^

Original-Research: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu BHB Brauholding Bayern-Mitte AG

Unternehmen: BHB Brauholding Bayern-Mitte AG

ISIN: DE000A1CRQD6

Anlass der Studie: Research Studie (Anno)

Empfehlung: KAUFEN

Kursziel: 3,40

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2023

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Marcel Schaffer; Cosmin Filker

* Geschäftsjahr 2022 positiv abgeschlossen

* Deutliche Umsatz- und Absatzsteigerungen erzielt

* Erneute Auszeichnung für langjährige Produktqualität - zum fünften Mal in

Folge

 

 

Nach zwei herausfordernden Geschäftsjahren im Zuge der Corona-Pandemie

setzte im Laufe des Geschäftsjahres 2022 eine sichtbare Erholung ein und

die BHB Brauholding Bayern-Mitte AG (BHB) konnte ein deutliches Umsatzplus

erwirtschaften. Dabei leisteten zwei wichtige Vertriebskanäle wieder einen

wesentlichen Umsatz- und Absatzbeitrag und die BHB erhöhte im Geschäftsjahr

2022 den Gesamt-Getränke-Absatz von 167,1 thl auf 198,4 thl. Das entspricht

einer Steigerung im Vergleich zum Corona-beeinträchtigten Vorjahr von

+29,1%. In diesem Zusammenhang umfasst der Gesamtabsatz sowohl die

Eigenproduktion als auch den Getränkeabsatz im Rahmen des Handelsgeschäfts.

Dabei stieg der Absatz der eigenproduzierten Getränke (HERRNBRÄU Biere und

Bernadett Brunnen AfG) im Vergleich zum Vorjahr um +17,5%. Im Bereich der

Handelswaren (Bier und alkoholfreie Getränke) wurde sogar ein Absatzplus

von +36% erzielt. Konkret erwirtschaftete die BHB Umsatzerlöse in Höhe von

16,66 Mio. EUR (2021: 12,91 Mio. EUR), was einer Steigerungsrate von +29,1%

entspricht. Somit hat das Unternehmen die Umsatzprognose am oberen Ende der

Unternehmensguidance (Prognosebandbreite in Mio. EUR: 15,59 bis 16,61)

eingehalten.

 

Auch ergebnisseitig verzeichnete die BHB Brauholding im Jahr 2022 eine

deutliche Erholung im Vergleich zum Vorjahr. Auf vergleichbarer Basis stieg

das um den Sonderzufluss (Überbrückungshilfe in Höhe von 1,1 Mio. EUR))

bereinigte EBITDA von 0,90 Mio. EUR auf 2,10 Mio. EUR, wodurch eine deutliche

Erholung der Geschäftsentwicklung sichtbar wird. Somit wurde die

Prognosebandbreite (EBITDA-Marge: 12,4 bis 15,0% / EBIT-Marge: 2,4 bis

3,6%) sowohl auf EBITDA- als auch EBIT-Basis erreicht.

 

Infolge der positiven Geschäftsentwicklung mit einem Jahresüberschuss in

Höhe von 0,35 Mio. EUR (VJ: 0,36 Mio. EUR) ist es der BHB erneut gelungen, die

Eigenkapitalbasis im Vergleich zum Vorjahr zu steigern. Zum Bilanzstichtag

am 31.12.2022 belief sich das Eigenkapital auf 11,05 Mio. EUR (31.12.2021:

10,70 Mio. EUR), was einer unverändert üppigen Eigenkapitalquote von 77,1 %

(31.12.2021: 75,6 %) entspricht.

 

Für das erfolgreich abgeschlossene Geschäftsjahr 2022 plant die BHB nach

der Aussetzung der Dividendenzahlung in den vergangenen beiden

Geschäftsjahren 2020 und 2021 wieder eine Dividende an die Aktionäre

auszuschütten. Dementsprechend wird auf der Hauptversammlung im Juni eine

Dividende in Höhe von 0,05 EUR je Aktie vorgeschlagen. Dies entspricht einer

Dividendenausschüttung von insgesamt 0,16 Mio. EUR an die BHB-Aktionäre. 

 

Die BHB Brauholding erwartet für das Geschäftsjahr 2023, unter

Berücksichtigung der weiter herausfordernden Markt- und Konjunkturlage,

woraus sich erhebliche Beschaffungspreissteigerungen ergeben können, einen

Gesamt-Getränkeabsatz von rund 201 thl und avisiert in diesem Zusammenhang

eine Prognosebandbreite von +10% / -10%. Konkret prognostiziert das

Unternehmen für das laufende Geschäftsjahr 2023 Bruttoumsatzerlöse von mehr

als 17,8 Mio. EUR. Bereinigt um die Biersteuer in Höhe von 0,7 Mio. EUR wird

mit einem Nettoumsatz in Höhe von 17,1 Mio. EUR gerechnet. Die EBITDA-Marge

soll bei rund11,1 % liegen, begleitet von einer EBIT-Marge in Höhe von 3,4

%.

 

Analog zur Umsatzprognose der BHB erwarten wir für das laufende

Geschäftsjahr Brutto-Umsatzerlöse in Höhe von 17,80 Mio. EUR. Demzufolge

orientiert sich unsere Umsatzschätzung an der Umsatz-Guidance des

Unternehmens und somit innerhalb der Prognosebandbreite. Konkret gehen wir

davon aus, dass sowohl der Anstieg des Gesamt-Getränkeabsatzes als auch die

Umsetzung weiterer Preissteigerungen das Umsatzniveau anheben werden.

Konkret schätzen wir für das Geschäftsjahr 2024 respektive 2025

Brutto-Umsatzerlöse in Höhe von 18,51 Mio. EUR beziehungsweise 19,25 Mio. EUR.

Daher prognostizieren wir Wachstumsraten auf Umsatzebene von jeweils

+4,0%. 

 

Die BHB Brauholding ist durch die solide Kapitalstruktur in Verbindung mit

ausreichend Liquidität, die hohe Produktqualität (mehrfach ausgezeichnet)

sowie die strategische Ausrichtung des Vertriebs und dem weiterhin intakten

Bestandskundengeschäft aus unserer Sicht gut aufgestellt, um auch in

Zukunft sich an dem rückläufigen und herausfordernden Biermarkt zu

partizipieren. Zum einen hat der Einbezug der 2025er Schätzungen in die

konkrete Schätzperiode, als Basis für die Stetigkeitsphase des

DCF-Bewertungsmodells, einen kurszielerhöhenden Effekt. Zum anderen steht

jedoch eine marktbedingte Anhebung des risikolosen Zinssatzes auf 2,00%

(bisher: 1,25 %) entgegen, wodurch die Kapitalmarktkosten auf 6,91 %

(bisher: 6,20 %) angestiegen sind. Beide Effekte gleichen sich

weitestgehend aus, so dass sich ein nahezu unverändertes Kursziel in Höhe

von 3,40 EUR (bisher: 3,46 EUR) ergibt. Wir vergeben weiterhin das Rating

KAUFEN.

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/26963.pdf

Kontakt für Rückfragen

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

++++++++++++++++

Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

+++++++++++++++

Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 10.05.2023 (10:30 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 10.05.2023 (11:30 Uhr)

Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2023

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°