Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG

Unternehmen: Schweizer Electronic AG

ISIN: DE0005156236

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 13.01.2022

Kursziel: 14,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Nicolas Gruschka

Schweizer stärkt Eigenkapitalbasis - Aussichten für 2022 gewinnen an

Attraktivität

Schweizer Electronic hat jüngst die Beteiligung eines strategischen

Investors an der chinesischen Tochter verkündet und damit die avisierte

Stabilisierung der Liquiditätslage vorerst erreicht. Indes erfreut sich

Schweizers operatives Geschäft hoher Nachfrage.

Investor sichert sich Anteile des China-Werkes: Mit dem Investor WUS

Printed Circuits (Kunshan) vertieft sich Schweizers Partnerschaft mit dem

bestehenden Großaktionär, der auch 19,7% an der Schweizer Electronic AG

hält. Als langjähriger Stakeholder mit ähnlichen Zielmärkten kennt das

chinesische Unternehmen Schweizers aktuelle Herausforderungen, aber auch

die attraktiven Erlös- und Ergebnispotenziale sehr gut. Die Transaktion

erfolgt durch eine 12,8-prozentige Kapitalerhöhung bei der chinesischen

Tochtergesellschaft. Bei einem Mittelzufluss von rund 10,5 Mio. Euro

impliziert dies eine Bewertung des Werkes in Jintan von ca. 82 Mio. Euro,

was wir im Einklang mit dem Management zum aktuellen Zeitpunkt als

angemessen erachten. Hervorzuheben ist, dass die derzeitige

Marktkapitalisierung des Schweizer-Konzerns bei lediglich knapp 50 Mio.

Euro liegt, sodass das enorme Upside-Potential im Falle einer erfolgreichen

Umsetzung der Wachstumspläne zum Vorschein kommt. Zwar wurde die

Transaktion zur Einhaltung der Guidance bzgl. der EK-Quote (EK-Quote:

>10-15%) bereits für Ende 2021 avisiert, allerdings dürften die strengen

Compliance-Richtlinien aus der bestehenden Kapitalverflechtung in

Kombination mit der 'Zero-Corona-Politik' in China den Verlauf der

Gespräche beeinträchtigt haben.

Zwar scheint Schweizers Liquiditätspolster inkl. des Transaktionszuflusses

und ausstehender Kreditlinien für das laufende Jahr ausreichend, doch

befindet sich der Vorstand aktuell in Verhandlungen mit weiteren

potenziellen Investoren für das chinesische Werk, die u.E. noch in H1 zum

Abschluss kommen könnten. Angesichts der Bewertung würde dies erneut zu

einem nennenswerten Kapitalzufluss führen, was die finanzielle Stabilität

erhöht und Schweizer beim weiteren wachstumsbedingten Aufbau des Working

Capitals unterstützt.

Rekordauftragsbestand legt Basis für avisiertes Wachstum: Im vierten

Quartal verzeichnete das Unternehmen neue Aufträge i.H.v. 47,0 Mio. Euro,

was im abgelaufenen Jahr zu einem Wachstum des AE von 124,0% auf 175,2 Mio.

Euro führte und einen neuen Höchststand markiert. Diese signifikante

Steigerung bietet eine gute Basis für den avisierten Wachstumskurs und die

unterjährig erwartete Überschreitung des Break-Evens im EBITDA.

Hervorzuheben ist die steigende Nachfrage nach Schweizers

Embedding-Technologie, die eine produktbezogene Reduzierung des

Halbleiterbedarfs um bis zu 30% ermöglicht.

Fazit: Die Transaktion und die damit intensivierte Zusammenarbeit mit WUS

erachten wir vor dem Hintergrund der noch bestehenden

Anlaufherausforderungen als sehr positiv. Der steigende Auftragseingang

untermauert Schweizers Zukunftspotenzial in einem durch strukturelle Trends

der Elektrifizierung gekennzeichneten Marktumfeld. Angesichts der auf

Seiten des Investors noch ausstehenden Genehmigung durch die HV lassen wir

unser Modell bis zum für Ende Januar avisierten Closing unverändert.

Unserem Kursziel von 14,00 Euro hat sich die Aktie infolge des mit der

Meldung verbundenen Kursprungs bereits deutlich angenähert, sodass wir das

Rating 'Halten' bestätigen.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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