Original-Research: SYZYGY AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu SYZYGY AG

Unternehmen: SYZYGY AG

ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 9,35 Euro

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Marcel Goldmann

Vorläufige Umsätze im Rahmen der Erwartungen, vorläufiges Ergebnis besser

als erwartet; Prognosen an die neue Guidance angepasst; Kursziel erhöht auf

9,35 EUR (bisher: 9,00 EUR); Rating: KAUFEN

Nach vorläufigen Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2020 hat die

SYZYGY AG einen Umsatzrückgang in Höhe von -14,1 % auf rund 55,2 Mio. EUR

(VJ: 56,53 Mio. EUR) ausgewiesen. Diese Entwicklung liegt voll im Rahmen

der Unternehmens-Guidance eines Umsatzrückgangs von 10 - 20 %. Daran

angelehnt, hatten wir in unseren bisherigen Schätzungen (siehe

Researchstudie vom 03.11.2020) leicht höhere Umsatzerlöse in Höhe von 56,53

Mio. EUR prognostiziert. Erwartungsgemäß wiesen die in Deutschland tätigen

Gesellschaften eine geringere Umsatzminderung in Höhe von rund -10 % auf

45,2 Mio. EUR auf, während die im Ausland tätigen Gesellschaften einen

Umsatzrückgang in Höhe von rund -29 % auf 11,5 Mio. EUR verzeichneten. Nach

der erfolgreichen Restrukturierung in UK und in den USA profitierte die

SYZYGY AG von einem wieder anziehenden Geschäft, so dass die

internationalen Umsätze eine insgesamt positive Tendenz aufweisen. Im

vierten Quartal 2020 lagen die internationalen Umsätze nur noch um rund -8

% unter dem Vorjahreswert.

Während die vorläufigen Umsätze insgesamt im Rahmen der Erwartungen

geblieben sind, war das vorläufige EBIT in Höhe von 3,9 Mio. EUR (EBIT-

Marge: 7,1 %) jedoch besser als erwartet. Sowohl die von der Gesellschaft

in Aussicht gestellte EBIT-Marge im mittleren einstelligen Bereich als auch

unsere EBIT-Prognose in Höhe von 3,66 Mio. EUR wurden damit jeweils

übertroffen. In der Quartalsaufteilung wird die insbesondere im vierten

Quartal überproportionale EBIT-Verbesserung ersichtlich.

Zusammen mit der Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen hat das SYZYGY-

Management erstmals eine Guidance für das laufende Geschäftsjahr 2021

ausgegeben. Bei einem erwarteten Umsatzwachstum in Höhe von rund 10 % wird

mit einer EBIT-Marge im hohen einstelligen Bereich gerechnet. Wir passen

unsere Schätzungen an die Guidance an und rechnen für 2021 mit

Umsatzerlösen in Höhe von 60,72 Mio. EUR (bisher: 62,80 Mio. EUR) und mit

einem EBIT in Höhe von 6,10 Mio. EUR (bisher: 6,28 Mio. EUR). Für 2022

rechnen wir mit einer gleichbleibenden Wachstumsdynamik und erwarten

Umsatzerlöse in Höhe von 66,79 Mio. EUR (bisher: 69,08 Mio. EUR) und ein

EBIT in Höhe von 6,79 Mio. EUR (bisher: 7,22 Mio. EUR).

Im Rahmen des angepassten DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues

Kursziel in Höhe von 9,35 EUR (bisher: 9,00 EUR) ermittelt. Auf der einen

Seite hat unsere Prognoseanpassung zwar ein etwas niedrigeres

Bewertungsergebnis nach sich gezogen. Dem steht jedoch die von uns

vorgenommene Anpassung des risikolosen Zinssatzes in unseren

Bewertungsmodellen seit 01.01.2021 auf die neue Untergrenze von 0,25 %

(bisherige Untergrenze: 1,00 %), was sich bewertungserhöhend ausgewirkt

hat.

Wir sind überzeugt, dass der Turn-Around im Jahr 2021 abgeschlossen wird

und vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/22040.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstrasse 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 01.02.21 (11:25 Uhr)

Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 01.02.21 (14:00 Uhr)

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.