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Original-Research: GBC Mittelstandsanleihen Index - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu GBC Mittelstandsanleihen Index

Unternehmen: GBC Mittelstandsanleihen Index

ISIN: DE000SLA1MX8

Anlass der Studie: Research Update

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Marcel Goldmann, Manuel Hölzle

UPDATE GBC MITTELSTANDSANLEIHEN INDEX (GBC MAX)

 

GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX) trotz schwierigen Umfelds auf

hohem Indexniveau - ESG und Nachhaltigkeit gewinnt im Anleihenindex

weiterhin an Bedeutung

 

Entwicklung des GBC MAX - Trotz herausfordernden Rahmenbedingungen mit

stabiler Index-Performance

 

Mit einem Kursniveau von aktuell rund 140,0 per Anfang März 2023 konnte der

Qualitätsanleihenindex GBC MAX (ISIN: DE000SLA1MX8) trotz der andauernden

Ukraine Krise und den Nachwirkungen der Covid-Pandemie und dem damit

verbundenen schwierigen Marktumfelds eine robuste Index-Performance

erzielen. Bezüglich des aktuellen Index-Niveaus bewegt der GBC MAX damit

lediglich rund 9 Indexpunkte unterhalb des Index-Allzeithochs (149,8

Punkte) aus dem Sommer 2021.

 

Zudem zeigte sich ebenfalls, dass die zuvor aufgenommenen Anleihen, wie

bspw. der Photon Energy N.V. oder der Semper Idem Underberg AG, durch ihre

positiven Kurseffekte und Kupons die Gesamtperformance des GBC MAX

vorangetrieben haben. Daneben haben aber auch die bereits seit längerem im

Index enthaltenen Anleihen und sonstigen Wertpapiere zu einer positiven

Gesamtentwicklung des Index entscheidend beigetragen.

 

Das vergangene Jahr 2022 hat der GBC MAX trotz des schwierigen Marktumfelds

mit Ukrainekrieg und einem ansteigendem Zinsniveau mit einem moderaten

Indexrückgang um -6,51% abgeschlossen. Bedingt durch das herausfordernde

Umfeld betrug die Volatilität in diesem Betrachtungszeitraum 4,72% und

bewegte sich damit auf einem mittleren Niveau. Hieraus ergab sich in der

Folge ebenso ein negatives Sharpe Ratio von -1,85. für die vergangene

Periode. Zu Beginn des Jahres hat im GBC MAX eine sich weiter fortsetzende

Erholung eingesetzt, die Ende 2022 begonnen hatte. Hierdurch konnte der

Qualitätsanleiheindex deutlich an Boden gut machen und hat damit eine

deutlich positive Wertentwicklung (YTD: +4,45%) im bisherigen Jahresverlauf

erreicht.

 

Änderungen seit dem letzten Index Update im Februar 2022

 

Der GBC Mittelstandsanleiheindex (GBC MAX) ist gemäß unseren Recherchen

weiterhin der einzige Qualitätsanleihenindex im Bereich der deutschen

Mittelstandsanleihen. Seit unserem letzten Update im Februar 2022 wurden 6

neue Anleihen in den GBC MAX aufgenommen und gleichzeitig haben 13 Anleihen

den Index verlassen.

 

Somit befinden sich aktuell 34 Unternehmensanleihen und sonstige

Wertpapiere im Index. Ein Wert von über 30 Anleihen im GBC

Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX) ist aus unserer Sicht eine gute

Portfoliostruktur, um den deutschen Anleihemarkt für Mittelstandsanleihen

mit einem entsprechenden Qualitätsansatz umfassend abzudecken.

 

Bei den Indexneuzugängen zeigt sich auch, dass das Thema ESG und

Nachhaltigkeit im Anleihebereich bei den emittierenden Unternehmen weiter

an Bedeutung gewinnt.

 

So hat die zum Katjes-Konzern gehörende Schwestergesellschaft

Katjesgreenfood GmbH & Co. KG erstmals eine großvolumige Anleihe begeben,

um sich mit dem eingeworbenen Kapital an Wachstumsunternehmen aus den

Trendbereichen wie z.B. "Future Food" und pflanzenbasierter sowie

nachhaltiger Ernährung zu beteiligen. Laut Unternehmensangaben stehen

hierbei im Kernfokus Firmen, die mit innovativen und nachhaltigen Produkten

die Zukunft der Ernährung neu definieren.

 

Die größten Positionen des GBC MAX (vor Neuanpassung) stellen im März 2023

die Anleihen der Bilfinger SE, der OTTO GmbH & Co. KG, der Media and Games

Invest SE, der Hornbach Baumarkt AG und der Katjes International AG dar.

