Original-Research: Surteco Group SE - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Surteco Group SE

Unternehmen: Surteco Group SE

ISIN: DE0005176903

Anlass der Studie: Update Report

Empfehlung: Buy

seit: 03.05.2021

Kursziel: EUR 35,40 (bislang: EUR 29,70)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monate

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Peter Hasler

Erfolgreicher Jahresbeginn - Guidance über den Erwartungen

Nach der deutlichen Outperformance seit Jahresbeginn (+14,1% vs. DAX +10,3%

YTD) bestätigen wir unser Buy-Rating für die Aktien der Surteco Group SE.

Zudem heben wir unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell abgeleitetes

Kursziel, nach Einarbeitung der deutlich über unseren Erwartungen liegenden

Zahlen für das erste Quartal 2021 und einer über unseren Prognosen

liegenden Management-Guidance für das Geschäftsjahr 2021e, auf EUR 35,40

von bislang EUR 29,70 je Aktie an (Base-Case-Szenario) an.

Mit teils hohen zweistelligen Zuwachsraten ist Surteco in das Jahr 2021

gestartet. So konnten die Umsätze im ersten Quartal 2021 um 9,8% auf EUR

188,5 Mio., das betriebliche Ergebnis (EBIT) um 61,0% auf EUR 21,5 Mio.

gesteigert werden. Besonders profitierte Surteco von einer über den

Erwartungen liegenden Entwicklung im Segment Profiles, in dem die Erlöse um

23,7% anstiegen. Auslöser waren steigende Erlöse mit Sockelleisten (+34%

YoY) und technischen Profilen (+30% YoY), die an Handwerker, Großhändler

und Heimwerkermärkte geliefert werden. Im Segment Decoratives (Umsatz

Q1/2021 EUR 136,6 Mio., +8,7% YoY) wurden Verbesserungen Angabe gemäß in

allen Produktgruppen erzielt. Leicht unter Vorjahr lag das Segment

Technicals (-2,1% YoY), welches seine Produkte überwiegend in der Wohn-,

Büro- und Küchenmöbelindustrie vertreibt, die nach wie vor von der Pandemie

belastet sind.

Ertragsseitig war die Rohertragsmarge von wieder steigenden

Materialaufwendungen insbesondere im Kunststoffbereich belastet, wo es Usus

geworden zu sein scheint, dass Rohstofflieferanten ihre Lieferungen mit

Verweis auf Force Majeure einschränken oder einstellen. Dagegen profitiert

Surteco von dem 2019 begonnenen und 2020 fortgesetzten Personalabbau,

wodurch die Personalaufwandsquote im ersten Quartal 2021 um 310 Basispunkte

auf 23,3% verringert werden konnte. In Verbindung mit einer rückläufigen

sonstigen betrieblichen Aufwandsquote ergaben sich signifikante

Entlastungen in zwei von drei Hauptkostenblöcken des Unternehmens, so dass

EBITDA und EBIT auf neue Rekordwerte gesteigert werden konnten. Das

Ergebnis je Aktie verbesserte sich auf EUR 0,92 von EUR 0,57 in Q1/2020

(+60,4% YoY).

Von hohem Niveau ausgehend wurde auch die Bilanzqualität im ersten Quartal

weiter verbessert. Die Eigenkapitalquote liegt bei 64,1% (Q1/2020 43,4%,

+270 bps YoY), die Nettoverschuldung wurde auf EUR 147,4 Mio. (Q1/2020: EUR

184,8 Mio.) gesenkt. Angesichts der hohen Cashflow-Generierung könnte

Surteco damit im Falle keiner weiteren Übernahmen bis zum Ende des Jahres

2024e netto schuldenfrei sein.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/22386.pdf

Kontakt für Rückfragen

Peter Thilo Hasler, CEFA

+49 (89) 74443558/ +49 (172) 31764553

peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.