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Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 15.12.2022

Kursziel: 3,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Miguel Lago Mascato

Q3: Starkes Wachstum macht Profitabilitätsrückkehr auf FY-Basis visibel -

noch stärkerer Anstieg durch Bauteilknappheit verhindert

MS Industrie hat jüngst Kennzahlen für das Q3 vorgelegt, die umsatz- und

ergebnisseitig eine signifikante Steigerung ggü. dem Vorjahr offenbaren, in

der Bottom-Line aufgrund von Verzögerungen allerdings dennoch schwächer

ausfallen als von uns angenommen.

[Tabelle]

Wachstumsdynamik beschleunigt: Nach 9M verbuchte MS Industrie einen Umsatz

von 148,1 Mio. Euro. Dies impliziert für Q3 einen Konzernerlös von 51,0

Mio. Euro (+30,1% yoy), was im Rahmen unserer Erwartung liegt (53,0 Mio.

Euro) und eine nochmalige Beschleunigung des Unternehmenswachstums im

Jahresverlauf bedeutet (H1: +15,8% yoy). Im Bereich Powertrain verspürte MS

Industrie dabei unverändert eine hohe Nachfrage vom Hauptkunden Daimler

Trucks und konnte die Top-Line um 30,7% yoy auf 37,0 Mio. Euro steigern.

Während die OEMs von anhaltenden Lieferkettenverwerfungen beeinträchtigt

sind, ist MS Industrie mit einer angespannten, aber gesicherten

Versorgungssituation konfrontiert. Das Ultrasonic-Geschäft profitierte

ebenfalls von einer ungebrochen hohen Nachfrage und erzielte einen

Erlösanstieg von 28,4% yoy auf 14,0 Mio. Euro. Hier führten indes spürbare

Bauteilknappheiten wie auch in den Vorquartalen zu Umsatzverzögerungen,

sodass in Summe bereits Aufträge im Wert von mehr als 10,0 Mio. Euro erst

in 2023 realisiert werden können und ein noch stärkeres Wachstum

verhinderten.

EBIT-Entwicklung durchwachsen: Im 9M-Zeitraum erwirtschaftete MS Industrie

ein EBIT von 4,4 Mio. Euro und lag damit in Q3 (0,3 Mio. Euro) signifikant

unter unserer Erwartung (2,1 Mio. Euro). So wirkten v.a. die anhaltenden

Verzögerungen bei der Realisierung des Neugeschäftes im Ultrasonic-Segment

margenbelastend, wodurch laut Vorstand in diesem Geschäftsbereich ein

negativer EBIT-Beitrag erwirtschaftet wurde. Die in Neuaufträgen

enthaltenen enormen Preisaufschläge von teilweise >10% werden sich zudem

voraussichtlich erst ab Q2/23 materialisieren. Das Powertrain-Segment

entwickelte sich hingegen zufriedenstellend und lag ergebnisseitig im

positiven Bereich.

Umsatzverzögerungen dürften Profitabilitätsanstieg auf FY-Sicht dämpfen:

Für 2022 bekräftigte der Vorstand seine Zielsetzung von 200 Mio. Euro

Umsatz und einer steigenden EBIT-Marge. Angesichts eines Auftragsbestands

von 80,0 Mio. Euro im Powertrain-Segment (Erfüllungshorizont ca. 6 Monate)

sowie von 60,0 Mio. Euro im Ultrasonic-Geschäft zeichnet sich u.E. ein

Konzernerlös in Reichweite zur Guidance ab. Wir halten jedoch weitere

Umsatzverzögerungen v.a. im Ultraschall-Segment für wahrscheinlich, sodass

wir leicht unterhalb der Top-Line-Guidance positioniert bleiben. Die

Profitabilitätssteigerung sollte hierdurch, wie bereits in Q3, allerdings

spürbar geringer ausfallen als bisher erwartet.

Fazit: MSAG wird 2022 zur Profitabilität zurückkehren und dürfte im

nächsten GJ weiter von seiner guten Wettbewerbsposition profitieren. Wir

bestätigen unser Rating und Kursziel.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/26193.pdf

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