^

Original-Research: Cherry SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Cherry SE

Unternehmen: Cherry SE

ISIN: DE000A3CRRN9

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 22.03.2023

Kursziel: 11,00 Euro (zuvor: 15,00 Euro)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Miguel Lago Mascato, Sebastian Weidhüner

Cherry korrigiert Umsatz- und Ergebniskennzahlen für Q4/22 nach eingehender

Prüfung und nimmt Goodwill-Abschreibung vor

Die Cherry SE hat am Montag über die Überarbeitung der im Februar

berichteten vorläufigen Finanzkennzahlen für das GJ 2022 informiert. Die

Gesellschaft stellt nach erfolgter Analyse ein erst in 2020 gelaunchtes

Produkt ein und nimmt hierfür eine Umsatzabgrenzung sowie

Sonderabschreibung vor. Außerdem resultieren aus dem jährlichen

Impairment-Testing Abschreibungen auf den gebildeten Goodwill in

signifikantem Ausmaß, die angesichts der veränderten Wachstumsaussichten

auf den Geschäftsbereich Components entfallen.

VIOLA-Geschäft wird nicht weiter fortgeführt: Im Zuge des

Jahresabschlussprozesses hat das Management entschieden, den erst in 2020

entwickelten Tastaturschalter VIOLA einzustellen. Dieser fand vor allem in

der Corsair-Tastatur K60 RGB PRO Verwendung. Mit dem Pilotkunden hatte das

Unternehmen den Markteintritt in die Ausstattung von Gaming-Tastaturen im

mittleren Preissegment angestrebt. Im ersten Jahr nach der Markteinführung

erzielte der Konzern hiermit einen Erlös von ca. 2,0 Mio. Euro. Im

abgelaufenen Jahr dürfte der Top Line-Beitrag wie das Gesamtsegment

deutlich rückläufig gewesen sein (MONe: 0,8 Mio. Euro; -60,0% yoy).

Aufgrund des sensitiveren Preissegments kann Cherry mit dem Produkt nach

Einschätzung des Managements nicht nachhaltig das avisierte

Profitabilitätsniveau erzielen, sodass die Produktionseinstellung u.E.

folgerichtig ist, allerdings aufgrund der kurzen Testphase in einem

schwachen Marktumfeld überrascht. In Verbindung mit der Produkteinstellung

grenzt das Unternehmen Umsätze i.H.v. 1,2 Mio. Euro aus dem GJ 2022 ab.

Darüber hinaus fallen laut Unternehmen ca. 3,5 Mio. Euro Abschreibungen auf

Sachanlagen, Nutzungsrechte und Vorräte an.

Marktumfeld bedingt Abschreibung auf Components-Goodwill: Zusätzlich wurden

basierend auf den langfristigen Planungsannahmen und dem

YTD-Geschäftsverlauf Goodwill-Abschreibungen von 30,0 Mio. Euro in Aussicht

gestellt. Dabei dürfte es sich u.E. um die Abwertung von Firmenwerten für

das Segment Gaming handeln, für das der Vorstand im Zuge des jährlichen

Impairment-Testings nochmals eingetrübte Wachstumsaussichten annimmt. Laut

GB 2021 betrug die erwartete Konzernerlös-CAGR 2021 bis 2026e bislang

16,9%, die sich aufgrund der resultierenden Produktmixverschiebung nun

reduzieren dürfte.

Bewertungsmodell aktualisiert: Die zusätzliche Goodwill-Abschreibung mit

einem Hinweis auf den bisherigen Geschäftsverlauf in Q1/23 deutet für uns

auf einen Jahresstart unter unseren derzeitigen Prognosen hin.

Infolgedessen haben wir die erwartete Umsatzdynamik für das laufende

Geschäftsjahr auf +9,8% yoy reduziert (zuvor: +13,8% yoy). Auch

mittelfristig erwarten wir ein geringeres Top Line-Wachstum im

Gaming-Segment (MONe 2022-2025e: 11,3% p.a.; zuvor: 15,5% p.a.).

Dementsprechend reflektieren wir ebenso einen daraus resultierenden

nachhaltig schwächeren Produktmix in der Bottom Line, sodass sich in

unserem Modell auch die EBIT-Marge im TV auf 13,5% reduziert (zuvor:

16,5%).

Fazit: Cherrys Wachstumsperspektiven scheinen sich im Gaming-Segment, insb.

im Components-Bereich etwas stärker eingetrübt zu haben als bisher

angenommen. Das margenschwächere Professional-Segment weist indes eine

stabile Geschäftsentwicklung auf. Wir bestätigen unsere Empfehlung mit

einem Kursziel von 11,00 Euro (zuvor: 15,00 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/26611.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°