,8 Mio. Euro dürften dabei aus einem anorganischen Erlösbeitrag von datac

stammen (Zukauf im Juni 2021). Das SAP-Geschäft (-16,9% yoy) war hingegen

von hohen Inzidenzen bzw. Quarantänen ganzer Teams betroffen. Die

SAP-Segmentmarge (EBITDA vor Verwaltungskosten) wurde infolge einer

strikten Kostendisziplin dennoch um +0,8 PP yoy gesteigert. Der hohe

Konzern-Auftragseingang resultiert auch aus der Vertragsverlängerung eines

Großkunden.

scanplus-Umbau und SaaS-Investitionen verhindern Margenausweitung: Die

jüngst veröffentlichte Guidance 2022 fußt auf zwei ergebnisbelastenden

Aspekten. Einerseits wurde das profitable Colocation-Geschäft (EBITDA: 5

Mio. Euro p.a.) gegen den operativen Geschäftsbetrieb von scanplus

getauscht. Der Vorstand plant in diesem Jahr noch mit einem EBITDA-Beitrag

von nur 1 Mio. Euro, da das Cloud-Portal sowohl Produktinvestitionen als

auch Restrukturierungsaufwendungen erfordert. Bereits 2023 soll scanplus

jedoch eine zweistellige EBITDA-Marge erzielen. Andererseits hat QBY

bereits zusätzliche Investitionen in den Ausbau des SaaS-Geschäfts von rund

5 Mio. Euro getätigt, die sich in sprungfixen Personalaufwendungen für

Entwickler und Marketingexperten sowie weiteren Vertriebskosten

niederschlagen. Angesichts dessen stagnierte die operative EBITDA-Marge Q1,

dürfte sich im Gesamtjahr u.E. dennoch auf 5,1% erhöhen (Vj.: 2,2%).

Dealflow in Aussicht: Auf dem Capital Markets Day (04. April) stellte

q.beyond die Mehrheitsbeteiligung an einer SaaS-Plattform in der

Energiebranche in Aussicht. Ein potenzieller Transaktionsabschluss sollte

lt. Vorstand noch im laufenden Quartal erfolgen. Die Nettoliquidität von

34,0 Mio. Euro per Ende März (inkl. Leasing) verschafft q.beyond u.E. einen

großen Handlungsspielraum bei der Realisierung anorganischen Wachstums.

Fazit: Hinsichtlich der Top- und Bottom-Line-Entwicklung operiert q.beyond

nach dem ersten Quartal 2022 im erwarteten Rahmen. Wir bestätigen unsere

Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 2,60 Euro.

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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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