Original-Research: WOLFTANK-ADISA HOLDING AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu WOLFTANK-ADISA HOLDING AG

Unternehmen: WOLFTANK-ADISA HOLDING AG

ISIN: AT0000A25NJ6

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 10.05.2022

Kursziel: 25,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monate

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Miguel Lago Mascato, Nicolas Gruschka

2021 von externen Einflüssen geprägt - Wachstumstreiber aber intakt

Die Wolftank Group hat am 29.04. vorläufige Ergebnisse für das

Geschäftsjahr 2021 veröffentlicht. Wenngleich die Zahlen leicht unter

unseren Prognosen liegen, sehen wir die Wachstumstreiber des Investment

Cases weiterhin als intakt an.

Umsatz und Ergebnis unter unseren Prognosen: Nach vorläufigen Zahlen konnte

im abgelaufenen Geschäftsjahr der Umsatz auf 47,4 Mio. Euro (+33,5% yoy)

gesteigert werden. Aufgrund der allgemeinen Verwerfungen auf den

Beschaffungsmärkten und Verzögerungen bei Genehmigungsverfahren

insbesondere bei den neuartigen Wasserstoffprojekten liegt der Umsatz

jedoch leicht unter unseren Erwartungen (MONe: 50,2 Mio. Euro). Das um

Einmaleffekte bereinigte EBITDA (Kosten für Kapitalmaßnahmen: 0,8 Mio.

Euro; Sonderabschreibungen auf Umlaufvermögen: 0,6 Mio. Euro) von 3,0 Mio.

hat hingegen unsere Erwartungen leicht übertroffen (MONe: 2,8 Mio. Euro).

Unter Berücksichtigung der Einmaleffekte ergibt sich ein EBITDA von 1,6

Mio. Euro. Beim bereinigten EBIT sorgten Abschreibungen (Firmenwert,

Forderungen aus 2019) für eine Abweichung zu unserer Prognose (0,3 Mio.

Euro vs. MONe: 1,3 Mio. Euro).

Nachfrage unverändert hoch: Nach Aussage des Unternehmens besteht in allen

Geschäftsbereichen eine hohe Nachfrage. Insbesondere das Joint Venture mit

Q8 ist wegweisend für das zukünftige Wachstum. Wolftank befindet sich

bereits in der Umsetzung erster Projekte. Weiterhin erwarten wir, dass

durch den erhöhten politischen Druck hinsichtlich der europäischen

Unabhängigkeit von Ölimporten die Investitionen in alternative

Energieformen zunehmen werden, was u.E. einen Katalysator für die

Wasserstoff- und LNG-Aktivitäten des Unternehmens darstellen wird.

Allerdings könnten sich im laufenden Jahr anhaltende

Lieferkettenverwerfungen negativ auf den Geschäftsverlauf auswirken. Die

Wolftank-Gruppe bezieht viele Produkte zum Bau der Betankungsanlagen aus

Asien. Unter erhöhten Beschaffungskosten verlängerten sich hierfür zuletzt

die Lieferzeiten.

LNG als klarer Wachstumstreiber: Zur Minimierung der Abhängigkeit von

russischen Gaslieferungen treibt die Bundesregierung den Ausbau der

LNG-Infrastruktur mit hohem Tempo voran. Neben der Genehmigung von

LNG-Terminals in Norddeutschland sollen u.a. bürokratische Hürden für

Genehmigungsprozesse weiterer LNG-Terminals reduziert werden. Dies wird

sich u.E. für die Wolftank-Gruppe bereits kurzfristig in einer vermehrten

Auftragsgewinnung im LNG-Bereich bemerkbar machen. Zudem gehen wir davon

aus, dass das Unternehmen erstmals Projekte in Nord- und Osteuropa

realisieren wird und insofern in diesem Jahr die europäische Expansion

erfolgt.

Fazit: Nach vorläufigen Zahlen konnte die Wolftank Group in 2021 ein

zweistelliges Umsatzwachstum verzeichnen und das bereinigte EBIT in den

positiven Bereich zurückführen. Nach unserer Einschätzung bleibt das

Marktumfeld für LNG und Wasserstoff unverändert positiv. Wir bestätigen

unsere Kaufempfehlung und das Kursziel.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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