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Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG
Unternehmen: Schweizer Electronic AG
ISIN: DE0005156236
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.11.2023
Kursziel: 10,00 Euro (zuvor: 9,00 Euro)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato
Q3: Erholungskurs fortgesetzt - Starkes Wachstum für 2024 visibel
Schweizer Electronic hat am Freitag Q3-Finanzkennzahlen veröffentlicht, die
den eingeschlagenen Erholungspfad des Konzerns bestätigen. Besonders dank
des komfortablen Auftragseinganges, der in Q3 trotz des schwierigen
Marktumfeldes kräftig gesteigert werden konnte, blickt der Vorstand
vorsichtig optimistisch auf das nächste Jahr.
Umsatzdynamik in Q3 fortgesetzt - EBITDA signifikant gesteigert: Nach 9M
realisierte der Konzern 102,1 Mio. Euro Umsatz (+2,4% yoy) und kann damit
nach Bereinigung der chinesischen SEC ein deutliches Plus von 12,5% yoy
verbuchen. In Q3 erzielte Schweizer bereinigt demnach Konzernerlöse von
33,4 Mio. Euro. Mit einem deutlichen Wachstum von 22,6% yoy (9M: 35,2 Mio.
Euro) trieb das Handelsgeschäft diese Top Line-Dynamik maßgeblich an und
war für 35% der Konzernerlöse (Vj.: 29%) verantwortlich (Eigenproduktion
Deutschland: +8,0% yoy). Regional wuchs der Konzern vor allem in den
europäischen Endmärkten (+13% yoy) sowie Amerika (+74% yoy) signifikant,
während der asiatische Absatzmarkt v.a. aufgrund der SEC-Entkonsolidierung
schwächer war (-35% yoy). Die westlichen Märkte repräsentierten im
9M-Zeitraum 72% (9M/22: 64,5%), wodurch der Trend zur Regionalisierung der
Lieferketten in der Branche ersichtlich wird. Auch der Auftragseingang (Q3:
50,9 Mio. Euro; +25,7% yoy) und -bestand (30.09.: 254,4 Mio. Euro; +9,0%
yoy) zeigten eine deutlich positive Tendenz und untermauern u.E. das
Wachstumspotenzial Schweizers. Das Orderbuch besteht mittlerweile zu rund
30% aus Bestellungen für die eigenentwickelte Embedding-Technologie, die in
2024 einen mittleren zweistelligen Mio. Euro-Beitrag leisten soll (2022:
ca. 6 Mio. Euro). Das EBITDA (ex. SEC-Effekte) betrug in Q3 2,5 Mio. Euro
(Marge: 7,4%; Vj.: 0,6%) und setzte damit den Erholungskurs weiter fort.
Konkretisierte Guidance 2023 - Rekordumsatz in 2024 im Blick: Mit Vorlage
der Zahlen aktualisiert SCE die bestehende Guidance und erwartet
umsatzseitig ein Wachstum von 2 bis 3% yoy (zuvor: 0 bis 5%), was einem
organischen Zuwachs von 12 bis 15% yoy entspricht. Ergebnisseitig erhöht
der Vorstand die Erwartung am unteren Ende leicht (adj. EBITDA-Marge: 7 bis
9%; zuvor: 6 bis 9%). Für Q4 blickt Schweizer auf Auslieferungen im Umfang
von rund 35 Mio. Euro, während die aktualisierte Guidance einen Top
Line-Beitrag von lediglich bis zu 32,9 Mio. Euro impliziert, sodass wir ein
leichtes Übertreffen der Top Line-Guidance als wahrscheinlich ansehen. Für
2024 geht der Vorstand infolge des hohen Auftragsbestandes von einem
Rekordjahr aus und erwartet ein deutliches Umsatzplus von 10 bis 20%.
Gleichzeitig sind laut Schweizer Auslieferungen von 180 Mio. Euro visibel,
die für ein Umsatzwachstum von bis zu 35% yoy sprechen. Wir orientieren uns
in Anbetracht der makroökonomischen Unsicherheiten derweil eher am
Mittelpunkt der Guidance. Weiterhin sprechen anlaufende Serienprodukte, der
anhaltende Trend zur Regionalisierung von Lieferketten sowie das
hochdynamische Handelsgeschäft u.E. für positiven Newsflow über die
kommenden Quartale hinweg.
Fazit: Schweizer Electronic wird bereits in 2023 eine deutliche Trendumkehr
ggü. den Vorjahren gelingen. Der Investment Case gewinnt damit wieder
deutlich an Attraktivität. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem
neuen Kursziel von 10,00 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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