Original-Research: SYZYGY AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu SYZYGY AG

Unternehmen: SYZYGY AG

ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Research Update

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 9,40 Euro

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Matthias Greiffenberger

- Wie erwartet, starker Umsatz- und Ergebnisrückgang im ersten Halbjahr

2020

- Umsatz- und Ergebnisprognose für 2020 leicht angehoben

Die Auswirkungen der Covid-19-Pandemie haben erwartungsgemäß auch bei der

SYZYGY AG Spuren hinterlassen. Im ersten Halbjahr 2020 ging der Umsatz um

-14,6 % auf 26,95 Mio. EUR (VJ: 31,57 Mio. EUR) zurück. Im besonders von

der Pandemie betroffenen zweiten Quartal verzeichnete die Gesellschaft

sogar einen Umsatzrückgang in Höhe von -24,1 %. Innerhalb der einzelnen

Geschäftssegmente weist die Gesellschaft aber eine insgesamt heterogene

Entwicklung auf. Während das Plattformgeschäft (Geschäftsbereich: Produkt)

sowie das Performance-Marketing (Aktivierung) vergleichsweise stabil waren,

hatte das Strategie-Geschäftssegment besonders hohe Umsatzverluste

ausgewiesen.

Die deutschen Gesellschaften haben einen Umsatzrückgang in Höhe von -5,7 %

auf 22,27 Mio. EUR (VJ: 23,62 Mio. EUR) hinnehmen müssen, was im aktuellen

wirtschaftlichen Umfeld als Erfolg zu werten ist. Im gleichen Zeitraum ist

der BIP in Deutschland um 11,7 % zurückgegangen. Die im Ausland tätigen

SYZYGY-Töchter verzeichneten mit einem Rückgang in Höhe von -41,2 %

besonders hohe Umsatzeinbußen. Dies war insbesondere dem Umstand

geschuldet, dass London und New York überproportional stark von der

aktuellen Pandemie betroffen waren.

Der EBIT-Rückgang auf 1,55 Mio. EUR (VJ: 2,81 Mio. EUR) ist im Rahmen

unserer Erwartungen ausgefallen. Die EBIT-Marge in Höhe von 5,7 % liegt

dabei innerhalb der von der Gesellschaft für das Gesamtjahr 2020

publizierten Ergebnisprognose einer EBIT-Marge im mittleren einstelligen

Prozentbereich. Trotz des deutlichen Umsatzrückgangs hat die SYZYGY AG ein

positives Nachsteuerergebnis in Höhe von 0,81 Mio. EUR (VJ: 2,05 Mio. EUR)

erreicht. Insgesamt ist es also der Gesellschaft gelungen, in der besonders

von der Covid-19-Pandemie betroffenen Periode, die Kostenstrukturen

anzupassen, so dass auf allen Ergebnisebenen der Break-Even übertroffen

wurde.

Das SYZYGY-Management hat die Prognosen für das laufende Geschäftsjahr 2020

bestätigt. Unverändert wird dabei ein Umsatzrückgang in Höhe von 10-20 %

und eine EBIT-Marge im mittleren einstelligen Prozentbereich erwartet. Da

für das zweite Halbjahr 2020 mit einem insgesamt besseren Geschäftsumfeld

gerechnet wird, heben wir unsere bisherigen Prognosen für 2020 leicht an.

Wir prognostizieren Umsatzerlöse in Höhe von 56,53 Mio. EUR (bisher: 54,61

Mio. EUR) und ein EBIT in Höhe von 3,46 Mio. EUR (bisher: 2,92 Mio. EUR).

Mit einem erwarteten Umsatzrückgang in Höhe von -12,0 % und einer EBIT-

Marge in Höhe von 6,1 % liegen wir innerhalb der Unternehmens-Guidance.

Da das grundsätzliche Umfeld für die SYZYGY AG gute Rahmenbedingungen

aufweist und die Gesellschaft mit ihrem Produktspektrum deutlich stärker in

den Geschäftsprozessen der Kunden eingebunden ist als ein reiner

Onlinemarketing-Anbieter, unterstellen wir für die kommenden Geschäftsjahre

deutliche Erholungstendenzen. Wir rechnen mit hohen Umsatzzuwächsen und

einer signifikanten Rentabilitätsverbesserung.

Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel in

Höhe von 9,40 EUR (bisher: 9,25 EUR) berechnet. Die leichte

Kurszielanhebung ist eine Folge der leicht erhöhten Prognosen für das

laufende Geschäftsjahr 2020. Darüber hinaus ergibt sich eine technische

Verschiebung der Kurszielbasis auf den 31.12.2021 (Roll-Over-Effekt), was

sich ebenfalls kurszielerhöhend ausgewirkt hat. Demgegenüber steht jedoch,

als Folge der zunehmenden Unsicherheit eine Anhebung des

Diskontierungssatzes (WACC). Wir vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/21297.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstrasse 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 05.08.2020 (14:00 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 06.08.2020 (10:00 Uhr)

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.