Original-Research: UMT AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu UMT AG

Unternehmen: UMT AG

ISIN: DE000A2YN702

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: n.a.

seit: 05.10.2020

Kursziel: n.a.

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Henrik Markmann

Geschäftsbericht 2019 bestätigt vorläufige Zahlen

UMT hat jüngst den Geschäftsbericht 2019 veröffentlicht und damit die

Anfang August kommunizierten vorläufigen Zahlen bestätigt.

Erwartungen für Gesamtjahr 2019 übertroffen: UMT erzielte in 2019 ein

Umsatzwachstum von 33,6% auf 12,7 Mio. Euro und übertraf damit sowohl

unsere Prognose (11,5 Mio. Euro) als auch die in Q4 2019 angehobene

Guidance (11,5 Mio. Euro). Die Gesamtleistung erhöhte sich auf 13,6 Mio.

Euro (Vj.: 12,4 Mio. Euro; MONe: 13,2 Mio. Euro). Zurückzuführen ist diese

erfreuliche operative Entwicklung im abgelaufenen Geschäftsjahr auf

Einrichtungs-, Lizenz-, Transaktions- und Provisionsgebühren sowie auf

Softwareentwicklungs- und Beratungsleistungen im Bereich Mobile Payment und

Loyalty. Wir gehen bei Letzterem davon aus, dass der neue strategische

Partner (Kingsbridge Capital Advisors Ltd.) bereits erste Impulse im

Neugeschäft geliefert hat.

Das starke Topline-Wachstum wirkte sich entsprechend positiv auf das

Ergebnis aus. UMT erzielte einen deutlich überproportionalen Anstieg des

EBITDA auf 4,5 Mio. Euro (Vj.: 2,7 Mio. Euro; MONe: 4,0 Mio. Euro). Damit

erreichte UMT die avisierte Ergebnis-Guidance mit einer EBITDA-Marge von

35%. Der Jahresüberschuss konnte aufgrund geringerer Abschreibungen

signifikant auf 1,1 Mio. Euro gesteigert werden (Vj.: 0,1 Mio. Euro; MONe:

0,7 Mio. Euro). Das positive Bild wird allerdings von der Entwicklung des

operativen Cash-Flows getrübt. Dieser lag mit -3,0 Mio. Euro signifikant

unter dem Niveau des Vorjahres (2,2 Mio. Euro). Trotz getätigter

Einzahlungen der Anteilseigner über 2,5 Mio. Euro musste UMT einen Rückgang

der liquiden Mittel von 1,5 Mio. Euro auf nur noch 40 Tsd. Euro ausweisen.

Dreistelliges Wachstum avisiert: Unsere Erwartungen für 2020 hatten wir

zuletzt aufgrund von angenommen Belastungen im Projektgeschäft durch die

'Corona-Krise' reduziert. Die veröffentlichten Ziele zeigen jedoch ein ganz

anderes Bild, das uns positiv überrascht. Konkret rechnet der Vorstand mit

einer Umsatz- und Ergebnissteigerung im dreistelligen Prozentbereich. Trotz

der starken Guidance, die so spät im Jahr ein hohes Maß an Visibilität

beinhalten sollte, berücksichtigen wir vorerst nur die erhöhten

Finanzkennzahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr und passen aufgrund des

Basiseffekts unsere Prognosen für 2020 ff. moderat an. Darüber hinaus ist

für uns noch nicht ersichtlich, wie die Umsatz- und Ertragsströme aus der

Neuausrichtung im laufenden Jahr genau aussehen werden.

Fazit: Nach einer zunächst sehr schwachen Entwicklung des Aktienkurses hat

sich das Sentiment mit den Anfang August bekanntgegebenen vorläufigen

2019er-Zahlen sowie dem starken Ausblick spürbar verbessert. Die Aktie

sprang daraufhin von Kursen unter 2,00 Euro auf zwischenzeitlich über 12,00

Euro. In den nächsten Wochen dürfte die Bekanntgabe weiterer Details zur

strategischen Neuausrichtung sowie die Fertigstellung des H1-Berichts im

Fokus stehen. Dieser soll im Oktober veröffentlicht werden und sollte u.E.

einen Abbau des hohen Forderungsbestands sowie eine spürbare Verbesserung

der Liquidität beinhalten. Allerdings ist die Visibilität für uns aktuell

sehr gering. Es fehlt an konkreten Informationen zur Ausgestaltung der

strategischen Partnerschaft. Entsprechend groß ist die Unsicherheit im

Hinblick auf die Prognosen. Als Folge setzen wir das Rating vorerst aus.

Wir werden unser Modell umfassend überarbeiten, sobald mehr Informationen

zur Neuausrichtung vorliegen.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/21706.pdf

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