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Original-Research: SECANDA AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu SECANDA AG
Unternehmen: SECANDA AG
ISIN: DE000A0JC0V8
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Ausgesetzt
Kursziel: Ausgesetzt
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Schaffer; Cosmin Filker
Durch die vollumfängliche technologische Transformation vom reinen
Chipkartensystem zum ID-Gesamtsystem hat die SECANDA AG den Wandel hin zu
einem adaptiven Gesamtsystem für Identifikation und Bezahlung vollzogen.
Das neue Konzept basiert auf dem Motto des Unternehmens: "Ein Mensch - eine
ID. Für Bezahlen, Abrechnen, Zugang und effiziente Workflows." Neben den
klassischen Anwendungslösungen wie etwa Payment & Kassensysteme,
Zutrittskontrolle, Zeiterfassung, Printmanagement, Mensakarten etc. können
über die akquirierten und weiterentwickelten, integrierten
Technologielösungen auch neue Anwendungen abgedeckt werden. Dabei können
Nutzer die meisten Anwendungen mit derselben Chipkarte oder derselben App -
verlinkt mit persönlichen ID und dem persönlichen Guthabenkonto - nutzen
und bezahlen.
Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2022 ist es der SECANDA AG erneut gelungen,
trotz erschwerter Rahmenbedingungen, den Umsatz zu erhöhen. Konkret konnte
die Gesellschaft den Konzernumsatz von 23,06 Mio. EUR (GJ 2021) auf 24,01
Mio. EUR (GJ 2022) leicht um +4,1 % erhöhen. Dennoch ist zu erwähnen, dass
die operative Geschäftsentwicklung unterhalb der Unternehmenserwartung
verlaufen ist. Demnach ist die Umsatzdynamik, bedingt durch
Projektverschiebungen, in Verbindung mit anhaltender
Investitionszurückhaltung der Kunden, gebremst worden. Ursprünglich hat die
Gesellschaft Konzernumsatzerlöse in der Größenordnung von 25,0 Mio. EUR
erwartet.
Konträr zum leichten Umsatzanstieg im Vergleich zum Vorjahr lag das EBIT
mit 0,48 Mio. EUR (VJ: 0,75 Mio. EUR) unterhalb des Vorjahreswertes. Analog
dazu reduzierte sich die EBIT-Marge von 3,2 % (GJ 2021) auf 2,0 %. Der
Rückgang ist im Wesentlichen auf partielle Kostensteigerungseffekte in
Verbindung mit geringerem Umsatzwachstum zurückzuführen. Zu den
wesentlichen Kostentreibern zählten im abgelaufenen Geschäftsjahr
beispielsweise Entwicklungs- und Weiterentwicklungskosten für
Anwendungslösungen und erhöhte Vertriebs- und Marketingkosten im Rahmen der
Auslandsexpansion nach Spanien. Analog zum Rückgang des EBIT ist auch das
Nettoergebnis von 0,31 Mio. EUR (GJ 2021) auf 0,13 Mio. EUR (GJ 2022)
zurückgegangen.
Im Zuge der Veröffentlichung des Geschäftsberichtes am 28.04.2023 hat das
Unternehmen erstmalig eine Umsatz- und Ergebnisguidance für das laufende
Geschäftsjahr 2023 veröffentlicht. Demzufolge erwartet das Unternehmen
einen Umsatzanstieg und somit Umsatzerlöse in einer Prognosebandbreite
zwischen 26,0 Mio. EUR und 27,0 Mio. EUR (Vorjahr: 24,01 Mio. EUR). Analog zur
Unternehmensguidance erwarten wir einen erneuten Umsatzanstieg in
Verbindung mit dem Wegfall des begrenzten Ressourcenzugang und
Aufholeffekte durch eine anziehende Kundennachfrage nach den
multifunktionalen Anwendungslösungen der SECANDA AG. Konkret erwarten wir
daher einen Top-Line-Anstieg auf 26,00 Mio. EUR und liegen somit innerhalb
der Umsatz-Prognosebandbreite des Unternehmens. Im Gegensatz zum erwarteten
Umsatzanstieg erwarten wir für das laufende Geschäftsjahr 2023 einen
leichten Ergebnisrückgang im Vergleich zum Vorjahr. Dies vor dem
Hintergrund eines laut vorläufigen Unternehmensangaben erwarteten
defizitären Halbjahresergebnisses. In diesem Zusammenhang erwartet die
Gesellschaft im zweiten Halbjahr einen Turnaround und somit ein leicht
positives Ergebnis. Dementsprechend rechnen wir mit einem Ergebnisrückgang
auf nunmehr 0,01 Mio. EUR (Vorjahr: 0,13 Mio. EUR).
Vor dem Hintergrund des beschlossenen Delistings der Gesellschaft vom
Freiverkehr und der vollzogenen Neuausrichtung erwarten wir eine deutlich
geringere Transparenz und wir sind zu dem Entschluss gekommen, dass wir in
der aktuellen Delistingsituation keine erneute DCF-basierte
Unternehmensbewertung durchführen. Dennoch sind wir der Meinung, dass die
SECANDA AG zum aktuellen Börsenkurs in Höhe von 3,04 EUR je Aktie (29.06.2023
/ XETRA / 12:48 Uhr) unterbewertet ist. Nach Kurs-Buchwert-Betrachtung
notiert die Aktie der SECANDA AG deutlich unter dem Buchwert in Höhe von
5,14 EUR je Aktie . Demnach erachten wir den Buchwert als Untergrenze des
fairen Unternehmenswerts und man sollte diesen u. E. als Mindestbewertung
des Unternehmens heranziehen.
Nimmt man den einfachen Umsatz 2022 in Höhe von ca. 24,00 Mio. EUR als
Bewertungsgröße, so ergibt sich ein Wert von über 10,00 EUR je Aktie als
möglicher Bewertungsmaßstab. Allerdings führt das Delisting gemäß unserer
Einschätzung und Erwartung zu einer kaum mehr vorhandenen Fungibilität und
massiv reduzierten Transparenz und somit müssen Investoren selbst abwägen,
ob eine nicht-gelistete Aktie für das eigene Portfolio passt oder nicht.
Wir werden die weitere Entwicklung des Unternehmen voraussichtlich noch bis
zur Einstellung des Listings Ende des Jahres beobachten und dann die
Coverage voraussichtlich endgültig einstellen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27399.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (1,4,5a,5b,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 24.07.2023 (16:54 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der Veröffentlichung der Studie: 25.07.2023 (11:00 Uhr)
-übermittelt durch die EQS Group AG.-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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