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Original-Research: Mountain Alliance AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Mountain Alliance AG

Unternehmen: Mountain Alliance AG

ISIN: DE000A12UK08

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 11.05.2023

Kursziel: 6,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Nils Scharwächter; Tim Kruse, CFA

NAV-Rückgang insbesondere von Kursverlusten börsennotierter Beteiligungen

geprägt

Das Beteiligungsunternehmen Mountain Alliance hat am 10. Mai den

Finanzbericht für das zurückliegende Geschäftsjahr veröffentlicht und einen

Ausblick auf 2023 gegeben.

Konzernumsatz nimmt deutlich zu: Ende 2022 standen Erlöse i.H.v. 11,4 Mio.

Euro zu Buche, was einer Steigerung von rund 13% yoy entspricht. Im

Wesentlichen dürfte die positive Entwicklung von Shirtinator zum Top

Line-Wachstum beigetragen haben. Anhaltspunkte hierfür liefert die

Segmentberichterstattung, in der unter Digital Media & Retail die

Gesellschaften Promipool sowie Shirtinator (2022: 10,1 Mio. Euro; +16,7%

yoy) zusammenfasst werden und wovon u.E. der wesentliche Anteil auf

Shirtinator zurückzuführen ist (MONe: 8,5 Mio. Euro).

2022 wurde mit negativem Konzernergebnis abgeschlossen - börsennotierte

Gesellschaften konterkarierten verbesserte EBIT-Entwicklung: Während EBITDA

und EBIT des Vollkonsolidierungskreises ggü. 2021 um 0,4 Mio. Euro bzw. 0,6

Mio. Euro verbessert werden konnten, kompensierte dies dennoch nicht die

gegenläufige Entwicklung der börsengelisteten Beteiligungen Bio-Gate AG,

der Exasol AG (Schlusskurse per 31.12.2022: 2,82 Euro bzw. 2,81 Euro) sowie

der delisteten Asknet Solutions. Da die bilanzierte Verbindlichkeit aus dem

Erwerb der Mountain Technology mit der Kursentwicklung von Exasol

korreliert, wurde als Reaktion auf den Kursrückgang in 2021 ein Ertrag von

knapp 6,4 Mio. Euro verbucht, der das Beteiligungsergebnis massiv

beeinflusste (2022: lediglich 0,5 Mio. Euro). Folglich lag dieses in 2022

mit -1,7 Mio. Euro signifikant unter Vorjahr (6,0 Mio. Euro). In Summe

ergab sich ein Ergebnis je Aktie von -0,38 Euro (2021: 0,55 Euro).

Ausblick für 2023 sieht Erlöswachstum sowie Verbesserung des NAV vor: Trotz

des nach wie vor herausfordernden Marktumfelds zeigte sich das Management

zuversichtlich, im lfd. GJ sowohl die Umsätze als auch den NAV in der

Bandbreite von 5-10% yoy zu steigern.

AI-basierte Substitutionsgefahr sorgen für enormen Kursrutsch bei

Sprachlern-Anbietern - Lingoda's Ansatz bewährt sich: Vergangene Woche

berichtete die WELT über den Kurseinbruch um knapp 50% bei

Bildungsanbietern wie Chegg und Udemy. Analysten sähen, dass durch den

Einsatz von ChatGPT eine gesamte Branche zur Disposition stünde. U.E.

dürfte sich dies jedoch ausschließlich auf die textbasierten Ansätze der

Sprachlern-Anbieter beziehen. Deshalb erachten wir die Meldung vielmehr als

Werttreiber für Lingoda, da mit virtuellen Präsenz-Lernformaten ein von den

Kunden geschätztes persönliches Lernumfeld geschaffen wird und dies den

Fokus der Online-Sprachschule darstellt (Darstellung des Geschäftsmodells

im Comment vom 27. Februar).

Fazit: Mountain Alliance befindet sich derzeit nach wie vor in Gesprächen

zum Erwerb ganzer Beteiligungsportfolios. Die in 2022 erfolgreich

realisierten Exits dürften damit die Grundlage zum Aufbau neuer Positionen

bilden. Flankierend dürfte MA die Verteilungsstruktur der transferierten

Exit-Volumina (in 2022: 62% durch Verkäufe an Beteiligungsgesellschaften

vs. 36% in 2021) zu Gute kommen. Entsprechend rechnen wir im Laufe des

Jahres hierzu mit positivem Newsflow und halten an unserer Kaufempfehlung

fest.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/26993.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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-übermittelt durch die EQS Group AG.-

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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