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Original-Research: FACC AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu FACC AG
Unternehmen: FACC AG
ISIN: AT00000FACC2
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 05.05.2023
Kursziel: 9,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato
Q1: Erwarteter Umsatzsprung und Profitabilitätsrückgang - Deutliche
Profitabilitätsverbesserung in Folgequartalen erwartet
Die FACC AG hat am Mittwoch Q1-Finanzkennzahlen veröffentlicht, die eine
deutlich dynamischere Umsatzentwicklung aufweisen als von uns avisiert,
gleichzeitig allerdings die von uns prognostizierte Margenbeeinträchtigung
offenbaren.
Jahresauftakt mit deutlich beschleunigter Umsatzdynamik: In Q1 erzielte
FACC einen Konzernumsatz von 162,7 Mio. Euro (+27,6% yoy), was deutlich
über unserer Erwartung liegt (MONe: 142,9 Mio. Euro) und den positiven
Wachstumstrend des Konzerns bestätigt. Besonders positiv sind u.E. die
signifikant gestiegenen Erlöse aus dem Geschäft mit Triebwerksverkleidungen
("Engines & Nacelles"), das wie erwartet von der Wiederaufnahme von
Auslieferungen der 787-Modellreihe profitieren konnte (32,9 Mio. Euro;
+45,9% yoy). Entgegen unserer Erwartung verzeichnete ebenfalls das
Aerostructures-Segment einen deutlichen Top Line-Anstieg (58,6 Mio. Euro;
+21,7% yoy). Wir hatten aufgrund der schwächelnden Entwicklung der
Lieferraten bei Airbus in Q1 (-10,6% yoy) mit einem Erlösrückgang von ca.
10% yoy gerechnet. Das Geschäft mit Innenausstattungen für Passagier- und
Business-Jets zeigte ebenfalls eine deutlich stärkere Umsatzdynamik als
erwartet (71,1 Mio. Euro; +25,4% yoy) und repräsentierte erneut den
höchsten Anteil am Konzernerlös (43,7%; Vj.: 44,5%).
Ergebnis wie erwartet von hohen Kostensteigerungen belastet: Im 3M-Zeitraum
erwirtschaftete FACC ein EBIT von genau 0,0 Mio. Euro, was den bereits von
uns in Aussicht gestellten Margenrückgang verdeutlicht (MONe: 0,5 Mio.
Euro; Marge: 0,4%; -1,9PP yoy). So wirkten sich die auch aufgrund weiterhin
sehr angespannter Lieferketten gestiegenen Inputpreise vermehrt belastend
auf die Profitabilität aus. Hinzu kamen GuV-wirksame FX-Effekte, die die
Profitabilität aller Segmente beeinträchtigten. Das Segment Cabin Interiors
war zudem vom Produktionshochlauf für den Bombardier-Businessjet Challenger
3500 beeinträchtigt (-5,0 PP yoy). Ebenso führten die eingeschränkten
Bauteilverfügbarkeiten in diesem Segment zu Ineffizienzen im
Produktionsprozess.
Normalisierung der Lieferkette ab Q4 - Nachverhandlungen schreiten voran:
Die hohen Inputpreise dürften nach Aussage des Vorstands noch für längere
Zeit fortbestehen. Zur Mitigation befindet sich das Management aktuell in
Verhandlungen mit Zulieferern und Kunden, die lt. Unternehmen konstruktiv
verlaufen und bis zur Jahresmitte abgeschlossen sein dürften. Zudem geht
das Unternehmen von einer Normalisierung der Lieferketten ab Q4 aus. Wir
hatten bereits erste Effekte aus nachverhandelten Verträgen in Q2 erwartet
und eine Normalisierung in Q3 angenommen, sodass wir unsere
Ergebniserwartung für 2023 etwas reduzieren.
Fazit: Nach dem starken Top Line-Wachstum der vergangenen Quartale muss die
positive Tendenz in den Folgequartalen nun auch im Ergebnis sichtbar
werden. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten
Kursziel von 9,00 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/26933.pdf
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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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