Original-Research: UniDevice AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu UniDevice AG

Unternehmen: UniDevice AG

ISIN: DE000A11QLU3

Anlass der Studie: Research Note

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 4,05 Euro

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Vorläufige Zahlen 2020: EBIT-Prognose voll erfüllt, Nachsteuerergebnis

leicht über Erwartungen, gleichbleibende Wachstumsdynamik für 2021

erwartet; Prognosen an Unternehmens-Guidance angepasst; Rating KAUFEN

Mit Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen für das abgelaufene

Geschäftsjahr 2020 hat die UniDevice AG erwartungsgemäß ein deutliches

Umsatz- und Ergebniswachstum erreicht. Das vorläufige Umsatzniveau in Höhe

von 404 Mio. EUR lag dabei um rund 13 % oberhalb des Vorjahreswertes. In

unserer bisherigen Umsatzprognose (siehe Studie vom 29.10.20) hatten wir

nur leicht höhere Umsatzerlöse in Höhe von 410,80 Mio. EUR erwartet. Das

vorläufige EBIT in Höhe von 5,5 Mio. EUR (GBC-Prognose: 5,52 Mio. EUR) hat

unsere Erwartungen voll erfüllt, der vorläufige Periodenüberschuss lag mit

3,8 Mio. EUR (GBC-Prognose: 3,74 Mio. EUR) sogar leicht darüber. Der damit

erreichte überproportionale EBIT-Anstieg in Höhe von rund 57 % und die

weitere Verbesserung der EBIT-Marge auf 1,36 % (VJ: 0,97 %) steht dabei in

Verbindung mit einer Verbesserung im Umsatzmix, im Rahmen dessen bewusst

der Fokus auf margenstärkere Produkte gelegt wurde. Dies hatte bereits

unterjährig zu einer Rentabilitätsverbesserung geführt.

Zusammen mit der Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen hat die UniDevice

AG auch eine Guidance für das laufende Geschäftsjahr 2021 ausgegeben. Dabei

werden Umsatzerlöse in Höhe von mindestens 450 Mio. EUR und mit ein EBIT in

Höhe von 5,8 Mio. EUR erwartet. Übersetzt bedeutet dies, dass das

UniDevice-Management mit einer gleichbleibenden Umsatzdynamik und einem

leicht rückläufigen Rentabilitätsniveau rechnet. Wir gehen davon aus, dass

es sich hier um eine vergleichsweise konservative Prognose handelt, in der

mögliche, jedoch aktuell noch nicht absehbare, Covid-19-Belastungen

enthalten sind. An dieser Stelle muss angemerkt werden, dass die

Geschäftsentwicklung der UniDevice AG im vergangenen Geschäftsjahr

vergleichsweise resistent war. Lediglich im März musste die UniDevice AG

einen Nachfragerückgang nach Smartphones und so genannten Wearables

hinnehmen, der jedoch vom starken Umsatzwachstum der nachfolgenden Monate

mehr als ausgeglichen werden konnte.

Wir passen unsere Schätzungen an die aktualisierte Unternehmens-Guidance

an. Für das laufende Geschäftsjahr 2021 gehen wir von einem Umsatzwachstum

in Höhe von 12,0 % auf 452,48 Mio. EUR (GBC-Prognose bisher: 472,42 Mio.

EUR) und erwarten, bei einer gleichbleibenden Dynamik, in 2022 Umsatzerlöse

in Höhe von 506,78 Mio. EUR (GBC-Prognose bisher: 543,28 Mio. EUR). Als

Resultat der niedrigeren Umsatzprognosen mindern sich unsere EBIT-

Schätzungen für 2021 auf 5,85 Mio. EUR (GBC-Prognose bisher: 6,40 Mio. EUR)

und für 2022 auf 6,62 Mio. EUR (GBC-Prognose bisher: 7,40 Mio. EUR).

Im Rahmen des angepassten DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues

Kursziel in Höhe von 4,05 EUR (bisher: 4,15 EUR) ermittelt. Zwar hätten die

niedrigeren Prognosen eine noch stärkere Kurszielreduktion nach sich

gezogen, mit dieser Studie haben wir jedoch den risikolosen Zinssatz auf

unsere neue Untergrenze (Floor) von 0,25 % (seit 01.01.2021, bisher: 1,00

%) gemindert, was eine Reduktion der Kapitalkosten nach sich gezogen hat.

Dies hatte einen kurszielerhöhenden Effekt. Ausgehend vom aktuellen

Kursniveau vergeben wir weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/22012.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstrasse 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 20.01.21 (09:00 Uhr)

Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 20.01.21 (10:00 Uhr)

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.