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Original-Research: Netfonds AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Netfonds AG

Unternehmen: Netfonds AG

ISIN: DE000A1MME74

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 25.11.2022

Kursziel: 64,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Sebastian Weidhüner

Kapitalmarktschwäche und rückläufige Immobilientransaktionen der VMR AG

zwingen Netfonds zur Prognoseanpassung

Netfonds hat gestern durchwachsene 9M-Zahlen berichtet und aufgrund der

herausfordernden Situation an den Kapital- und Immobilienmärkten die

Guidance angepasst.

[Tabelle]

Geringere Immobilienverkäufe im Zuge der VMR-Kooperation: Netfonds

verzeichnete nach 9M/22 einen Netto-Konzernumsatz von 23,8 Mio. Euro, was

einem Rückgang von 5,0% yoy entspricht. Während die Nettoerlöse aus den

eigenen Segmenten dank einer stabilen Asset-Basis (+0,5% yoy auf 20,2 Mrd.

Euro) u.E. konstant gehalten wurden, führten insbesondere niedrigere

Immobilienverkäufe der VMR AG zur rückläufigen Top-Line. So erzielt

Netfonds im Immobilienbereich nur noch transaktionsbasierte Roherträge aus

der VMR-Kooperation. Diese betrugen lt. Vorstand nach 9M/22 lediglich 0,3

Mio. Euro (Vj.: ca. 1,5 Mio. Euro). Da die Immobilien-Roherträge mit einer

EBITDA-Marge über dem Konzerndurchschnitt verbunden sind (MONe: 60%),

verzeichnete die Bottom-Line mit einem EBITDA i.H.v. 3,1 Mio. Euro (-16,9%

yoy) einen überproportionalen Rückgang. Zudem führte die Entkonsolidierung

der veräußerten V-D-V GmbH zu einem negativen Ergebniseffekt von 0,3 Mio.

Euro.

Guidance signifikant gesenkt: Nachdem Netfonds seine Prognose im Mai mit

ergebnisseitig avisierten Rekordwerten noch leicht erhöhte, geht der

Vorstand nun davon aus, dass sowohl der Nettoumsatz als auch das EBITDA

spürbar unter dem Vorjahresniveau liegen werden. Angesichts unverändert

vieler Unsicherheitsfaktoren an den Kapitalmärkten und der

voranschreitenden Abkühlung im Immobiliensektor haben auch wir sowohl

unsere kurz- als auch mittelfristigen Erwartungen an die veränderten

Marktgegebenheiten angepasst. Für das laufende Geschäftsjahr positionieren

wir uns beim Nettoumsatz (34,3 Mio. Euro) und beim EBITDA (5,3 Mio. Euro)

demnach am unteren Ende der aktualisierten Bandbreiten.

[Tabelle]

Fazit: Netfonds sieht sich derzeit sowohl im Kapitalmarkt- als v.a. auch im

Immobilienbereich Gegenwind ausgesetzt. Dennoch sind wir angesichts der

starken Wettbewerbsposition unverändert von einem mittelfristig attraktiven

Wachstum (CAGR Nettoerträge MONe 2022 - 2025: 9,6%) sowie einer Skalierung

der FinFire-Plattform überzeugt. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit

einem reduzierten Kursziel von 64,00 Euro (zuvor: 90,00 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/26051.pdf

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Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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