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Original-Research: Deutsche Eigenheim Union AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Deutsche Eigenheim Union AG

Unternehmen: Deutsche Eigenheim Union AG

ISIN: DE000A0STWH9

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 1,30 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Marcel Schaffer

- Projektpipeline umfasst 174 Objekte und ein Volumen von ca. 47,5 Mio. EUR

- Fokus auf bezahlbaren und nachhaltigen Wohnbau

 

Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2022 hat die Deutsche Eigenheim Union AG

planmäßig 24 Wohneinheiten des Projektes Diedersdorf fertiggestellt und an

die Erwerber übergeben und damit den Vorjahreswert, in dem 16 Reihen- und

Doppelhaushälften übergeben wurden, gesteigert. Aufgrund der damit

umfangreicheren Projektrealisierung kletterten die Umsätze deutlich auf

8,80 Mio. EUR (VJ: 4,79 Mio. EUR). Neben der planmäßigen Projektrealisierung

hat die Gesellschaft auch Fortschritte bei den anstehenden Projekten

erzielt.

 

Im Fokus der Gesellschaft steht dabei die Errichtung von Wohnimmobilien auf

eigenen und auf fremden Grundstücken. Ein besonderer Aspekt liegt dabei auf

der Errichtung bezahlbaren Wohnraums im Ballungsraum Berlin-Brandenburg,

was durch eine standardisierte Bauweise sowie durch eine zentrale

Materiallogistik über die Marke Baustoffe Union erreicht wird. Neben dem

ökonomischen Aspekt steht auch die ökologische Nachhaltigkeit im Fokus. Zum

Einsatz kommen standardmäßig effiziente Dämmstoffe sowie regenerative

Heizsysteme, womit auch die Betriebskosten niedrig gehalten werden können.

 

Der starke Umsatzanstieg hat zu einem ebenfalls starken Anstieg des EBIT

auf 2,35 Mio. EUR (VJ: -0,31 Mio. EUR) geführt, auf dessen Basis erstmalig der

Break-Even überschritten wurde. Ein Teil des Ergebnisses entstammt jedoch

aus Fair Value-Zuschreibungen in Höhe von ca. 2,0 Mio. EUR, welche mit dem

nun für den langfristigen Bestand geplanten Projekt Gräbendorf,

zusammenhängen. Abzüglich des niedrigen Steueraufwands in Höhe von 0,02

Mio. EUR (VJ: 0,18 Mio. EUR) hat die Deutsche Eigenheim Union AG auch auf Ebene

des Nachsteuerergebnisses mit 2,11 Mio. EUR (VJ: -0,63 Mio. EUR) den Break-Even

übertroffen.

 

Die Projektpipeline der Gesellschaft umfasst derzeit 144 Einheiten mit

einem Gesamtinvestitionsvolumen in Höhe von etwa 39,5 Mio. EUR. Bei den

derzeit beauftragten 32 Einzelobjekten ist von einem

Gesamtinvestitionsvolumen in Höhe von rund 8,0 Mio. EUR auszugehen, so dass

die Gesellschaft aktuell über ein gesichertes Umsatzvolumen von etwa 47,5

Mio. EUR verfügt. Unsere Prognosen der Geschäftsjahre 2023 bis 2025 bauen auf

diese konkrete Pipeline auf, wir unterstellen aber auch, dass die

Gesellschaft in den kommenden Geschäftsjahren weitere Projekte dazugewinnen

sowie die Anzahl der errichteten Einzelobjekte steigern wird.

 

Unsere Umsatzprognosen für 2023 in Höhe von 20,56 Mio. EUR sind durch die

aktuelle Pipeline gut unterfüttert. Für die Prognosen der kommenden beiden

Geschäftsjahre in Höhe von 25,00 Mio. EUR (GJ 2024) bzw. 29,67 Mio. EUR (GJ

2025) muss die Deutsche Eigenheim Union AG noch weitere Einzelobjekte

gewinnen und die abgearbeiteten Projekte durch neue Projekte ersetzen. Für

das laufende Geschäftsjahr rechnen wir, analog zum Umsatzanstieg, mit einem

Anstieg des EBIT auf 4,05 Mio. EUR. Für die kommenden Geschäftsjahre rechnen

wir, bei einer nahezu konstanten Entwicklung der EBIT-Marge, mit einer

Fortsetzung der EBIT-Steigerung.

 

Im Rahmen unseres angepassten DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues

Kursziel in Höhe von 1,30 EUR (bisher: 1,50 EUR) ermittelt. Neben der

Überarbeitung unserer Schätzungen hat die Anhebung der gewichteten

Kapitalkosten (WACC) zur Reduktion des Kursziels geführt. In der Anhebung

des Diskontierungsfaktors sind sowohl ein höherer risikoloser Zinssatz als

auch ein Anstieg der FK-Zinsen abgebildet. Wir vergeben weiterhin das

Rating KAUFEN.

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/27353.pdf

Kontakt für Rückfragen

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 17.07.2023 (16:05 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 18.07.2023 (10:00 Uhr)

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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