Diese fünf Positionen machen zum Betrachtungszeitpunkt insgesamt rund 29,6%

des Index aus. Die verbleibenden restlichen 70,4% verteilen sich demnach

auf die weiteren Anleihen.

 

Der durchschnittliche Coupon des aktuellen Portfolios beträgt 5,38%. Die

gewichtete Duration der Anleihen beläuft sich aktuell auf 2,69 Jahre.

 

Anleihe im Fokus: MGI - Media and Games Invest SE

 

"Interessante Anleihe im wachstumsstarken Segment programmatische Werbung"

 

Die Media and Games Invest SE (MGI) hat sich mit ihrer

Werbesoftware-Plattform (Ad-Tech-Plattform) auf den wachstumsstarken

programmatischen (digitalen) Werbemarkt ausgerichtet, dem Marktexperten

zukünftig hohe Wachstumsraten beimessen. Das programmatische Werbesegment

gilt hierbei als das am stärksten wachsende Segment im digitalen

Werbesektor. Mithilfe programmatischer Werbelösungen können Firmen eine

wesentlich effizientere Kundenakquise betreiben und damit ihre Werbebudgets

effektiver einsetzen.

 

Der Technologiekonzern kombiniert im Rahmen seiner Strategie organisches

Wachstum mit wertsteigernden synergetischen Akquisitionen, was zu einem

durchschnittlichen Wachstum von 64,0% (CAGR zwischen 2018-2022) geführt

hat. Neben dem starken organischen Wachstum hat der MGI-Konzern in den

vergangenen Jahren mehr als 35 Unternehmen und/oder deren Vermögenswerte

erworben. Die akquirierten Vermögenswerte werden integriert, um

Effizienzgewinne und Wettbewerbsvorteile zu heben bzw. aufzubauen.

 

In Anbetracht der zuletzt veröffentlichten vorläufigen Geschäftszahlen

konnte MGI mit einem erzielten Umsatzplus um 28,7% auf 324,44 Mio. EUR (VJ:

252,17 Mio. EUR) auch im vergangenen Geschäftsjahr 2022 den eingeschlagenen

Wachstumskurs fortsetzen.  Auch auf operativer Ebene hat der

Technologiekonzern im Vergleich zum Vorjahr deutliche Zuwächse verzeichnet.

So ist das EBITDA im abgelaufenen Geschäftsjahr 2022 um 30,3% auf 84,75

Mio. EUR angestiegen (VJ: 65,04 Mio. EUR).

 

Auf Basis der zuletzt veröffentlichten Jahreszahlen 2022 ergibt sich für

die herausgegebene Anleihe ein Zinsdeckungsgrad (Adj.

EBITDA/Zinsaufwendungen) von 2,43 und somit ein solides Zinsdeckungsniveau.

 

MGI plant auch zukünftig seinen Wachstumskurs basierend auf organischen

Wachstumselementen, ergänzt um anorganische Wachstumsfaktoren, weiter

voranzutreiben. Einen wesentlichen Faktor des angestrebten organischen

Wachstums bildet der weitere Ausbau der vom Konzern betriebenen

Werbesoftware-Plattform (Ad Tech-Plattform).

 

Aufgrund der guten strategischen Ausrichtung des Technologiekonzerns und

des angestrebten Ausbaus der bisherigen Marktpositionierung, rechnen wir

auch zukünftig mit einer stark wachsenden Umsatz- und Ergebnisentwicklung.

 

Wir stufen die MGI-Anleihe auf Basis des robusten und margenstarken

digitalen Plattformgeschäftsmodells und den guten Anleihekonditionen

(Kupon: 3-Monatseuribor zzgl. +5,75%; Effektivrendite: +7,93%) für

professionelle Anleger als überdurchschnittlich attraktiv ein. Darüber

hinaus befindet sich die MGI-Anleihe schon seit längerem in unserem

Qualitätsindex GBC MAX.

 

*Hinweis gemäß Finanzanalyseverordnung: Bei dem analysierten Fonds sind die

folgenden möglichen Interessenskonflikte gemäß Katalog möglicher

Interessenkonflikte gegeben: Nr. (5a;7;11). Ein Katalog möglicher

Interessenskonflikte ist auf folgender Webseite zu finden:

www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

 

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/26747.pdf

Kontakt für Rückfragen

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum (Zeitpunkt)Fertigstellung: 06.04.23 (12:04 Uhr)

Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 06.04.23 (12:40 Uhr)

-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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