^

Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu CEWE Stiftung & Co. KGaA

Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA

ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie: Neunmonatszahlen 2022

Empfehlung: Kaufen

seit: 18.11.2022

Kursziel: 115,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 10.02.2022, vormals Halten

Analyst: Jens Nielsen

Starkes Wachstum im dritten Quartal 2022

Im dritten Quartal des laufenden Geschäftsjahres 2022 setzte sich die

positive Entwicklung aller Geschäftsfelder bei der CEWE Stiftung & Co. KGaA

fort. Dabei fiel das Zahlenwerk mit gegenüber dem zweiten Quartal noch

gesteigerten Umsatz- und Ertragszuwächsen auch deutlich über unseren

Erwartungen aus. Damit bewegt sich die Gesellschaft nun auf Basis

rollierender Zwölfmonatszahlen bei allen GuV-Kennziffern in der Mitte der

erneut bestätigten Unternehmensprognose.

Im Zuge der fortgesetzten Entspannung der Corona-Situation haben sich die

Freizeit- und vor allem auch Reiseaktivitäten der Menschen wieder zunehmend

normalisiert. Zwar liegt dabei der Anteil der Fernreisen derzeit noch unter

dem Vor-Corona-Niveau. Gleichwohl hat die wieder gestiegene Anzahl

klassischer Fotoanlässe dazu geführt, dass die in den Pandemiejahren

weitgehend "verarbeiteten" Bildervorräte der Konsumenten wieder aufgefüllt

wurden, so dass jetzt wieder "frisches Fotomaterial" zur Erstellung

individueller Fotoprodukte zur Verfügung steht.

Davon dürften im anstehenden, wichtigen Weihnachtsgeschäft insbesondere der

Bestseller CEWE FOTOBUCH, aber auch die anderen Marken- und

Mehrwertprodukte wie Wandbilder, Kalender, Grußkarten, Handyhüllen und

zahlreichen weiteren Fotoprodukte profitieren. Angesichts des aktuell durch

Inflationsdruck und Eintrübung des Konsumklimas geprägten Umfelds ist dabei

zu berücksichtigen, dass solche hochwertigen persönlichen Fotopräsente

einen hohen emotionalen Stellenwert besitzen und in Relation zu anderen

Premium-Produkten auch noch vergleichsweise günstig sind.

Dabei kann CEWE die teils massiven Preissteigerungen bei Vormaterialien,

Logistik, Versand und Energie aufgrund der starken Marken- und

Marktpositionierung als Premium-Anbieter auch gut weitergeben. Deshalb

sollte sich das Fotofinishing wie bereits in früheren Krisenzeiten auch

unter den aktuellen Rahmenbedingungen weiterhin als weitgehend resilient

erweisen. Zudem hat die Gesellschaft durch vorausschauende Dispositionen

ihre Lieferfähigkeit auch in der nun anstehenden Saisonspitze gesichert.

Daher und angesichts der bereits im bisherigen Jahresverlauf zunehmend

positiven Entwicklung erwarten wir jetzt im Kerngeschäftsfeld

Fotofinishing, auf das rund 85 Prozent der Konzernerlöse entfallen, ein

starkes Schlussquartal. Aber auch die übrigen Geschäftsfelder sollten sich

vor dem Hintergrund der anhaltenden Corona-Normalisierung weiterhin positiv

entwickeln.

Insgesamt sind wir daher wie der Vorstand optimistisch gestimmt für das

laufende vierte Quartal mit dem wichtigen (Vor-)Weihnachtsgeschäft, in dem

CEWE zuletzt 43 Prozent des Jahresumsatzes und quasi das gesamte Ergebnis

erwirtschaftet hat. Deshalb haben wir unsere Schätzungen deutlich

heraufgesetzt. Zudem steht die Gesellschaft mit einer

Konzerneigenkapitalquote von knapp 59 Prozent zum Ende des

Neunmonatszeitraums auch bilanziell unverändert grundsolide da.

Trotz der Anhebung unserer Ergebnisprognosen müssen wir unser Kursziel für

die CEWE-Aktie zwar ausschließlich aus bewertungstechnischen Gründen auf

115 Euro zurücknehmen. Auch auf dieser Basis bietet das Papier dem Anleger

jedoch derzeit ein Kurspotenzial von fast 30 Prozent. Zudem beläuft sich

die aktuelle Dividendenrendite bei Ansatz unserer Schätzungen auf

ordentliche 2,8 Prozent, wobei wir für die Zukunft von weiter steigenden

Ausschüttungen ausgehen. Daher bleiben wir bei unserer Einschätzung, dass

das momentane Kursniveau eine günstige Gelegenheit darstellt, den

Anteilsschein des Oldenburger Fotospezialisten zu "Kaufen".

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/25963.pdf

Kontakt für Rückfragen

GSC Research GmbH

Tiergartenstr. 17

D-40237 Düsseldorf

Tel.: +49 (0) 211 / 179374 - 24

Fax: +49 (0) 211 / 179374 - 44

Buero Münster:

Postfach 48 01 10

D-48078 Münster

Tel.: +49 (0) 2501 / 44091 - 21

Fax: +49 (0) 2501 / 44091 - 22

Email: info@gsc-research.de

Internet: www.gsc-research.de

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°