DAX WKN: 846900 ISIN: DE0008469008

DAX

Konzept und Funktion des DAX

Der DAX mit der ISIN DE0008469008 und der WKN 846900 ist der Leitindex des deutschen Aktienmarkts. Er bildet die Wertentwicklung der 40 größten und liquidesten Unternehmen ab, die an der Frankfurter Wertpapierbörse im Prime Standard notiert sind. Der Name steht für „Deutscher Aktienindex“. Herausgeber ist die Deutsche Börse AG, die Berechnung und Pflege liegen heute bei der zur Unternehmensgruppe gehörenden Indexgesellschaft STOXX.

Der Index wurde am 1. Juli 1988 eingeführt und auf den Basiswert von 1.000 Punkten zum Jahresende 1987 zurückgerechnet. Über Jahrzehnte umfasste er 30 Werte, bevor er im September 2021 im Rahmen der umfassendsten Reform seiner Geschichte auf 40 Mitglieder erweitert wurde. Gemeinsam mit MDAX, SDAX und TecDAX bildet der DAX die Spitze der DAX-Indexfamilie, die den deutschen Aktienmarkt nach Größenklassen und Branchenschwerpunkten gliedert.

Auswahlkriterien und Gewichtung

Für die Aufnahme in den DAX kommen nur Unternehmen in Betracht, deren Aktien im Prime Standard der Frankfurter Wertpapierbörse gelistet sind und fortlaufend auf Xetra gehandelt werden. Zudem müssen sie ihren rechtlichen Sitz oder ihren operativen Schwerpunkt in Deutschland haben. Maßgeblich für die Rangfolge ist die Marktkapitalisierung des Streubesitzes, also des frei handelbaren Teils der Aktien. Seit der Reform von 2021 ist der Börsenumsatz kein eigenständiges Rangkriterium mehr, eine Mindestliquidität wird jedoch weiterhin vorausgesetzt.

Ergänzend gelten Qualitätsanforderungen an die Berichterstattung und die Unternehmensführung. Dazu gehören die fristgerechte Veröffentlichung testierter Jahres- und Quartalsberichte sowie das Vorhandensein eines Prüfungsausschusses im Aufsichtsrat. Die Gewichtung der einzelnen Mitglieder richtet sich nach der Streubesitz-Marktkapitalisierung, wobei eine Obergrenze verhindert, dass ein einzelner Wert den Index übermäßig dominiert.

Die Zusammensetzung wird regelmäßig überprüft. Seit 2021 finden die ordentlichen Überprüfungen vierteljährlich statt, jeweils im März, Juni, September und Dezember. Darüber hinaus regeln sogenannte Fast-Entry- und Fast-Exit-Bestimmungen, unter welchen Bedingungen ein Unternehmen auch außerhalb dieser Termine aufgenommen oder entfernt wird, etwa nach einer Übernahme.

Branchenstruktur und Zusammensetzung

Die Mitglieder des DAX stammen aus nahezu allen Bereichen der deutschen Wirtschaft. Der Index wird jedoch traditionell von einigen Schwerpunkten geprägt, die zugleich die industrielle Struktur des Landes widerspiegeln:

• Automobilhersteller und Zulieferer
• Chemie, Pharma und Medizintechnik
• Industrie, Maschinenbau und Rüstung
• Versicherungen und Banken
• Software, Halbleiter und Telekommunikation
• Versorger, Konsumgüter und Logistik

Viele Indexmitglieder sind international aufgestellte Konzerne, die einen Großteil ihrer Umsätze außerhalb Deutschlands erzielen. Der DAX ist daher weniger ein Abbild der deutschen Binnenkonjunktur als ein Spiegel der globalen Wettbewerbsfähigkeit großer deutscher Unternehmen. Zugleich ist die Gewichtung ungleich verteilt: Wenige Schwergewichte aus Software, Industrie und Finanzbranche haben einen spürbaren Einfluss auf die Gesamtentwicklung.

Berechnungsart als Performanceindex

Der unter dieser ISIN geführte DAX ist ein Performanceindex. Das bedeutet, dass Dividendenzahlungen und vergleichbare Ausschüttungen der Mitgliedsunternehmen rechnerisch wieder im Index angelegt werden. Diese Konstruktion unterscheidet den DAX von vielen internationalen Leitindizes wie dem Dow Jones Industrial Average oder dem Euro Stoxx 50, die als Kursindizes veröffentlicht werden. Ergänzend berechnet die Deutsche Börse eine Kursindex-Variante des DAX, die Ausschüttungen nicht berücksichtigt.

Die Berechnung erfolgt fortlaufend während der Handelszeit auf Basis der Preise aus dem elektronischen Handelssystem Xetra. Der Indexstand wird im Sekundentakt aktualisiert und dient damit als Echtzeit-Indikator für die Stimmung am deutschen Aktienmarkt.

Bedeutung als Benchmark und Basiswert

Der DAX ist der meistbeachtete Maßstab für die Entwicklung deutscher Standardwerte. Fondsmanager nutzen ihn als Vergleichsgröße für Aktienfonds mit Deutschlandschwerpunkt, und in der Wirtschaftsberichterstattung gilt er als Kurzformel für den Zustand des heimischen Kapitalmarkts. Die Zugehörigkeit zum DAX verschafft Unternehmen zudem erhöhte Aufmerksamkeit bei Investoren und Analysten.

Als Basiswert hat der Index eine zentrale Rolle für eine Vielzahl von Finanzprodukten. An der Terminbörse Eurex zählen DAX-Futures und DAX-Optionen zu den umsatzstärksten Indexderivaten Europas. Daneben bilden zahlreiche börsengehandelte Indexfonds den DAX nach, und Emittenten strukturierter Produkte nutzen ihn als Referenz für Zertifikate, Optionsscheine und Hebelprodukte.

Grenzen der Aussagekraft

Die Aussagekraft des DAX ist in mehrfacher Hinsicht begrenzt. Durch die Beschränkung auf 40 Unternehmen bildet er nur einen Ausschnitt des deutschen Aktienmarkts ab, mittelgroße und kleinere Gesellschaften bleiben außen vor. Die Konzentration auf einige Schwergewichte kann dazu führen, dass die Entwicklung weniger Werte das Gesamtbild deutlich prägt. Branchen wie die Automobilindustrie oder die Chemie sind traditionell stark vertreten, während andere Wirtschaftszweige kaum Gewicht haben.

Hinzu kommt, dass die Berechnung als Performanceindex den DAX im Vergleich zu Kursindizes rechnerisch begünstigt, was internationale Vergleiche erschwert. Die hohe Auslandsabhängigkeit vieler Mitglieder macht den Index zudem anfällig für weltwirtschaftliche Entwicklungen, Handelskonflikte und Wechselkursbewegungen. Regeländerungen wie die Erweiterung von 2021 verändern schließlich die Zusammensetzung und schränken die Vergleichbarkeit langer Zeitreihen ein.

Fazit

Der DAX ist der zentrale Referenzindex für den deutschen Aktienmarkt und bündelt die 40 größten börsennotierten Unternehmen des Prime Standards. Als Performanceindex mit regelbasierter Auswahl nach Streubesitz-Marktkapitalisierung und ergänzenden Qualitätskriterien dient er als Benchmark, Stimmungsbarometer und Basiswert für Derivate, Indexfonds und Zertifikate. Seine Entwicklung wird maßgeblich von der Verfassung großer, international tätiger Konzerne, der globalen Konjunktur und der Gewichtung weniger Schwergewichte bestimmt.