Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG

ISIN: DE0005751986

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 29.07.2021

Kursziel: 15,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck

Starkes H1 führt trotz weiterhin ausstehender China-III-Zulassung

zu deutlicher Prognoseanhebung

SMT Scharf hat am Dienstag vorläufige H1-Zahlen veröffentlicht, die vor

allem ergebnisseitig signifikant über der bisherigen Planung des

Managements liegen und folglich zu einer Anhebung der Guidance für das

Gesamtjahr führten.

Umsatz und EBIT in Q2 deutlich oberhalb des Vorjahres: Beim Konzernerlös

verzeichnete SMT Scharf im ersten Halbjahr einen Zuwachs von 32,9% yoy auf

31,4 Mio. Euro. Für Q2 impliziert dies ein Umsatzniveau von 20,6 Mio. Euro

(+58,7% yoy), womit unsere Schätzung (MONe: 16,0 Mio. Euro) spürbar

übertroffen und auch gegenüber dem bereits soliden Q1 nochmals eine

erhebliche Steigerung (+90,6% qoq) erzielt wurde. Gemäß Vorstand konnten

sich dabei sowohl das Neuanlagengeschäft als auch das margenstarke

After-Sales-Geschäft stärker entwickeln als noch zu Jahresbeginn unter

Berücksichtigung der weltweiten Corona-Einschränkungen angenommen. Auf

geographischer Ebene dürften u.E. nahezu alle wesentlichen Regionen

Zuwächse gegenüber der Vorjahresbasis verzeichnet haben, wobei Afrika (ca.

10% Umsatzanteil in 2020) angesichts der sowohl Corona-bedingt als auch

politisch zugespitzten Lage in Südafrika gegenüber den anderen

Absatzmärkten von SMT Scharf abgefallen sein dürfte.

Auch das EBIT konnte mit einem Betrag von 3,2 Mio. Euro in H1 (Vj.: -1,8

Mio. Euro) bzw. 1,2 Mio. Euro in Q2 (+341,8% yoy) gegenüber den

Vorjahreswerten substanziell zulegen, was neben der erhöhten Erlösbasis

nicht zuletzt auch auf die erfolgreiche Restrukturierung der kanadischen

Tochtergesellschaft RDH und die im Laufe des letzten Jahres nachhaltig

verschlankte Kostenstruktur zurückzuführen sein dürfte.

Neue Prognose könnte bei einer zeitnahen China-III-Zulassung erneut

konservativ werden: Infolge des überplanmäßigen Halbjahres hat der Vorstand

seine Erwartung für das laufende Jahr deutlich erhöht und avisiert nun

einen Konzernumsatz von 72 bis 77 Mio. Euro (zuvor: 65 bis 70 Mio. Euro)

sowie ein EBIT von 5 bis 6 Mio. Euro (zuvor: 2,5 bis 3 Mio. Euro).

In Anbetracht der weiterhin ausstehenden Zulassung der neuen

Motorengeneration in China ('China III') sind sowohl die bisherige starke

Performance als auch die aktualisierte Planung jedoch ohne hieraus

resultierende bevorstehende Neuanlagenverkäufe erfolgt. Sollte die

behördliche Genehmigung in den kommenden Wochen vorliegen, könnte SMT

Scharf bereits ausgelieferte Maschinen dieses Typs gemäß IAS 18 sodann auch

umsatzwirksam erfassen, wodurch die nun kommunizierte Guidance unserer

Ansicht nach erneut konservativ erscheinen würde. Aufgrund der

unternehmensseitig bereits mehrfach angepassten Einschätzung zum

voraussichtlichen Genehmigungserhalt und der offensichtlich geringen

Visibilität hinsichtlich des restlichen Zulassungsprozesses haben auch wir

die erwartbaren Erlösimpulse aus China jedoch zunächst nicht in unserer

überarbeiteten Prognose für das aktuelle Jahr reflektiert.

Auftrag im Bereich Tunnellogistik unterstreicht Ambitionen außerhalb des

Kohlebereichs: Neben den erfreulichen Geschäftszahlen konnte SMT Scharf

zudem jüngst einen bedeutenden Auftrag im Bereich der Tunnellogistik

verkünden. Demnach soll der Konzern im Rahmen des staatlichen

Energieprojekts 'Snowy Mountain 2.0' in Australien eine spezifische

Transportlösung für den schienengebundenen Personen- und Notfalltransport

im Tunnel zur Verfügung stellen.

Das Projekt hat zum Ziel, die im Jahr 1974 in Betrieb genommene

Wasserkraftanlage zur kontinuierlichen Strom- und Trinkwasserversorgung der

australischen Hauptstadt Canberra ('Snowy Mountain Hydroelectric Scheme')

zu erweitern und damit zum größten Pumpspeicherkraftwerk der Welt

auszubauen. Zwar macht der erwartete Umsatzerlös für SMT Scharf i.H.v. rund

2,3 Mio. Euro (MONe: umsatzwirksam in 2022) lediglich ca. 3% des diesjährig

erwarteten Konzernerlöses aus. Dennoch besitzt das Projekt als eines der

bedeutendsten grünen Energieprojekte Australiens innerhalb der Branche u.E.

einen gewissen Leuchtturmcharakter, der die Wahrnehmung des Unternehmens

innerhalb dieses Marktes deutlich steigern dürfte.

Fazit: Mit den starken H1-Zahlen hat SMT Scharf für eine positive

Überraschung gesorgt. Wenngleich die lang erwartete Zulassung der

China-III-Motoren nach wie vor auf sich warten lässt, bietet die

zugrundeliegende neue Regulatorik im dortigen Markt unverändert ab dem

Genehmigungszeitpunkt einen zusätzlichen Wachstumskatalysator, der die

Umsatz- und Ergebnisentwicklung des Konzerns nochmals deutlich beflügeln

dürfte. Der verkündete Auftrag aus Australien ist indes ein weiterer

Schritt auf dem Weg, die eigene Abhängigkeit vom traditionellen

Kohlebergbau zu reduzieren und die Marktposition als integrierter

Systemanbieter im Bereich der Untertage- und Tunnellogistik weiter zu

stärken. Nach Überarbeitung unserer kurz- und mittelfristigen Prognosen

inklusive Berücksichtigung der Ende Juni eingetragenen Kapitalerhöhung

(19,5% zu 8,86 Euro je Aktie) bestätigen wir unsere Kaufempfehlung mit

einem neuen Kursziel von 15,00 Euro (zuvor: 12,50 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/22716.pdf

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