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Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 24.11.2023

Kursziel: 3,30 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck (CESGA), Miguel Lago Mascato

Umsatzziel erneut angehoben - Automatisierungseffekte sollten ab 2024

weiteren Ergebnissprung ermöglichen

MS Industrie hat jüngst die Zahlen zum dritten Quartal 2023 bekannt gegeben

und erneut die Guidance umsatzseitig leicht angehoben.

[Tabelle]

Umsatz wächst nochmals zweistellig: In Q3 erzielte MS Industrie ein

Umsatzwachstum von 18,6% yoy auf 60,5 Mio. Euro, was annähernd unserer

Erwartung (60,8 Mio. Euro) entsprach und auf einer weiterhin hohen Dynamik

in den beiden Segmenten XTEC (9M: +20% yoy) und Ultrasonic (9M: +42% yoy)

beruhte. Letzteres verzeichnete laut Vorstand nichtsdestotrotz noch

Auswirkungen durch Beschaffungsprobleme bei Zukaufteilen (z.B. Pneumatik),

sodass Auslieferungsverschiebungen bis Q1/24 vorliegen dürften. Dennoch ist

es MS Industrie in diesem Segment inzwischen gelungen, einen Großteil des

Auftragsstaus der Vorquartale abzubauen, was sich in einem erwartungsgemäß

deutlich rückläufigen Auftragsbestand für Ultrasonic zeigt (-29,3% yoy).

Demgegenüber legte der Auftragsbestand bei XTEC mit +7,4% yoy solide zu,

sodass das Orderbuch per 30.09. mit rund 129 Mio. Euro (Vj.: 140,8 Mio.

Euro) weiterhin eine Visibilität bis weit in 2024 hinein verleiht. Vor

diesem Hintergrund geht das Unternehmen auch für Q4 von einem positiven

Verlauf aus und avisiert für 2023 nun einen Konzernumsatz i.H.v. rund 250

Mio. Euro (zuvor: rd. 245 Mio. Euro). Dies deckt sich mit unserer Prognose

und lässt für Q4 eine Normalisierung der Wachstumsrate auf rund 10% yoy

erwarten, nachdem Q4/22 (+39,5% yoy) bereits von einer signifikanten

Steigerung bzw. Erholung geprägt war.

Profitabilität deutlich verbessert: Beim operativen Ergebnis liegt MS

Industrie nach 9M signifikant über Vorjahr (EBIT: 9,1 Mio. Euro vs. Vj.:

4,4 Mio. Euro), erwartungsgemäß konnte Q3 aber nicht an das Spitzenniveau

des Vorquartals anknüpfen (EBIT-Marge Q2/23: 8,0%). Mit einem Q3-EBIT von

1,9 Mio. Euro bzw. einer Marge von 3,1% erwiesen sich auch unsere Prognosen

(2,5 Mio. Euro bzw. 4,1%) als noch etwas zu optimistisch. Dies begründet

sich neben der erläuterten Verschiebung bei Ultrasonic auch darin, dass die

Fertigungsautomatisierungen am Standort Trossingen erst ab Januar 2024 zum

Tragen kommen und sich im Jahresverlauf 2024 sukzessive steigern dürften.

Alleine hieraus sollten sich jedoch monatliche Kosteneinsparungen im

niedrigen bis mittleren sechsstelligen Euro-Bereich erzielen lassen, sodass

uns ein weiterer Ergebnissprung für 2024 visibel erscheint.

Fazit: Nach dem geglückten Turnaround in 2022 steuert MS Industrie für das

laufende Jahr auf eine weitere erhebliche Ergebnissteigerung zu, die sich

u.E. überdies für 2024 bereits abzeichnet. Gleichzeitig rangiert der Kurs

der Aktie seit zwei Jahren in einem ausgeprägten Seitwärtskorridor. Wir

erachten dies angesichts der deutlich verbesserten Finanzkennzahlen als

ungerechtfertigt und bestätigen unser Rating "Kaufen" und das Kursziel von

3,30 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/28421.pdf

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