Original-Research: tick Trading Software AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu tick Trading Software AG

Unternehmen: tick Trading Software AG

ISIN: DE000A0LA304

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 45,50 EUR

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

GJ 2019/20 mit deutlichem Umsatz- und Ergebniszuwachs abgeschlossen;

Rekorddividende für das vergangene Geschäftsjahr in Aussicht; Fortsetzung

des profitablen Wachstumskurses erwartet; Kursziel: 45,50 EUR; Rating:

Kaufen

Die tick Trading Software AG (tick TS) hat auch im vergangenen

Geschäftsjahr 2019/2020 'neue Bestwerte' bei Umsatz- und Ertrag erzielen

können und blickt auf ein weiteres Rekordgeschäftsjahr zurück. So hat das

Unternehmen im Vergleich zum Vorjahr einen deutlichen Umsatzanstieg um

9,10% auf 7,32 Mio. EUR (VJ: 6,71 Mio. EUR) erzielt. Als einen wesentlichen

Wachstumstreiber erwiesen sich hierbei die Erlöse aus lastabhängigen

Gebühren. Diese sind im Vergleich zum Vorjahr sprunghaft um 80,5% auf 2,22

Mio. EUR (VJ: 1,23 Mio. EUR) angestiegen. Daneben hat ein relativ solider

Verlauf im Bereich 'Umsatzerlöse aus Lizenzen und Betrieb' mit

erwirtschafteten Erlösen in Höhe von 4,67 Mio. EUR (VJ: 4,82 Mio. EUR)

ebenfalls den Umsatzanstieg begünstigt. Darüber hinaus waren die erneut

angewachsenen wiederkehrenden Erlöse ein wichtiger Umsatztreiber, die jedes

Jahr den Umsatzsockel weiter ansteigen lassen. So erhöhte sich der Anteil

der wiederkehrenden Umsatzerlöse weiter auf 6,91 Mio. EUR (VJ: 5,80 Mio.

EUR) bzw. auf 94,3% (VJ: 86,5%).

Die sehr positive Umsatzentwicklung schlug sich überproportional auf die

Ergebnisentwicklung nieder. So konnte das EBIT im Vergleich zum Vorjahr um

24,1% auf 2,94 Mio. EUR (VJ: 2,37 Mio. EUR) deutlich zulegen. Dieser

deutliche Zuwachs wurde auch von einem deutlichen Anstieg der sonstigen

betrieblichen Erträge um rund 0,28 Mio. EUR auf 0,41 Mio. EUR (VJ: 0,13

Mio. EUR) beflügelt. Zudem wurde die positive Ertragsentwicklung durch die

relativ schlanke Kostenstruktur und die hohe Kostendisziplin des

Unternehmens begünstigt. Bedingt durch die Tatsache, dass die Gesellschaft

keine Finanzaufwendungen ausweist, konnte das Nettoergebnis mit einem

Zuwachs um 21,8% auf 2,01 Mio. EUR (VJ: 1,65 Mio. EUR) deutlich gesteigert

werden.

In Anbetracht des erzielten Rekordgeschäftsjahres in Verbindung mit dem

Vollausschüttungsgebot der Gesellschaft schlägt das Management des

Unternehmens der anstehenden Hauptversammlung eine Rekorddividende in Höhe

von 2,01 EUR je Aktie vor. Basierend auf dem aktuellen Kursniveau (39,20

EUR, Stuttgart, 30.03.2021) ergibt sich hieraus eine attraktive

Dividendenrendite von rund 5,10%.

Vor dem Hintergrund der vorsichtig optimistischen Unternehmensguidance

(Jahresergebnis von 2,10 bis 2,50 Mio. EUR), der überzeugenden vergangenen

Unternehmensperformance und einer erwarteten Fortsetzung der erfolgreichen

Wachstumsstrategie, haben wir unsere bisherigen Schätzungen nach oben

korrigiert und zudem erstmals konkrete Schätzungen für die Geschäftsjahre

2021/22 und 2022/23 aufgestellt.

Wir erwarten für das laufende Geschäftsjahr 2020/21 Umsatzerlöse in Höhe

von 7,62 Mio. EUR (zuvor: 7,49 Mio. EUR) und ein Jahresergebnis in Höhe von

2,33 Mio. EUR (zuvor: 1,91 Mio. EUR). Hierbei haben wir ebenfalls den von

der tick TS zu Beginn des Jahres bekannt gegebenen erwarteten Einmalerlös

in Höhe von 0,55 Mio. EUR in unserer Ergebnisschätzung berücksichtigt. Für

das darauffolgende Geschäftsjahr 2021/22 kalkulieren wir mit einem

Umsatzanstieg auf 7,96 Mio. EUR und mit einem Jahresergebnis von 2,13 Mio.

EUR. Im Folgejahr sollten die Umsatzerlöse und das Jahresergebnis erneut

zulegen können auf dann 8,36 Mio. EUR bzw. 2,33 Mio. EUR.

Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel in

Höhe von 45,50 EUR (bisher: 30,75 EUR) ermittelt. Neben den deutlich

angehobenen Prognosen und der Ausweitung der detaillierten Schätzperiode,

hatte ebenfalls die Reduktion unseres WACC auf 8,03% (zuvor: 9,35%) einen

kurszielsteigernden Effekt. Diese Reduktion steht im Zusammenhang mit der

allgemeinen Sen-kung des risikofreien Zinssatzes in unseren

Bewertungsmodellen seit dem 01.01.2021 auf die neue Untergrenze von 0,25%

(zuvor: 1,00%). Daneben hat sich der einsetzende sogenannte 'Roll-Over-

Effekt' (Kursziel bezogen auf das darauffolgende Geschäftsjahr) und die

Kapitalkostensenkung (WACC) aufgrund der Reduktion des risikofreien

Zinssatzes sowie des Beta's kurszielsteigernd ausgewirkt. Die Senkung des

GBC-Beta's erfolgte hauptsächlich aufgrund des deutlichen Anstiegs der

wiederkehrenden Erlöse und der Verbreiterung des Kundenstamms. Basierend

auf dem aktuellen Kursniveau vergeben wir damit weiterhin das Rating Kaufen

und sehen ein deutliches Kurspotenzial.

Insgesamt sehen wir tick TS mit ihrer guten Marktposition und der

erwarteten Fortsetzung des guten Marktumfelds (hohe Handelsaktivität an

Finanzmärkten, stetige Zunahme neuer Kapitalmarkt-interessierter etc.) in

einer guten Ausgangslage, den profitablen Wachstumskurs weiter fortzusetzen

und die Profitabilität überproportional zu steigern. Im Rahmen der

verfolgten Wachstumsstrategie sollte es dem Unternehmen gelingen, mit den

bestehenden und erwarteten neuen Kunden weiter zu wachsen. Daneben rechnen

wir mit zusätzlichen erfolgreichen Wachstumsimpulsen durch die schrittweise

Einführung neuer Produkte (z.B. White Label App) und Produktupdates bzw.-

erweiterungen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/22258.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 31.03.2021 (17:31 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 01.04.2021 (09:30 Uhr)

Gültigkeit des Kursziels: bis max. 30.09.2022

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.