Original-Research: SYZYGY AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu SYZYGY AG

Unternehmen: SYZYGY AG

ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Researchstudie (Update)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 10,20 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2022

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Marcel Goldmann

- Pandemiebedingte Umsatzlücke erfolgreich geschlossen

- Halbjahresrekord beim Ergebnis

- Ergebnisprognose für 2021 erhöht

In den ersten sechs Monaten 2021 hat die Syzygy AG den pandemiebedingten

Umsatzrückgang des ersten Halbjahres 2020 wieder vollständig aufgeholt. Mit

Umsatzerlösen in Höhe von 30,04 Mio. EUR (VJ: 26,95 Mio. EUR) wurde der

Vorjahreswert um 11,5 % deutlich übertroffen. Ein besonderer Treiber hinter

dieser Entwicklung war die Entwicklung der ausländischen

Tochtergesellschaften, die einen dynamischen Umsatzanstieg in Höhe von 37,1

% auf 7,14 Mio. EUR (VJ: 5,21 Mio. EUR) erreicht haben. Nach

Unternehmensangaben hatten die höheren Budgetausgaben eines Bestandskunden

einen starken Einfluss auf das internationale Wachstum. Es konnten aber

auch Neukunden gewonnen sowie das übrige Bestandskundengeschäft ausgebaut

werden.

Auch die Umsätze der deutschen Gesellschaften kletterten um 6,0 % auf 23,60

Mio. EUR (VJ: 22,27 Mio. EUR) und konnten die Corona-bedingten

Umsatzrückgänge wieder vollständig aufholen. Die Basis hierfür war das

Bestandskundengeschäft sowie Umsätze aus dem Neukundenbereich. Auch das von

der Covid-19-Pandemie besonders betroffene Beratungsgeschäft hatte wieder

angezogen, lag jedoch noch unterhalb des 2019er Niveaus.

Die signifikante Rentabilitätsverbesserung des ersten Halbjahres 2021 ist

besonders auffällig. Das EBIT verdoppelte sich auf einen neuen Halbjahres-

Rekordwert von 3,10 Mio. EUR (VJ: 1,55 Mio. EUR) was ebenfalls mit einer

Verdoppelung der EBIT-Marge auf 10,3 % (VJ: 5,7 %) einhergegangen ist.

Neben den erreichten Skaleneffekten ist diese Entwicklung auf die im

vergangenen Geschäftsjahr umgesetzten nachhaltigen Kosteneinsparmaßnahmen

zurückzuführen. Zudem waren aufgrund der pandemiebedingten Einschränkungen

niedrigere Marketing- und Vertriebskosten angefallen.

Das Syzygy-Management hat die starke Umsatzentwicklung, aber insbesondere

den deutlichen Ergebnissprung dazu genutzt, um eine Prognoseerhöhung

vorzunehmen. Bei einer unveränderten Umsatzguidance, die von einem Wachstum

in Höhe von 10 % ausgeht, wird nun eine EBIT-Marge von rund 10 % erwartet.

Bislang war eine EBIT-Marge im hohen einstelligen Bereich in Aussicht

gestellt. Nach Erwartungen des Syzyzy-Managements sollen alle Einheiten,

also sowohl die ausländischen als auch die deutschen Gesellschaften, zum

Umsatz- und Rentabilitätsanstieg beitragen.

Zum Umsatzwachstum sollten sowohl das Bestandskundengeschäft als auch

gewonnene Neukunden beitragen. Erwähnenswert ist hier der Ausbau des

Mandats bei Mazda Motors Deutschland, wodurch Syzygy nun die ganzheitliche

Weiterentwicklung und Implementierung der Kommunikationsstrategie

verantwortet. Als neue Kunden konnten beispielsweise Europas führender

Reisemobil- und Caravan-Hersteller, die Erwin Hymer Group gewonnen werden.

Zudem hat die Frankfurter Buchmesse die Syzygy damit beauftragt, eine

langfristig ausgerichtete Digitalstrategie zu entwickeln. Der angepassten

Unternehmens-Guidance entsprechend haben wir unsere EBIT-Prognose für das

laufende Geschäftsjahr 2021 auf 6,27 Mio. EUR (bisherige GBC-Prognose: 6,09

Mio. EUR) angepasst. Die Umsatzschätzungen sowie die Prognose der kommenden

Geschäftsjahre 2022 und 2023 behalten wir unverändert bei.

Im Rahmen des aktuellen DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel

in Höhe von 10,20 EUR (bisher: 9,60 EUR) ermittelt. Diese Anhebung ist

dabei insbesondere auf den modelltechnischen Roll-Over-Effekt

zurückzuführen, da die neue Kurszielbasis das Geschäftsjahresende

31.12.2022 (bisher: 31.12.2021) ist. Wir vergeben weiterhin das Rating

KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/22731.pdf

Kontakt für Rückfragen

GBC AG

Halderstrasse 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 03.08.2021 (14:04 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 04.08.2021 (09:30 Uhr)

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.